3月7日，受國際局勢動盪影響，港股再度上演“黑色星期一”，香港恆生指數日內一度重挫逾1000點，創下近5年的歷史新低記錄。

地產板塊內，謹慎情緒蔓延，內部個股走勢分化明顯。一方面，多數內房股跟隨大盤一同下跌，表現頹勢；另一方面，旭輝控股集團（0884.HK）、碧桂園等個股卻“逆流而上”，其中，旭輝盤中一度逆勢上漲超10個百分點，成為拉動內房股指數上漲的中堅力量。

截至當日收盤，主要AH房企平均下跌0.86%。相比之下，旭輝控股收漲4.51%，報5.56港元，取得了顯著優於大盤的表現，這背後釋放了哪些信號？

（來源：富途行情）

一、“穩”字開年，旭輝2022年首兩月銷售回款達269億元

近期，2022年全國兩會正式開啟，在今年的政府工作報吿中，房地產行業相關表述仍然以“房住不炒”以及促進行業平穩健康發展為核心，此外也將大力發展長租房、保障性住房、舊改等領域，一系列表態皆表明：穩增長及防風險背景下房地產市場底部堅實，樓市的維穩導向明確。

在此背景下，旭輝日前發佈2月份最新運營數據，數據顯示，2022年1-2月，公司已達成269億元的銷售回款，與去年同期持平，向市場和行業注入又一穩定力量。

面對地產行業步入深度調整期，“只有獲得回款才是真正的銷售”已然成為市場共識。在筆者看來，269億元的銷售回款證實了旭輝正以更趨謹慎的態度來測度銷售成績，而這份不錯的成績也代表了健康的經營性現金流，有利於堅定投資者的信心。

再從銷售數據來看，儘管未能對抗行業增速的整體放緩，但在2022年前兩個月，旭輝仍然實現了167.4億元累計合同銷售金額，錄得行業內相對較窄的跌幅。

就當前的市場環境來看，旭輝的經營實力相對還是可圈可點的，健康的現金流、穩定的銷售業績無疑奠定了公司在逆勢行情中的防禦性與成長性，進一步獲得業界知名機構的認可。

二、經營實力不容小覷，獲四大評級機構一致認可

近年來，在政策端的全面調控下，地產行業經歷着深層次的調整與變革，吿別過往的高槓槓高負債的經營模式後，房企之間分化不斷加劇，甚至有部分房企陷入到債務危機當中，國際評級也一降再將，引得市場情緒一度陷入了冰點。筆者看來，當下投資者更應關注房企能否在行業逆勢行情中保持穩步增長以及未來抗風險能力，而四大國際評級機構作為市場的風向標，對公司治理、償債能力、流動性情況等多個方面進行評判，積極正面的評價不僅肯定了一個公司在業內的領先地位，而且展現了對公司可持續發展的信心。

要知道，在這波行業調整下只有極少數的內房民企能夠獲得四大機構的一致認可，而旭輝卻能在眾多民營房企中脱穎而出，獲得了穆迪、惠譽、聯合國際、標普四大國際評級機構的穩定評級。對於旭輝來説，一方面是彰顯了公司的經營能力，對投資者釋放了良好的信號，另一方面有助於進一步擴大公司的融資渠道，降低融資成本。由此聯繫到不久前旭輝收到中國銀行間市場交易商協會的50億中期票據的接受註冊通知書，這或意味着，進一步暢通境內融資渠道的旭輝將能更好地把握未來的拓展窗口期。

此外，可以繼續關注到公司債務融資方面。旭輝作為一家以房地產開發、運營和物業服務為主營業務的綜合性大型企業集團，伴隨着集團的不斷壯大，旭輝展現出了優秀的抗風險能力以及現金流優勢。近日，旭輝已回購2900萬元於2022年4月到期的6.70%優先票據，截止至報吿期內，公司已回購了4900萬元的該等票據，相當於原定發行該等票據的本金總額約3.06%。透過回購票據動作，反映了公司具備充足的資金流動性，同時致力於優化財務結構，並進一步向資本市場釋放了信心。

面對錯綜複雜的外部大環境，四大國際評級機構的認可無疑印證了公司的抗風險能力和逆週期增長實力，而回購優先票據這一舉措更是提振市場信心，彰顯了公司的可持續發展能力。

小結

從當前的行業視角來看，地產行業的調控核心依然是維穩，在始終貫徹“房住不炒”的基調下，行業基本面將逐步地改善。而經歷行業洗牌後的房企也將愈發凸顯馬太效應，筆者認為更應該關注具備穩健增長能力、融資優勢的優質房企。

受到市場情緒和短期政策影響，房地產板塊目前處於估值窪地，港股內房股板塊的市盈率（TTM）僅為3.88倍。未來隨着整個房地產板塊進一步升温期，更具成長性優勢和強抗風險能力的旭輝也將更容易得到資金層面的追捧，並有望在本輪行情中領先行業及同梯隊取得更大的修復彈性，後續估值修復表現值得投資者關注。