在剛過去的2021年，被視為比2020年更為跌宕起伏的一年，其中復甦、分化、變革可説是貫穿全年經濟與金融市場發展脈絡三大主旋律，同樣，在素有“經濟晴雨表”的廣吿行業中上演着這“三部曲”。

背靠全球最大的廣吿集團WPP的第三方機構羣邑預計稱，去年全球廣吿行業表現好於此前預期，中、美、英是三大增長主力，合計貢獻了七成左右的增量，共佔約六成以上的份額，中國市場02021年增長率將達18.8%，這一增速接近數字廣吿爆發式增長的疫前三年（2017-2019）。然而，不一樣的是，在經過疫情催化後，數字媒體市場份額已從彼時不足八成上升到目前接近九成。

當下，在線上流量見頂，加之《個人信息保護法》正式實施，個人隱私安全監管升級，無疑都對國內廣吿傳播的渠道及玩法都有着深刻的影響。其中户外媒體行業在經歷一輪洗牌及蜕變之後，或許也正迎來新一輪的繁榮。據羣邑預計，2021年全球户外廣吿增長率將達17.1%，2022年增長14.9%。

在户外廣吿行業，梯媒當屬翹楚，因此國內梯媒龍頭--分眾傳媒(002027.SZ)有着風向標的作用，其在近一年的回調、整理之後，也於最近展現出逐步回暖的跡象，説明市場預期正轉好。

除了眾人熟知的梯媒之外，隨處可見的公交、火車站、地鐵及高鐵等公共交通場所，也有各式各樣的廣吿，既有困境反轉的邏輯，也有數字化的受益邏輯。其中在港股主板上市的雅仕維傳媒（1993.HK）正是該領域的領先企業。

據瞭解，雅仕維傳媒是一家全國性的大交通媒體運營商，聚焦於機場、地鐵、高鐵及巴士以及候車廳等領域，通過拿到這些領域媒體資源的獨家經營權（一般為期7年或以上），來不斷擴大媒體資源覆蓋面。創立至今近三十年，雅仕維傳媒已經建立起覆蓋大中華區近40個主要城市，媒體資源遍佈中國及新加坡等東南亞地區，集中分佈於粵港澳大灣區、京津冀與長三角等經濟高增長潛力地區。2018年集團開始探索程序化購買模式，並結合線上渠道資源，轉變經營策略（O&O新媒體策略），拓展多元化的業務版圖。2021年，雅仕維傳媒進一步沿着“雙線”深化業務拓展，且都取得了突破性進展。

大交通媒體資源版圖持續擴大，佈局“一帶一路”戰略

在疫後户外人氣回升，行業回暖的同時，洗牌也在持續，在此背景下，雅仕維傳媒的擴張步伐仍不見放緩，自2020年末以來，集團仍在持續擴大所覆蓋的媒體資源版圖。至今，集團已擁有包括31個機場（26個獨家經營）和27條地鐵線路的獨家廣吿經營權，其中去年一年就新增了9條線路（如下圖）。

（信息來源：集團公吿，格隆彙整理）

此外，值得一提的是，雅仕維傳媒去年12月初深圳寶安國際機場衞星廳正式啟用，集團作為其廣吿全媒體資源獨家運營商，也將釋放新的增長動能，並在品牌影響力方面得以進一步提升。此外，雅仕維傳媒此舉也將被視為集團接下來進一步擴大粵港灣大灣區戰略佈局的重要標誌。

除了在資源的數量級取得持續突破之外，雅仕維傳媒還在擴展其業務的區域邊界。

例如，集團曾在去年中報披露，獲得為期五年的中老國際鐵路玉溪－磨憨鐵路合約，該鐵路設計上屬連接中國昆明、老撾萬象、泰國曼谷、馬來西亞吉隆坡與新加坡的“中國昆明－新加坡鐵路”中央路線的組成部分。

目前，該鐵路已於2021年12月3日正式通車營運，標誌着雅仕維傳媒將其媒體覆蓋面進一步拓展至內地邊境地區，與鄰近國家建立聯繫。同時，這條連接昆明與老撾首都萬象，達千餘公里的鋼鐵“絲路”，也被官方稱為“一帶一路”標誌性工程。隨着我國“一帶一路”戰略的繼續推進及不斷擴圍下，雅仕維傳媒也將持續享有投資發展紅利。

不難預見，隨着媒體資源的不斷擴張，雅仕維傳媒能夠運用豐富的媒體網絡和示範性的行業地位，在國際廣吿營銷中佔據主導地位，從而把握更大的市場機會，從而提高盈利能力。

O&O新媒體策略取得重大突破

除了不斷擴充核心交通媒體資源之外，雅仕維傳媒亦同步在推進其業務向O&O新媒體策略的轉型。

比如，去年下半年，集團聯手全球户外數字廣吿服務商---巢仕達（Hivestack）完成了對香港黃金地段巴士亭數碼廣吿的程序化佈局，表明集團O&O新媒體策略取得又一里程碑式的突破。

目前，雅仕維傳媒在香港擁有大量的巴士媒體及廣吿牌資源（包括九龍巴士及龍運巴士（車身內外及巴士亭）的獨家特許經營權，目前超過8500 個媒體）以及多個貫穿香港金融地段的核心街道的户外廣吿牌及大廈創意廣吿資源（比如香港中環環球大廈、會德豐大廈、中環行人隧道、金鐘海富中心、紅磡海底隧道創新的T型廣吿牌、羅素街、尖沙咀北京道一號以及旺角星際城市等）。

伴隨資源拓展及O&O新媒體策略的深入推進，也將釋放新的增長動能。

目前集團的發力重點可以從兩方面來看：一方面藉助社交媒體平台“Hi and Seek”，為營銷商提供更多O&O選擇，同時也引入KOL，來為客户提供更好的品牌宣傳服務；另一方面，打造“户外線上新媒體”的綜合新體驗，比如通過“圍威喂”手機APP，採用“AR”技術，向受眾提供沉浸式的互動體驗。同時，集團也與娛樂服務商推出一系列互動活動，比如在香港地鐵站和銅鑼灣等鬧市舉辦虛擬演唱會，集團曾在紅磡站月台舉辦虛擬演唱會“地下紅館”。

結語

儘管近幾年來，宏觀經濟下行壓力逐步加大，廣吿市場整體持續承壓，户外廣吿更是由於疫情影響，導致大眾出行明顯受阻，相關投資下滑，但在去年疫後隨人氣回升亦有明顯回暖，在此背景下，雅仕維傳媒的大交通業務基本盤仍在穩步擴大，同時O&O新媒體策略也在持續推進。

如果説廣吿行業的一些重大變化體現在疫情催化下數字化及分化加劇，那麼在線上流量早已見頂，線上與線下融合趨勢加劇的背景下，對於像電梯、高鐵站等這樣的户外渠道，預示着新的機會，相關賽道的領先運營商自然也將是主要受益者。

其實可以看到，去年下半年以來，喜屏傳媒、三川科技、新潮傳媒、梯影傳媒等户外媒體公司仍先後獲得融資。其中新潮傳媒的F輪由京東領投，也是繼2019年8月後的追加投資，目前京東已成為新潮傳媒最大的股東。此外，投資方還包括百度、京東、紅星美凱龍、58同城、好未來、歐普照明等，這顯然是對户外媒體價值的一種認可。

另外，雅仕維傳媒目前的部署重心户外媒體數碼,會涉及到AR等虛擬現實技術，也不排除未來也會有進一步參與和佈局元宇宙的可能和機會。

雅仕維傳媒現時的股價已位於上市七年以來的歷史底部，吸引力凸顯。去年，由於遭受內地一系列雷霆監管措施影響，加之全球流動性收緊與通脹預期升温，從年初北水南下爭奪港股定價權，到中國離岸資產遭遇集體拋售，港股與欣欣向榮的全球金融市場漸行漸遠，素有“港版納指”的恆生科技指數更是跌超三成，而美股中概相比年初高點更是腰斬。

根據主流機構對後市看法，港股下行空間有限，且在大幅殺跌之後，相比全球其他金融市場的性價比也更加凸顯，今年大概率會否極泰來。一旦情緒好轉，行情反轉，被低估且景氣向上的集團有望率先迎來而上。