2021年7月份醫脈通在港股上市，目前公司股價較前期高點已經腰斬，截止1月14日收盤，公司市值158億港幣。

截止今天，醫脈通的股價已經跌破上市時27.2港元的招股價。

根據2021年中期報吿，醫脈通營收僅1.31億元，歸母淨利潤僅1964萬元，但即使如此，PE依然超過180倍，超出很多行業競爭對手。

屋漏更添連夜雨，1月15日也是醫脈通上市以來的第一批解禁到期，此次解禁佔據了公司總股本的8.8%。

資料來源：wind

雖然這些機構可能短期不會拋售，但如此大規模的解禁多少會對市場情緒造成影響。這或許也是其股價在近期加速下滑的原因之一，畢竟現在醫療板塊行情集體持續大跌，投資者的信心並不高。

醫脈通成立於2013，作為國內頭部在線專業醫師平台，其依靠醫師用户羣及用户分析能力，為製藥、醫療設備等公司提供數字醫療營銷服務。簡單來説，就是依靠大量的醫生及用户幫助醫藥企業在線上進行品牌營銷、藥品宣傳。

從營收結構來看，公司21H1精準營銷及企業解決方案業務收入1.1.7億，佔總營收比重為89.73%。主要客户為跨國大藥企，推廣的品種主要為原研藥，項目的平均合作金額為60萬。

醫脈通作為綜合性平台覆蓋全科室，前景不錯，但聚焦某一科室的垂直類平台也有強勢的點，比如在腫瘤領域有腫瘤資訊。

目前醫脈通比較大的競爭對手是醫學界和丁香園。它們都是綜合型平台，覆蓋全科室,做的也都很早，在平台納入的醫生數量、活躍度等各項指標上表現都很不錯。丁香園的壁壘就在於它已經培養起來一批常活躍的用户，這些用户會不斷貢獻內容。

醫脈通給醫生提供的內容主要是兩塊，第一是信息，如指南、文獻、包括一些考試相關的東西。醫脈通的指南來源於跟中華醫師協會等大的雜誌社、協會有戰略合作，可以獲取到他們的版權,而且是獨家授權。以及有一批用户可以貢獻一些國外期刊雜誌上的指南,以文件共享的方式發到平台上。

第二是服務，包括工具類的服務，它可以査藥物的信息，可以下載指南或文獻.還有一塊服務是幫醫生解決臨牀的實際問題，比如提供一個互動專區，讓醫生跟醫生之間能夠在線上進行交流，進行一些學術探討。醫生可以貢獻自己的一些內容，用知識付費。

從行業角度來看，中國製藥及醫療設備公司的醫療營銷費用開支很大，但數字醫療營銷佔比小。據悉，2020年中國製藥及醫療設備公司的醫療營銷總開支達到人民幣6,797億元，預計2025年將達到9,915億元，複合年增長率為7.8%。2020年數字醫療營銷市場佔整體醫療營銷市場總額僅為2.2%，預計2025年將增至11.2%。

2018-2025 年中國企業醫療營銷開支

資料來源：興業證券

但要注意是，當下醫藥行業大環境並不好，藥企的市場推廣預算是不斷在減少的，數字營銷不可能持續保持一個高速增長的態勢。

另外，雖然醫脈通在數字醫師平台屬頭部企業，但是整體的數字醫療營銷服務商同業競爭高度激烈且分散，相關的服務商除了醫師平台以外，還包括互聯網醫院、醫藥電商、線上會議供應商、虛擬訪問供應商、數字解決方案開發商等。

最後，數字營銷的效果也沒有大家想象中的那麼好。數字營銷只是作為線下營銷活動的輔助，屬於錦上添花，曝光率提升不能提升普通醫生開這個藥的處方的比例。醫生開處方的驅動力在於醫生的觀念，對疾病的認知，對診療方式的認知，對藥品的認知，所屬醫院的政策，和線下藥代的關係等等。

綜合來看，醫脈通雖然是國內頭部在線醫師平台，但數字醫療營銷行業競爭高度激烈，並且行業增速也開始放緩。大環境如此，醫脈通的高估值不具備合理性。