本文來自：天風研究，作者：劉章明團隊

新冠口服特效藥獲准進入中國。2月11日，國家藥監局批准輝瑞新冠病毒治療藥物奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝(即Paxlovid)進口註冊，本品為口服小分子新冠病毒治療藥物，用於治療成人伴有進展為重症高風險因素的輕至中度新型冠狀病毒肺炎(COVID-19)患者。相比於大分子藥物（如注射用中和抗體藥物等），小分子口服藥具有抗病毒效果直接、生產成本和用藥成本低、運輸和儲運條件易滿足、居家服用方便等優勢，因此被寄予終結疫情的厚望。

疊加有序放開預期持續驗證。國家應急防控藥物工程技術研究中心研究員鍾武表示：“目前感染新冠病毒的患者中，輕中症患者佔到85%以上，這些人如果能居家就用上小分子口服藥物進行治療的話，不僅可以快速消滅病毒，還可以將傳染給其他人的風險降到最低，同時可以縮短隔離的時間，對改變我國現有的疫情防控策略可能會發揮重要作用。”因此，我們可以合理預期，新冠口服特效藥Paxlovid進口到中國後，將加速推動我國疫情防控政策的調整，政策有序放開和實體景氣修復的預期將進一步顯著增強。

基於整體消費板塊政策加持預期增強，看好酒旅餐飲板塊投資機會。目前來看，國內外疫情放寬趨勢正在持續得到驗證，如開放國門、試行恢復直航等先後出台。1）2月7日下午，澳大利亞總理官宣：澳大利亞將於2月21日向剩餘簽證持有者重新開放國際邊界，入境者需持有效簽證+已接種2劑受認可的疫苗即可入境。在美英等國去年下半年已逐步開放國門的背景下，澳大利亞曾被戲稱“隱士國家”，我們認為此舉意味國際旅行市場整體趨勢向好。2）2月9日，來自英國工業聯合會CBI的消息，中國和英國之間可能在本月展開為期兩週的直航復航測試，如果測試成功可能在未來恢復中英兩國之間的定期直飛航線。計劃測試將在本月中下旬開始，航線為兩條從倫敦希思羅LHR-上海浦東PVG的往返航線，最大載客人數為30%。3）2月9日，雲南省文旅廳官宣"關於我省即日起恢復跨省團隊旅遊的通知"，鑑於目前雲南省已無疫情防控中高風險地區，自2022年2月9日起，恢復雲南省旅行社及在線旅遊企業經營跨省團隊旅遊及“機票+酒店”業務。

基於以上積極信號，我們認為：1）2022年是旅遊餐飲相關消費的底部反轉之年。大概率的放開的路徑是先國內再國門，國內旅行放開正在進行中，國門放開在指定路線圖，2022年有望有三個政策窗口期，即冬奧後、兩會後、二十大之後；2）全球疫情管控降級將對整體消費板塊形成系統性β，需求恢復且成本下降的盈利敞口擴張，強化消費配置價值；3）資本市場的預期已經形成，度假優於商務，長線優於周邊。

板塊及建議關注

1.免税【中國中免】【王府井】；2.酒店【君亭酒店】【錦江酒店】【首旅酒店】【華住集團】；3.目的地之主題樂園【海昌海洋公園】【復星旅文】，目的地之景區【中青旅】【黃山旅遊】【長白山】【峨眉山A】【桂林旅遊】等；4.OTA【攜程】【同程藝龍】；5.餐飲之連鎖餐飲及供應鏈【九毛九】【海倫司】【海底撈】【千味央廚】【頤海國際】；餐飲之現製茶飲及供應鏈【奈雪的茶】【海融科技】【立高食品】【南僑食品】【佳禾食品】；餐飲之預製菜【味知香】【同慶樓】等；6.出境遊【凱撒旅業】；7.機場航空【上海機場】【白雲機場】【美蘭空港】【中國東航】【中國國航】【南方航空】；8.特別關注消費板塊性配置價值。

風險提示：疫情恢復不及預期；疫情防控力度加大風險；宏觀消費下行風險；市場競爭風險等。

報吿來源：天風證券股份有限公司

報吿發布時間：2022年2月14日

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