1、ESG賽道不斷升温，波司登獲MSCI行業最高評級

相比全球企業ESG（環境、社會和公司治理）披露率在本世紀初的快速上升，中國企業的ESG實踐起步較晚，但也因此提升空間較大。

到最近幾年，投資者對於ESG的關注開始不斷升温，全球資產配置亦朝着ESG方向發生着結構性轉變。2022年，伴隨ESG策略韌性持續得到驗證，以及相關政策加速出台，ESG更有望上升至前所未有的高度，開啟發展新時代。

市場的角度來看，MSCI（摩根士丹利資本國際公司）全球ESG系列指數相對MSCI全球指數，標普ESG系列指數相對於基準指數，均存在超額收益 ；另據GSIA的一組數據，2018-2020年，全球可持續投資資產規模從30.7萬億美元增至35.3萬億美元，年均複合增長率為7.2%，遠超傳統資產3%的增速。

（來源：Bloomberg，東吳證券研究所）

具體政策方面，例如，生態環境部2021年12月印發《企業環境信息依法披露管理辦法》及《企業環境信息依法披露格式準則》，以規範環境信息依法披露活動。這兩份文件也於今年2月8日起正式施行。

另一方面，中國企業的ESG實踐中已經湧現出範本，得到國際權威評級機構的高度肯定。

參考MSCI全球ESG系列指數，紡織服裝領域，波司登即是較好的ESG範本。近期，MSCI發佈ESG最新評級，基於企業管治、員工管理及福利，以及產品碳足跡，將波司登的ESG評級從“BB”級上調至“BBB”級。

（來源：MSCI）

“BBB”級也是中國品牌服裝行業MSCI評級最佳水平，放眼港、A兩大市場，除波司登外，目前僅申洲國際評級是 “BBB”級，而其他本土品牌服裝公司ESG評級均低於此。

同時，波司登迄今為止已經發布5份ESG報吿，並自2021年設立ESG管治架構 ，從決策、管理與執行三個層級建立ESG管理架構，保障ESG標準的有效落地，實現全面可持續發展。

基於ESG對企業可持續經營的有效衡量，對市場投資的指引意義，亦有必要對這類範本企業進行進一步分析。

2、立足ESG三大評價維度，細數波司登ESG亮點

具體到ESG細分維度什麼最值得關注？

“治理”因素或首當其衝。根據CFA協會和PRI（聯合國責任投資原則組織）的過往聯合調查，已經形成相對成熟ESG投資體系的市場而言，機構更加看重治理因素的影響。

在治理維度，波司登注重產品品質提升、供應鏈優化管理，履行行業引領者的責任並取得不錯的經營成效。

波司登已深耕羽絨服領域46年，專注羽絨服的研發、創新與設計，截止2020/21財年，品牌累積獲得各類專利231項，同時作為GB/T 14272羽絨服裝國家標準的主要起草單位，累計參與23項國際標準、13項國家標準及4項行業標準的起草與修訂，引領行業標準化發展。

產品質量上，波司登產品主要技術指標均高於國家標準要求，實施三級檢驗，進一步降低產品市場退殘率並新增高端用户滿意度的高標準，積極探索綠色產品與可持續時尚，推廣使用新型環保面料，積極降低對環境的影響。

隨之，波司登品牌價值受到權威認可，品牌引領戰略順利推進。2020/21財年，波司登參加“中國品牌日”入選央視“強國品牌工程”，並與Moncler一起進入Brand Finance “2021全球最具價值服飾品牌TOP50榜單”，被評為增速第三的品牌；以2020年零售渠道計，波司登銷售額、銷售量同時位列全球第一，坐穩“全球領先的羽絨服專家”。

供應鏈管治方面，波司登形成負責任供應鏈，重視原材料的安全性、可持續性及可追溯性，建立高於國家標準的羽絨質量標準。截至2020/21財年，所採購的原材料種49%已獲得bluesign®的認證，95%的合作供應商已通過RDS認證，產品使用的羽絨中95%通過RDS認證。

同時，波司登制定出一系列供應商管理制度，鼓勵供應商持續提升環境及社會責任表現，不僅保障自身供應鏈穩定，亦帶動供應鏈合作伙伴共同成長。

除此之外，隨着市場環境的變化，近年來機構對於ESG關注的重點更加多元化，對“社會”、“環境”因素的關注度也在上升。在中國市場，2021年以來，頂層設計層面陸續出台多個ESG相關政策文件，涵蓋了碳中和、共同富裕、反壟斷等多個發展過程中的重要方向，給予企業經營和資本市場更明確的指引方向。

社會層面，或可表述為社會責任層面，波司登一直堅持以“温暖世界”為使命，努力探尋自身發展與社會責任的平衡點，並使二者相互促進。回顧波司登的發展歷程，從一家小作坊逐漸成長為國民品牌，不僅在於公司管理和經營模式等商業層面的催化，也在於積極履行社會責任帶來的內在驅動。

更具體的，波司登的社會責任主要體現在對內的員工福祉和對外的社會公益上。

員工是公司價值的重要創造者與分享者，尊重員工價值、追求企業與員工的共同成長是推動公司長期發展的關鍵。波司登為員工提供了具有競爭力的薪酬福利及人性化温暖關懷的工作環境。截至目前，波司登共實施五期員工股權激勵計劃，授予購股權和獎勵股份合計13.192億股；同時開展豐富多樣的企業文化活動，員工滿意度持續達到90%以上。

積極投身社會公益則有助於提升企業形象，是輸出自身企業價值觀、拉近消費者與企業之間的距離的重要途經，同時還能創造更大的社會價值。截至2021年3月，波司登累計向社會捐款捐物超過人民幣12億元，覆蓋了全國29個省、108個地級市、558個縣、119.2萬貧困羣眾，充分契合當下鄉村振興、共同富裕的時代主題，也與自身“温暖世界”的使命相輔相成。

最後，環境層面，波司登依然走在了行業前列，發揮積極的示範效應。

目前，碳中和與可持續發展已經成為全球共識，這一大趨勢或將驅使人類社會面臨着在進入工業革命和信息革命後最大的一次制度革新和產業結構調整。對此，中國在2020年做出了“2030年碳達峯、2060碳中和”的莊嚴承諾，即力爭於2030年前實現二氧化碳排放達峯，單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，2060年前實現碳中和。相對西方發達國家，中國的雙碳戰略面臨時間緊任務重的挑戰。

紡織服裝行業總碳排放量佔據全球碳排放量的10%，是僅次於石油的第二大污染行業。作為全球最大的紡織服裝生產及出口國，也是最大的紡織服裝消費市場，中國必然要改變服裝紡織業以往高耗能、高排放的產業特徵，向推動綠色低碳發展、打造可持續發展的產業生態努力，這也是當下紡織服裝行業的重大課題。

波司登方面，率先在公司內部設置了可持續發展督導組，針對環境議題加強監管和佈局。

例如，波司登在日常經營過程中持續強化綠色環保理念，採用新型環保面料，並設立每年提升10%-20%的環保產品佔比的長期目標，同時為了能儘可能擴大綠色生產理念的覆蓋範圍，還引導上下游合作伙伴共同參與其中，並通過實地調研、技術改造、設備更新等措施協助供應商落實節能減排方案。根據第三方機構核查，波司登產品在生命週期評估邊界內的碳排放量為24.75噸二氧化碳每萬件，處於行業領先水平。

此外，波司登也在探索更多元化的降低碳排放的方式，比如2021年開始首次嘗試內蒙古阿拉善種植了20畝的生態灌木林。可以看到，波司登正以多種形式、多種身份，為推進雙碳目標的實現大力貢獻自己的力量。

3、ESG披露更具廣度與深度，凸顯可持續發展動能

另從波司登ESG報吿的編制情況來看，波司登信息披露更具廣度和深度，且透露科學合理的前期準備工作，使得整份報吿的參考價值更具普適性。

ESG從西方傳入東方的過程中，產生了更多符合當地文化背景的含義，且伴隨ESG的傳播度越來越廣、認可度越來越高，相關議題也愈發多樣，對於不同行業、不同公司來説，能針對性體現企業對於對社會、環境，以及對利益相關方決策產生的影響十分重要。ESG信息披露的廣度與深度，以及如何呈現成為企業管理的新“課題”。

波司登則通過線及線下問卷的方式，共邀請政府與監管機構、股東與投資者、員工、供應商與合作伙伴等六類利益相關方參與ESG問卷調研。其最新的ESG報吿共收集到1,280份問卷結果，識別出20項與本集團相關的重要性議題，如經營業績、渠道升級、服務創新、產品質量與顧客權益保護、加強數字化轉型戰略落地等。

此外，波司登還在不斷加大數據收集及披露範圍，尤其加強了產品品質和供應鏈管理方面的信息披露，體現公司在各個日常經營環節中的精細化運營。例如2021年，波司登創新推出風衣羽絨服、迭代升級打造登峯2.0系列，並首次將航天科技應用在羽絨服上；同時持續優化高端智能製造工廠、智能配送中心在內的供應鏈體系，並提升自身快反能力，使旺季銷售中下單週期由2周突破為1周。

結合上文提到，MSCI將波司登的ESG評級進一步提升至BBB級別，波司登已經實現國內服裝紡織業MSCI的ESG評級最佳水平，成為行業ESG範本，並具備了向國際領先水平看齊的底氣和實力。國際權威機構對波司登環境、社會與企業管治能力和水平高度認可，同時亦鞭策波司登進一步加大在ESG管治和可持續發展的致力。

可以預見，未來能夠看到一個更具可持續發展動能，持續推動中國服裝品牌走向世界，並不斷夯實全球領先地位的波司登。