券商股，曾經有一個外號叫“牛市旗手”，如今，股民更願稱之為“渣男”。

在如今A股成交量輕輕鬆鬆破萬億的行情下，券商板塊卻沒有走出整體的大行情，反倒經常“一日遊”，久而久之，便背上了“渣男”的稱號。

2021年券商甚至沒有跑贏大盤。2021年全年申萬Ⅱ級證券板塊指數下跌4.77%；2022年第一個交易日至今，證券板塊繼續下挫，跌超13%；而同期，上證指數漲跌幅分別為+4.8%、-4.35%。

來源：chioce

1

券商真的“渣”嗎？

某種意義上説，很多老券商基本是靠天吃飯，但由於我國證券公司同質化競爭越來越激烈，證券行業傳統經紀業務的平均佣金率從2015年的萬分之5.1下降至2020年的萬分之2.7左右。

近年來，券商行業的結構發生了調整，各項傳統業務紛紛轉型。

從券商的業務分類來看，主要分為5個大類別：經紀、投行、自營、資管、資本中介業務，業務模式以輕資產的經紀業務為主、投行業務為輔。

目前證券經紀業務依然是券商收入貢獻最大的板塊，其主要受市場交易量影響，且與交易量走勢趨同。2018年以來，A股成交量持續擴大，給券商帶來了豐厚的利潤。

投行業務方面，2020年以來，創業板試點註冊制、再融資新政等措施。註冊制下，A股IPO公司平均募資金額有所下降，但通過率有所上升。

2021年證券公司共服務481家企業完成IPO，融資金額達到5351.46億元；共服務527家境內上市公司實現再融資，融資金額達到9575.93億元；證券公司共承銷債券15.23萬億元。證券行業2021年實現投資銀行業務淨收入699.83億元，同比增長4.12%。

自營業務和資管業務收入佔比逐年攀升，資管業務比較考驗券商的投研能力以及產品的豐富性，以此來擺脱同質化競爭，突顯不同券商的差異化；自營業務主要考驗券商的自身主動管理能力和資產配置能力，還可以通過衍生品及FICC業務等收窄自營業務的風險敞口。

縱觀券商板塊，每年無疑是賺得盆滿缽滿。數據統計，2021年全行業140家證券公司實現營業收入5024.10億元，實現淨利潤1911.19億元。截至2021年末，證券行業總資產為10.59萬億元，淨資產為2.57萬億元，較上年末分別增加19.07%、11.34%。

具體來看，截至2022年1月23日，共 13 家證券公司公佈了業績預吿，其中五家券商2021年營業收入超過百億元，中信證券以淨利230億元創下歷史新高，穩居“券業一哥”；中原證券則成為2021年業績最大“黑馬”，淨利增速最高或達437%；東方財富的營業增速達到40.80%，其收入最高的經紀業務手續費及佣金淨收入達到45.5億元。

券商的市場表現的確像個“渣男”，但公司賺的卻是真金白銀。

2

上市券商梯隊再添一員

近日，東莞證券拿到A股“入場券”，券商板塊即將再添一員。

東莞證券是廣東省東莞市的本土券商，公司實控人為東莞市國資委。截至2020年末，公司已開業的證券營業部56家、經紀業務分公司25家，合計營業網點81家，其中在東莞市的有25家。

與頭部券商相比，東莞證券的營業網點數量較少，以中信證券為例，截至2020年末，公司擁有202家批准設立並已開業的證券營業部、32家分公司以及15家一級全資子公司。

據2021年證監會公佈的證券公司分類結果，東莞證券為A級，目前公司的主營業務包括大經紀、大資管、大投行以及子公司的期貨業務。

圖片來源：官網

2016年至2020年報吿期，東莞證券分別實現營業收入22.33億元、20.99億元、15.3億元、20.86億元和31.65億元，淨利潤分別為8.36億元、7.72億元、2.05億元、6.37億元和8.05億元，受證券市場行情波動影響，公司的營收也呈現相應的波動。

2020年，公司營收同比上升51.71%，主要原因是2019年獲批的華期資本大宗商品銷售業務收入大幅增長，且受2020年市場交投活躍影響，證券經紀和信用業務收入顯著增長。

據公司大股東錦龍股份披露未經審計的財務數據，2021年東莞證券實現營業總收入27.29億元，同比增長11.50%；淨利潤9.42億元，同比增長23.62%。

東莞證券目前規模最大、收入利潤貢獻最大的業務類型為證券經紀業務。以2020年為例，公司經紀業務淨收入為11.87億元，佔公司同期營業收入的比例為37.5%，佔比較高。

2020年，東莞證券投行業務實現營業收入2.91億元。公司共完成卡倍億、迦南智能、惠雲鈦業、利揚芯片、鼎通精密5家IPO項目發行工作；完成2家非公開發行項目發行工作；成功推薦2家企業掛牌新三板；債券承銷規模共176.31億元。

另外，東莞證券的子公司華聯期貨在2020年實現營業收入1.33億元，同比增長33.96%。但公開資料顯示，自2021年12月起，華聯期貨及其子公司已經不再納入東莞證券的合併報表範圍，由於此前華聯期貨對東莞證券的業績貢獻較大，將其剔除報表將對東莞證券的業績造成較大的變動。

在其他業務方面，公司也在尋求轉型。2020年，公司投入資金主要配置在信用業務和自營業務上，但回報較低。

據證券業協會公佈的2020年證券公司排名數據，東莞證券在總資產、營收、淨利潤、淨資產收益率、經紀業務收入的排名分別為42、42、44、6、25。

公司的營收和淨利潤排名處於行業中上水平，值得注意的是，截至2020年末，公司的淨資產收益率攀升至11.61%，排名第六，而行業中排名第一的東方財富，淨資產收益率為15.46%。

3

結語

雖然近年來東莞證券的營收和淨利潤均有較大的增長，在行業內的綜合排名有所進步，但隨着證券行業的競爭愈發激烈，公司仍需要不斷創新、走差異化道路，持續提高公司抵禦風險的能力和持續盈利的能力。