Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股三大指數反覆受壓收市錄下挫，主要受俄烏緊張局勢繼續有升溫的跡象，最新美國宣佈關閉烏克蘭基輔(Kyiv)的大使館，但烏克蘭國防官員看不到俄羅斯會在16日或17日發動「大規模進攻」的跡象，此外俄國繼續否認入侵計劃。近期由於市場憂俄烏兩國地緣政治，刺激黃金等避險資產走高至每盎司1860美元，一旦俄烏紛爭加劇加上通脹壓力，國際金價有再上升空間。正如筆者先前多次所述，通脹居高不下且經濟出現放緩，滯脹出現的風險將大幅提高。今早港股低開98點，收報跌200點至24,355點，市場氣氛審慎下半日成交額縮至1,141億。短期受外圍氣氛不明朗陰霾下，資金買貨會趨向保守，黃金板塊或暫時作爲避風港，此前受美國製裁風險的CRO和生物科技股今錄明顯反彈，但近期獲市場資金吸納的銀行、金融、石油、電訊現獲利回吐，一旦局勢緩和及美債息下跌，資金在板塊輪動時亦會由價型股板塊重新迴流增長型板塊，故整體後市走勢仍需視乎外圍消息變化，短期重點關注息率變化，以及俄烏局勢，此外要關注美官員和會議紀錄對加息步伐的啓示、美國今晚PPI數據。另一方面，今日人行展開3,000億元1年期MLF操作，連續第二個月透過 MLF 操作對銀行體系投入更多資金，市場利率維持偏低料短期流動性仍偏寬鬆，關注明天內地CPI及PPI數據會否如市場預期出現回落跡象。港股短線在24,000點會有較大支持，反覆上落格局下區間高位上望看25,000點

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長城汽車(2333)未跟隨今日汽車板塊普漲，股價今日續挫2.4%，因昨晚公佈1月份銷售數據，汽車總銷量按年跌約20%，按月跌約31%，銷售遜市場的預期。分品類來看，哈弗、WEY、長城皮卡、歐拉和坦克按月銷售分別下挫26%、49%、49%、37%、13%，預期受內地春節錯期及疫情影響，以及芯片供給不穩，預期對核心哈弗品牌影響甚大，一方受先前長城優先將芯片用於旗下新能源歐拉和坦克品牌，加上長城皮卡上月基數高，預期哈弗和皮卡品牌短期不會出現明顯回勇。不過，長城在今年繼續積極在電動化與智能的佈局，其主攻新能源車品牌歐拉近月銷售均突破萬部，當中歐拉好貓在1月銷售約9千輛，今年會推出歐拉芭蕾貓、朋克貓、閃電貓等產品，有助推動歐拉品牌銷量持續突破萬部以上，但補貼退坡可能短期衝擊銷售，電池持續漲價可能降低毛利率水平，以及先前上調售價影響。除此之外，長城近年積極擴張海外生產及銷售版圖，此前將巴西工廠經改造升級後，預計最快可在2023年下半年投產，年產能10萬臺，未來將作整個拉美地區的銷售。總括來看，長城今年的銷售目標爲按年升約50%至190萬輛，目標屬相當進取，但能否完成仍成疑，始終現階段市場憂原材料如鋁和電池有成本上升壓力、電動車競爭加劇，以及國內經濟疲弱致汽車銷售放緩，市佔率有流失的風險，故短期需繼續留意每月銷售進度。現階段由於長城目前歷史平均市盈率約18倍，遠低過過去兩年平均約24倍，料短期股價再下跌空間不多，但預期潛在向上空間亦有限，故暫時觀望。

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近期必需消費股股價表現堅挺，最新有指康師傅(0322)、統一(0220)和日清(1475)等因應原材料價格上漲，相繼對旗下方便麪產品進行提價，報導指康師傅桶裝方便麪由4元調爲4.5元，統一的袋裝面由2.5元提價至2.8元。雖然康師傅和統一加價漲幅高達12%，但每包0.3-0.5元左右的提價幅度對消費者影響不大，加上內地方便麪市場集中度高，預期提價對銷量的影響有限。此外，日清食品宣佈將於3月起整體有約中單位數的加價空間，雖然日清在內地市佔率不高，但在香港市場的市佔率達60%以上，加上現時香港疫情嚴峻，近期超市的方便麪更被民衆搶購，短期將刺激日清的銷情。另一方面，參考方便麪重要原材料之一棕櫚油成本於去年大幅上升約36%，令去年上半年康師傅(0322)方便麪產品毛利率同比大幅下跌約6.5個百分點至23.8%，故今年對產品提價將改善今年上半年的毛利率水平。儘管現階段行業成本端仍受原材料價格今年走勢不穩所影響，不過現時板塊市盈率處於過去3年較低位置，即使市況繼續轉差預期該行業估值再下行空間有限。除此之外，其他必需消費股如乳製品的蒙牛乳業(2319)和啤酒板塊的華潤啤酒(0291)、青島啤酒(0168)和百威亞太(1876)或會受惠於加價和高端化，其中憧憬啤酒可於旺季時再度加價，故短期料這些抗通脹的必需消費股可在市況波動期間偏穩，股價表現料勝大市。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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現時環球股市最關注的是烏克蘭的緊張局勢，雖然俄羅斯外長拉夫羅夫向總統普京表示，希望尋求繼續以外交手段爲與西方國家的緊張關係降溫，令局勢暫時緩和，也帶動美國三大指數跌幅收窄，不過昨天美國10年期國債孳息率也回升至2釐的水平，反映市場仍然認爲通脹十分強勁下會影響股市資金流。美國三大指數持續弱勢，道指收市跌171點，報34566點，標指回吐0.38%，收報4401點；納指下跌１點。不過昨天收市後超微半導體(AMD)公佈，即將完成以500億美元，收購芯片設計公司賽靈思(Xilinx)的交易。或會令板塊有所反彈。總括而言，現時美股三大指數在十分關鍵的水平，如果短穿一月的低位將會重啓跌浪，在缺乏大成交型成雙底是，即使要入市也是用反彈的心態去操作，不要輕易抄底。

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中國交通運輸部擬加強網約車行業事前事中事後全鏈條聯合監管，反映國內對科網公司的監管仍未結束。加上部份民企的債務風波仍未完結，拖累內房金融及銀行股下跌，不過今天在Ａ股創業板指數帶動下，本港的生物科技股有強力反彈，令尾市跌幅收窄，恆指收報24355點，下跌200點，成交跟昨天相若，有1141億，上升股份數目只有45%，市場仍是好淡爭持。總括而言，早前的升幅都缺乏成交配合，25000點的阻力明顯極大，短線支持位是24100點，如果本星期跌穿的話港股將會重回弱勢。板塊方面，雖然今天生物科技股急彈，但暫時仍不應沾手。基建相關，傳統國企亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落，而國內經濟復甦股近期有資金跟進，投資者亦可從中尋找短線機會。

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