本文來自格隆匯專欄：任澤平

2022年3月5日，《政府工作報吿》（以下簡稱《報吿》）部署2022年重點工作。

宏觀經濟：穩增長；

財政政策：擴大內需，提升效能；

貨幣政策：發揮總量和結構的雙重作用；

投資：發力新基建；

消費：支持新能源汽車消費，鼓勵綠色智能家電下鄉、以舊換新；

創新：基礎研究、市場主體、產業鏈供給、數字經濟；

房地產：新模式，長租房、保障房；

人口：應對人口老齡化、少子化，完善三孩生育政策；

雙碳：能源革命、大型風光電基地建設、綠色低碳技術。

1、 宏觀經濟：穩增長，GDP目標5.5%左右

《報吿》提出，“今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5.5%左右；城鎮新增就業1100萬人以上，城鎮調查失業率全年控制在5.5%以內；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步；進出口保穩提質，國際收支基本平衡；糧食產量保持在1.3萬億斤以上，等”。

今年設定5.5%的經濟目標略高於市場預期，反映穩增長的決心。我國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力。當前中國經濟下行壓力主要來自於房地產產業鏈、基建乏力以及中小微企業經營困難。2021年下半年經濟最大的下行壓力來自傳統的房地產鏈條，2021年5月份以來房地產銷售大降，部分房企現金流緊張，土地大面積流拍，進而拖累地方政府土地財政、上下游建築建材家電。2021年房地產開發投資增長4.4%；2022年2月30大中城市商品房銷售套數和麪積同比分別為-29.0%和-28.0%，環比-34.3%和-36.5%。基建受制於隱性債務、財政吃緊，2021年基建投資（含水電燃氣）同比0.4%。小微企業活躍度持續下滑，註冊註銷比（註冊數量與註銷數量比重）降至歷史低點，影響消費和就業。

《報吿》提出，“着力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間。繼續做好‘六穩’‘六保’工作。宏觀政策有空間有手段，要強化跨週期和逆週期調節，為經濟平穩運行提供有力支撐”、“保持宏觀政策連續性，增強有效性。政策發力適當靠前，及時動用儲備政策工具，確保經濟平穩運行。”

2022年中國經濟週期有望轉向復甦。主要帶動力量來自政府專項債前置拉動基建尤其新基建投資回升、貨幣政策寬鬆、房地產政策鬆綁促進軟着陸尤其國有房企率先受益、減税降費支持中小企業、新能源數字經濟新動能逆勢高速增長等。

我們在2014年提出“新5%比舊8%好”，2015年提出“經濟L型”，2017年提出“新週期”，2018年提出“金融週期頂部”，2019年年初預測“否極泰來”，2020年初倡導“新基建”，2021年初預測“通脹預期和流動性拐點”，2022年初提出五大關鍵詞“雙週期、穩增長、寬貨幣、新基建、軟着陸”。

2、 財政政策：擴大內需，提升效能

財政政策總基調，“積極的財政政策要提升效能,更加註重精準、可持續”。從2022年的財政政策計劃來看，政府主要有以下舉措：減税降費、助企紓困、穩就業保民生，刺激消費、帶動有效投資，提高轉移支付、完善資金直達機制惠及基層，政府過緊日子削減部門支出等。

廣義赤字來看，今年赤字率擬按2.8%左右安排，地方政府擬安排專項債券3.65萬億元，建立常態化財政資金直達機制並擴大範圍，相比去年3.2%的赤字率+3.65萬億元專項債的組合，財政擴張力度有所減弱，赤字率相對下調，一方面是增強財政的可持續性，另一方面是特定金融機構與專營機構上繳近年結存利潤，財政支出可以擴大2萬億以上，可用財力明顯增加；此外相較去年，今年強調新增財力下沉基層，落實助企紓困；強調用好政府投資資金，帶動擴大有效投資，堅持“資金跟着項目走”，發揮好政府投資的撬動作用。

減税政策來看，強化對小微企業的税收優惠。去年提出將小規模納税人增值税起徵點由月銷售額10萬元提高到15萬元，今年在此基礎上擴大適用範圍，對小規模納税人階段性免徵增值税；去年提出對小微企業和個體户年應納税所得額不足100萬元的部分，在現行優惠政策基礎上，再減半徵收所得税，今年對100萬至300萬的部分再減半徵收企業所得税；此外改進增值税留抵退税制度，優先安排小微企業在6月底前一次性退税。

3、 貨幣政策：發揮總量和結構雙重功能

總基調來看，“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”、“加大穩健的貨幣政策實施力度，發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持”。

自2021年下半年以來，經濟出現下行壓力，貨幣政策逐步轉向寬鬆。GDP增速三季度4.9%，四季度5%，逐季回落。從三駕馬車看，房地產投資持續下滑、基建投資持續低迷、製造業投資仍有韌勁但呈放緩；消費增長疲軟；出口仍強但新訂單放緩。上游大宗商品漲價，擠壓中小企業生存空間。

自去年四季度以來，貨幣政策逐漸轉向寬鬆，寬貨幣蓄力穩增長。去年12月全面降準、今年1月全面降息，並下調LPR利率，1月金融數據“開門紅”，社融增速10.5%，較上月回升0.2個百分點，M2增速9.8%，較上月上升0.8個百分點，在穩增長政策基調下，社融增速逐步回升。

2022年經濟週期從衰退走向復甦，貨幣政策重心是穩增長，寬貨幣、寬信用逐步見效。總量層面，《報吿》提出擴大新增貸款規模，降低實際貸款利率，總量政策仍有發力空間。但美聯儲縮債加息臨近、全球通脹壓力傳導及CPI逐步上行，將對貨幣政策形成掣肘，更需發揮結構性貨幣政策作用。結構層面，《報吿》提出“引導資金更多流向重點領域和薄弱環節，擴大普惠金融覆蓋面”，“疏通貨幣政策傳導機制”，將成為政策主要抓手，引導資金流向小微企業、科技創新、綠色發展將更加有效。

4、 投資：發力新基建

《報吿》指出，“要用好政府投資資金,帶動擴大有效投資”、“強化績效導向,堅持‘資金跟着項目走’,合理擴大使用範圍”、“支持在建項目後續融資,開工一批具備條件的重大工程、新型基礎設施、老舊公用設施改造等建設項目”、“圍繞國家重大戰略部署和‘十四五’規劃,適度超前開展基礎設施投資”、“要發揮重大項目牽引和政府投資撬動作用,完善相關支持政策,充分調動民間投資積極性”。

2021年四季度以來，政府專項債加快發行，財政政策發力基建穩增長作用提升，以基建託底經濟；今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，計劃總量與去年持平，質與量齊重。

繼續支持新基建的開發和融資。“十四五”規劃提出：系統佈局新型基礎設施，加快第五代移動通信、工業互聯網、大數據中心等建設。

2021年我國高技術行業發展迅猛。全年高技術製造業、裝備製造業增加值分別比上年增長18.2%和12.9%，增速分別較規模以上工業快8.6和3.3個百分點，佔規模以上工業增加值的比重為15.1%和32.4%；新能源汽車和集成電路產量分別達367.7萬輛和3594.3億塊，分別較上年增長152.5%和37.5%。全年高技術產業、高技術製造業投資同比增長17.1%和22.2％，分別快於高於製造業整體投資3.5和8.7個百分點。

新基建短期有助於穩增長、穩就業，長期有助於培育新經濟、新技術、新產業，打造中國經濟新引擎，是兼顧短期擴大有效需求和長期擴大有效供給的重要抓手，是應對疫情、經濟下行和高質量發展的有效辦法，具有穩增長、穩就業、調結構、促創新、惠民生的綜合性意義。

5、 消費：支持新能源汽車消費，鼓勵綠色智能家電下鄉、以舊換新

《報吿》指出，要“推動消費持續恢復”、“推動線上線下消費深度融合,促進生活服務消費恢復,發展消費新業態新模式”、“繼續支持新能源汽車消費，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新”。

2021年消費受疫情、居民收入、就業等因素影響尚未完全恢復。2021年，社會消費品零售總額44.1萬億元，兩年複合增長3.9%；而疫情前，2019年社會消費品零售總額同比增長8.0%。全國實物商品網上零售額10.8萬億元，佔社會消費品零售總額的比重為24.5%，比上年下降0.4個百分點，較2019年上升3.8個百分點。

促進消費還需要擴內需和調結構兩方面共同發力。一是，短期來看，《報吿》提出，“繼續支持新能源汽車消費，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新”。二是，長期來看，《報吿》提出，“多渠道促進居民增收，完善收入分配製度，提升消費能力。”三是，結構方面，《報吿》提出，“推動線上線下消費深度融合，促進生活服務消費恢復，發展消費新業態、新模式”。

未來中國的消費前景將體現在從住行向服務消費升級，買健康快樂的品質美好生活；三四線互聯網紅利促進新一輪在線購物熱潮；新國潮成為年輕人的潮流選擇；新能源汽車爆發式增長；人口老齡化帶來的銀髮經濟。

6、 創新驅動發展

《報吿》指出，要“推進科技創新，促進產業優化升級，突破供給約束堵點，依靠創新提高發展質量”。

中國經濟已邁向高質量發展階段，經濟結構優化和提質增效將是未來五年的工作重點。其包含三方面內涵：一是基礎研究方面，提升科技創新能力。《報吿》提出，“實施基礎研究十年規劃，實施科技體制改革三年攻堅方案，推進科研院所改革，支持各地加大科技投入，加快建設世界重要人才中心和創新高地，完善人才發展體制機制，等”。二是市場主體方面，加大企業創新激勵力度。《報吿》提出，“加強知識產權保護和運用，促進創業投資發展，加大研發費用税收優惠，等”。三是產業鏈供給方面，增強制造業核心競爭力。《報吿》提出，“實施龍頭企業保鏈穩鏈工程，引導金融機構增加製造業中長期貸款，啟動一批產業基礎再造工程項目，實施國家戰略性新興產業集羣工程，着力培育‘專精特新’企業，等”。

近年來，中國不斷加大創新研發投入，在部分高科技領域與發達國家的差距逐漸縮小。2021年我國R&D經費支出27864億元，比上年增長14.2%，增速比上年加快4個百分點；研發支出佔GDP的比重為2.44%，已接近經濟合作與發展組織（OECD）國家（疫情前）2.47%的平均水平。其中基礎研究經費1696億元，比上年增長15.6%，持續保持較快增長。截至年末，正在運行的國家重點實驗室533個，國家級科技企業孵化器1287家；全年授予專利權460.1萬件，比上年增長26.4%；有效專利1542.1萬件，其中境內有效發明專利270.4萬件。每萬人口高價值發明專利擁有量7.5件；全年商標註冊773.9萬件，比上年增長34.3%；全年共簽訂技術合同67萬項，技術合同成交金額37294億元，比上年增長32.0%。

《報吿》提出加強數字中國建設整體佈局，包括5G、大數據中心、人工智能、工業互聯網、以及產業數字化，等。數字經濟是大數據時代發展的必然，近年來，中國數字經濟發展快速。2020年中國廣義數字經濟規模39.2萬億元，佔GDP比重38.6%，其中狹義數字經濟規模7.5萬億元。《“十四五”數字經濟發展規劃》要求，我國數字經濟核心產業佔GDP比重要從2020年7.8%的水平上提升至2025年的10%。

7、 房地產：新模式，長租房、保障房

《報吿》提出，“繼續保障好羣眾住房需求。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，探索新的發展模式，堅持租購併舉，加快發展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，穩地價、穩房價、穩預期，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。”

探索新發展模式勢在必行，大力發展住房租賃市場，特別是保障性租賃住房，推動住房模式改革向“租購併舉”轉變。租購併舉意味着“新模式”將通過市場體系與保障體系的雙線發展，實現讓所有人“住有所居”。加大租賃住房建設，是解決大城市“新市民”、年輕人住房問題的關鍵舉措。供應主體將從以開發商為主轉為政府、開發商、租賃中介公司、長租公司等多方供給；供給形式也將由以商品房為主轉向商品房、安居房、人才房、共有產權房、保障性租賃房等多品類。

房地產仍然是第一大支柱行業，面對房地產行業下行壓力，穩地產、軟着陸才能實現穩增長。我國一線、二線、三四線城市房地產市場分化嚴重，化解房企債務風險、實現房地產軟着陸需要穩定的調控政策。房地產是我國國民經濟的重要支柱，2020年房地產完全拉動的投資佔全社會固定資產投資的51.5%，其中房地產開發投資佔固定資產投資的27.3%。在因城施策方面，2022年3月，鄭州出台樓市19條新政，大幅鬆綁限購、限貸等政策；2022年2月，菏澤“無房無貸”購房者個人住房貸款首付最低從30%降至20%；重慶、贛州的銀行也降低首套房首付比例至20%。考慮到一季度60城房地產銷售情況較弱，仍處於市場信心不足與政策轉暖的博弈期，我們認為兩會之後各地城市會因城施策。

房地產新模式，除長租房、保障房外，還包括城市羣戰略，人地掛鈎，租購併舉，以實現供求平衡和長期平穩健康發展。

8、 人口：應對人口老齡化、少子化，完善三孩生育政策

《報吿》提出，“積極應對人口老齡化,優化城鄉養老服務供給,推動老齡事業和產業高質量發展。完善三孩生育政策配套措施,將３歲以下嬰幼兒照護費用納入個人所得税專項附加扣除,發展普惠托育服務,減輕家庭養育負擔。”應對人口老齡化已上升為國家戰略，“十四五”時期的人口老齡化壓力比“十三五”時期要大得多。

2010-2020年我國60歲及以上人口占比上升5.44個百分點，2021年65歲及以上老齡人口占比14.2%。老齡化加速到來，速度和規模前所未有。相比美歐日，我們有計劃生育政策因素，人口政策經歷過從鼓勵到計劃的大幅轉向。1962年-1976年嬰兒潮人口在未來5-10年加速進入老齡化。預計2033年左右進入佔比超過20%的超級老齡化社會，之後持續快速上升約至2060年的35%。

人口因素變化緩慢但勢大力沉，中國少子老齡化問題已日趨嚴峻。2021年出生人口1062萬，比2020年下降138萬，人口出生率為60年來新低。中國總和生育率從1970年代之前的6左右，降至1990年的2左右，再降至2010年後的1.5左右，再降到2020年的1.3。根據趨勢估計中國人口將在“十四五”時期進入負增長。從長期趨勢看，隨着生育堆積效應逐漸消失、育齡婦女規模持續下滑、新一代年輕人觀念改變、撫養成本上升等，出生人口仍將處於快速下滑期。

9、 有序推進雙碳工作，優化生態環境

《報吿》提出，有序推進碳達峯碳中和工作。落實碳達峯行動方案。重點：

1）“推動能源革命,確保能源供應,立足資源稟賦,堅持先立後破、通盤謀劃,推進能源低碳轉型”。

2）“加強煤炭清潔高效利用,有序減量替代,推動煤電節能降碳改造、靈活性改造、供熱改造”、

3）“推進大型風光電基地及其配套調節性電源規劃建設,提升電網對可再生能源發電的消納能力。

4）推進綠色低碳技術研發和推廣應用,建設綠色製造和服務體系,推進鋼鐵、有色、石化、化工、建材等行業節能降碳。

此外，“堅決遏制高耗能、高排放、低水平項目盲目發展”、“推動能耗‘雙控’向碳排放總量和強度‘雙控’轉變”、“能耗強度目標在‘十四五’規劃期內統籌考核，並留有適當彈性,新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”。

高質量發展是“十四五”規劃綱要的主線，實現碳達峯碳中和是推動高質量發展的內在要求。加快推進碳達峯、碳中和，對內能夠改善環境、倒逼產業升級、促進經濟高質量發展，對外能夠推動國際合作、爭取外貿話語權、重塑國際競爭格局。本次報吿中強調雙碳工作要有序推進，着重提及煤炭的有序減量代替，有助於避免過快減量造成的供電缺口、工廠不得不錯峯用電對生產的衝擊；相較於去年的《政府工作報吿》，本次報吿進一步明確將風光電作為替代煤電的計劃路徑。

持續的綠色經濟相關政策能有效促使清潔能源佔比提高和污染物減排、環境改善，生態環境持續優化，綠色產業加快發展。2021年全國萬元GDP能耗較2020年下降2.7%，重點耗能工業企業單位電石綜合能耗下降5.3%，萬元國內生產總值二氧化碳排放下降3.8%。2021年天然氣、水電、核電、風電、太陽能發電等清潔能源消費量佔能源消費總量的25.5%，較2020年上升1.2個百分點。2021年，氮氧化物、揮發性有機物、化學需氧量、氨氮等主要污染物總量減排指標順利完成年度目標。2022年1月《“十四五”工業綠色發展規劃》提出，到2025年，我國綠色環保產業產值達到11萬億元。