本文來自格隆匯專欄：投中網，作者：馬慕傑

近半年時間，提到消費賽道，一個最常出現的修飾詞叫“遇冷”。就在幾天前，一消費投資人還在感慨，“難搞，2022年可能消費不會火了”。

不過，對於投資人來説，賽道熱不熱倒是其次，持續發掘機會才是硬道理。畢竟，中國市場的消費行業長坡厚雪，長期來看仍大有可為。

那麼，在一番盛景過後的消費賽道，相關投資人最近又在關注什麼呢？在和幾位消費投資人聊的過程中，他們不約而同都提到了這個賽道——小家電。

事實上，早在2020年左右，小家電行業曾經歷過一段時間的資本熱潮。近兩年，也有一些細分市場的頭部公司已經跑了出來，比如石頭科技、極米科技等，包括主打個護場景的小家電品牌素士也在衝擊IPO。

眼下，看似處於相對穩定格局狀態的小家電賽道，怎麼又被資本盯上了？

95後世代“質懶”浪潮勢不可擋

顧名思義，小家電一般指的是除了大功率輸出的電器以外的家電，或者機身體積偏小。按照使用功能，小家電最常見的分類主要包括廚房類小家電、清潔為主的家居類小家電，以及個護美容小家電。

不論哪一個類別，小家電在國內的迅速普及離不開主流消費人羣的迭代與消費習慣的變遷。而這也正是投資人不斷關注這一賽道的深層動因。

如果用一個詞來形容這波消費新浪潮，“質懶”再合適不過，既追求高質量生活，又講究便捷。且伴隨90後、95後成為消費市場新的中堅力量，這股浪潮已成不可逆的大趨勢。

根據知萌諮詢發佈的《2022中國消費趨勢報吿》，按照淘寶的“懶人消費分類”，00後可以被稱為“全能懶人”，有90%的00後都是不做飯斯基，有79.5%的95後則是家務指揮專家。

“千百年來消費進步的根都在於人類是又‘懶惰’又勤奮的，我們會不斷勤奮地推進技術變革，來讓日常生活可以變得更‘懶’。掃地、拖地、洗碗、收拾家務，這一切相信都會被電子化的功能和產品替代。”在青山資本金雨看來，小家電的終極形態其實就是服務機器人的賽道。因此，比起“小家電”概念，更準確地説，其關注的是所有家用產品的電子化，以及進一步的智能化、網絡化。

投資人祝豐提供了另外一個投資視角，即家庭形態和居住條件的變化。祝豐以租賃市場舉例稱，伴隨整個房屋租賃市場的透明完善，新一代租房羣體相比更願意購買大件，裝扮自己的出租房。此前，《城市青年“租時代”居住生活報吿》也提到，在明知道房子是租來的前提下，依然有61%的“租一代”精心添置家居用品來提升居住的舒適度和幸福感。

當然説到底，這也是新消費人羣致力於提升生活品質的一種表現。

動輒10倍以上PS，“有些項目太貴了”

小確幸、新機遇，就賽道本身而言，小家電市場的確值得關注。近兩年，小家電各個細分賽道的玩家也都吸引了資本入局，出現了不少大額融資。

以清潔為主的智能家居類小家電為例。2021年10月20日，追覓科技完成了36億元的C輪融資，由華興新經濟基金、CPE源峯領投，碧桂園創投戰略投資，雲鋒基金、磐澤資產、北京泰康投資、天行者資本、嘉實投資、達晨財智等跟投，老股東小米集團、順為資本、IDG資本追加投資，這也是彼時智能清潔家電賽道金額最大的一筆交易。

緊接着1個月後，即2021年11月19日，家庭服務機器人公司“甲殼蟲智能”宣佈已先後完成兩輪融資，第一輪由凱輝基金和萬物資本聯合領投，第二輪由渶策資本和麥星投資聯合領投、凱輝基金和萬物資本跟投，整體融資過億元。

2021年5月份，主打掃、拖、洗、烘一體的掃地機器人品牌哇力機器人也獲得了數千萬元的A輪融資，天使輪投資方為青山資本。

與此同時，在個護小家電的細分賽道，也有資本紛紛下注。比如已啟動A股IPO的素士，曾連續獲得6輪融資，昆仲資本、嘉御資本、雲沐資本、蘭馨亞洲、遠翼投資、恆旭資本、弘暉基金等一眾投資者入局。此外，直白、德爾瑪等也都拿到了3輪以上的融資。

直白創始人兼CEO喻金明曾表示，在最新一輪融資中，公司前後大概接觸了30家機構，融資過程十分順利。

可見，在小家電賽道上，有不少機構早已佔位佈局。對於接下來要進場的投資人來説，“入場券”想必也會更加昂貴。不止一位投資人透露，他們看了不少小家電項目，但目前還未真正出手，依舊處於考察階段。原因之一就是“有些項目真的太貴了”。

特別是清潔類的智能家居小家電項目，“我們實在是下不去手”，祝豐表示，“只要是沾上這個概念的項目，估值最少10倍的PS。傳統家電行業的PE也才不到20倍。”

另一投資人也直言，之所以看了一圈都未出手，是因為有些項目估值太高了。“我們錯過了第一批窗口期。”

賽道熱鬧，但可投的好標的沒那麼多

除了估值有點貴，對於一直在關注的小家電賽道，投資人未出手的原因還有一個，那就是好項目沒那麼多。

祝豐提到，前一段時間，其機構就有兩個小家電項目的立項，但最終還是沒投。祝豐説，在對賽道的看好之外，其更在意標的本身的優劣。“我們更有興趣的細分賽道是技術驅動型的小家電，在這個領域中尋找產品力更強，有明確差異化的公司。”

在弘卓資本於奔看來，目前，小家電賽道的一大投資難點就是可選擇的好公司不多，這主要在於這個市場還未有特別顛覆性的技術出現。並且，於奔認為，如果把小家電歸到整個家電市場來看，未來細分行業能跑出來的玩家不會超過三個，而這個階段，有一些一定體量的創業公司已經跑了出來，因此可切入的標的就變得更少了。

青山資本金雨也指出，與其他消費品相比，小家電賽道由於與機器人賽道的結合，技術相對更硬核，賽道門檻也相對較高。當前市場上的很多廚房、個護類項目，其實技術創新很少，產品同質化現象嚴重，出品牌並不容易。

所以在金雨眼中，以清潔為主的家居類目前看上去是最靠譜的賽道，核心技術相對複雜，有電動、機械傳動、視覺算法等多個部分，也是競爭頗為激烈的賽道。

“本質上，這不是小家電，而是機器人賽道。”金雨表示，小家電賽道最終能跑出來的項目，需要在產品的功能創新上有實質性的進步，同時具備消費品做品牌的感覺，對市場充分敏感，能夠將技術的情懷和商業的運營做一個很好的結合。

最後需要提到的一點是，雖然合適的好公司沒有很多，但這其實並未影響投資人對這個賽道的熱情。祝豐表示，“我們仍然期待未來小家電可以實現深度智能與萬物互聯，陪伴人們靈魂歸宿。”