據格隆匯新股瞭解，繼2021年6月30日首次遞表“失效”後，艾迪康控股有限公司（以下簡稱“艾迪康”）於3月4日再度向港交所遞交上市申請書，擬登陸港股主板，摩根士丹利及Jefferies為其聯席保薦人。

艾迪康成立於2004年。IPO前，公司控股股東為凱雷，其通過Pearl Group Limited持股39.87%；Corelink、Mega Stream均持有公司12.45%的股份；員工激勵平台則持股佔比9.38%。

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疫情檢測貢獻3成收入

艾迪康是中國三大獨立醫學實驗室（ICL）服務提供商之一。

目前，公司在全國範圍內擁有26個自營實驗室，為醫院及體檢中心提供檢測服務，截至2021年底，艾迪康已有17個實驗室，通過ISO15189認可。

截至2021年底，艾迪康可提供約3100種醫療診斷檢測的目錄，其中包括約1500多種普檢及1500多種特檢，覆蓋臨牀免疫學檢測、臨牀化學檢測、臨牀分子生物學檢測及病理學檢測等。

近年來，隨着醫院外包需求不斷增長，以及分級醫療制度等優惠政策的推進，中國ICL市場呈現快速增長態勢。包括COVID-19檢測在內，中國ICL市場規模由2016年的117億元增長至2020年的307億元，複合年增長率為27.2%，預計到2025年將達到479億元。

與其他發達國家相比，中國ICL市場仍處於起步階段，2020年的滲透率僅有6%，遠低於日本的60%、德國的44%、美國的35%。同時在ICL實驗室方面，數量也明顯不足，2020年底，中國共有1800多個ICL，而美國ICL數量超過6800個，未來市場仍有進一步發展空間。

受益於此，近年來艾迪康經營業績呈現良好的增長態勢，尤其在疫情之下，公司業績得以爆發。2019年-2021年，公司實現收入分別為17.29億元、27.42億元、33.80億元，相對應的年內溢利分別為7044.3萬元、2.89億元、3.23億元。

與此同時，公司毛利率由30.1%增長至42.7%，經營活動所得現金淨額由1.19億元上升至5.64億元，高於淨利潤水平。

分業務來看，醫療診斷檢測服務貢獻艾迪康收入的絕對塊頭，收入佔比一直維持在9成以上。其次是醫療產品銷售，佔比不足10%。若按具體業務劃分，疫情期間，公司的COVID-19檢測得到快速增長，2020年、2021年貢獻收入均超過3成，分別為33.7%、36.5%。

不過，由於新冠疫情發展具有不確定性，若疫情帶來的紅利逐漸褪去，對於COVID-19檢測的需求下滑，將會對公司經營業績造成一定影響。

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研發投入有待提升

拋開疫情影響外，艾迪康未來何去何從？

2020年，前四大ICL公司佔據國內ICL市場總份額的57.1%，艾迪康排名第三，市佔率8%。

當前，ICL市場主要分為普檢和特檢。其中普檢市場佔比過半，但由於普檢已經發展多年，市場趨於成熟，且檢測項目及技術要求相對較低，相應的服務機構也較多，競爭更為激烈。而特檢的技術壁壘較高，對於技術要求也較高，相對應的利潤也更多，是當前主流ICL公司搶奪的下一個細分市場。

可以看到，行業龍頭金域醫學也開始向特檢市場發力，推進基因測序、質譜檢測、免疫組化、流式細胞等多技術平台，每年投入的研發費用佔營收比重超過4%。

相較之下，艾迪康每年投入的研發費用不算多，佔比分別為4%、3.7%、3.7%，呈現波動下滑態勢。在此背景下，艾迪康若想搶佔市場份額，需要進一步加強研發投入及技術創新。

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小結

總體來説，艾迪康的經營業績可圈可點。受益於新冠疫情，公司相關的檢測業務得以快速增長。從目前來看，疫情在全國各地零星爆發，短時間內還能為公司業績帶來很好的提振，但長期來看，疫情紅利終會褪去，屆時，公司還需找到新的利潤增長點，即發力特檢市場、擴張ICL佈局等等，方能實現真正的業績持續增長。