“妖王”九安醫療又雙叒叕漲停封板了。

自11月上旬開始，兩個月漲幅逾10倍，憑藉新冠檢測試劑一炮而火的九安醫療，成為了2021年至2022年歲末年初A股市場最靚的仔。

今日早間，九安醫療發佈公吿稱，美國子公司和美國ACC於當地時間2022年1月13日簽訂了《採購合同》，向其銷售iHealth試劑盒產品，合同價税合計金額為12.75億美元（含運費），約合人民幣81億元，已超過公司2020年度經審計主營業務收入的50%。

這並不是九安醫療這兩個月內的第一份訂單。就在兩日前，九安醫療便聲稱，美國子公司獲得了來自美國紐約州與馬薩諸塞州政府的新冠抗原家用自測試劑訂單。加上今早公佈的新訂單，九安醫療已經累計獲得16.08億美元的合同訂單。

儘管近期內過於妖孽的股價走勢，讓九安醫療接連吃到來自證監會的罰單並不斷提示交易風險，但越來越多來自美國的新冠檢測試劑訂單，還是向外界證明，九安醫療瘋狂飆漲的行情，並非毫無業績支撐，妖股妖得有一定價值。只是，這份價值建立在天時地利人和上。

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智能硬件闖關失敗

成立於1995年的九安醫療，最早的主營業務是生產並銷售測量血壓、血糖、心電心率等家用人體健康指標儀器的廠商。但這一業務因為壁壘較低，競爭格局一直較為激烈。在強生、羅氏等國際大牌與魚躍醫療、三諾醫療等國內龍頭的夾擊之下，九安醫療的市場份額並不高。

2010年6月，九安醫療在深交所上市，隨後3年時間內，股價卻是穩中有降。但2013年至2015年短短兩年時間，九安醫療迎來了一波大漲行情，其股價飆漲了560%。究其原因，便是踩上了智能硬件爆發與全民健康意識提升的大風口。

彼時，蘋果、小米、華為等手機制造商，相繼推出自己的健康智能穿戴產品，如智能手錶與智能手環等。瞄準這一風口的九安醫療，迅速向移動互聯網轉型，並乘勢推出自己的健康可穿戴設備品牌iHealth。隨後，九安醫療與蘋果合作推出移動互聯血壓計，後又獲得小米2500萬美元風險投資，小米生態鏈。

好景不長的是，2015年後，全球的可穿戴設備出貨量增速出現斷崖式下跌。九安醫療的股價也在風光之後，迅速走向下坡路。

業績上來看，2013年後，九安醫療的營收增速一直較低。直至2020年因為疫情的爆發，人們對於健康意識進一步增強以及長時間居家帶來了較大的需求爆發。

盈利能力上，從2013年至2018年，九安醫療歸母淨利潤有三年為負，其餘三年也僅有0.1億元左右。

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當疫情來敲門

健康智能硬件利潤單薄，九安醫療轉型互聯網移動智能硬件的策略並沒有達到理想的預期。但人算不如天算，新冠疫情爆發，九安醫療又迅速瞄準風口，切入了新冠檢測這一賽道。尤其是新型變異毒株奧密克戎在全球的快速傳播，給九安醫療帶來了前所未有的機會。

11月8日，九安醫療宣佈，旗下的iHealth家用新冠抗原自測試劑獲得了美國EUA批准的公吿，隨後股價便應聲暴漲。

奧密克戎爆發後，美國因新冠肺炎導致的住院率與ICU率陡然上升。過去一週，美國新冠肺炎感染人數暴增70%，住院人數增加33%，死亡人數增加了40%。奧密克戎在美國的快速傳播，帶來了巨大的新冠肺炎檢測需求。

而九安能瞄準這一風口，迅速拿到美國EUA的批准，則與其多年來深耕海外市場有關。早年間，通過iHealth這一品牌打入美國市場的九安醫療，無論是在醫療生產資質牌照上，還是在營銷渠道上，與國內其他新冠試劑檢測廠商相比，都具有不小的優勢。

從九安醫療地區收入構成便可看出，2019年開始，公司的國外銷售收入便佔總營收的64.5%，超過公司總營收的一半。而到2020年，海外銷售收入佔總營收比例已經高達80%。

除了奧密克戎疫情來襲助攻九安醫療的訂單業績外，國內年尾A股過於分化的行情，也導致了公司股價的持續飆漲。醫藥、消費板塊大幅回撤後的反彈乏力，新能源鋰電板塊開始熄火大跌，缺乏主線的各路資金，開啟了瘋狂炒作妖股的行情。

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還能瘋多久

最近九安醫療如此刺激的行情，讓不少股民心馳神往。賣早了的捶胸頓足，還持有的惴惴不安，沒入場的在想還能不能衝進去撈上一筆。但其實所有人心裏都有一個共識：奧密克戎疫情遲早有消退的一天，新冠檢測就是一籃子買賣，九安醫療的瘋狂飆漲行情並不能持久。

截至目前，國內獲得美國EUA批准的新冠檢測試劑公司並不只九安醫療一家。東方生物和艾康生物生產的抗原自測試劑也已經獲得EUA的批准，同樣可以進入美國市場。而其他醫療生物公司如美康生物、博拓生物等也在快速研發生產新冠檢測試劑產品，申請美國的FDA認證。

九安醫療股價一路飆漲的同時，公司管理層發佈的股權激勵措施也被外界所詬病。在這項激勵計劃中，公司擬向激勵對象授予738.5萬份股票期權，行權價格為6.49元/股。同時，公司為了這項股權激勵，回購了1362萬股，回購股價在5.9元/股至7.64元/股。

考核要求從2021年至2024年，公司的營收增速分別不低於20%、40%、70%及80%。

值得注意的是，這份股權激勵的考核要求，是以2019年為基數的。眾所周知，2020年因疫情爆發，九安醫療的業績顯著增長。如今，公司股權激勵的措施以2019年低業績為基數，不免引人遐想：公司這是在向相關人員輸送利益。

當下，九安醫療的股價已經飆漲至75.28元/股，而公司去年業績大爆發，已經完成去年的目標。

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結語

沉寂多年，一朝爆發，九安醫療吃盡了天時地利人和的紅利。這種行情，多年難遇。但仔細撥開九安醫療近期在A股市場的光鮮外表，這依然是一家在疫情前主營業務多年虧損的公司。其近期業績爆發雖有大量訂單支撐，但隨着疫情逐漸平復、越來越多競爭者入局搶食蛋糕，九安醫療就像瞬時煙花，在絢爛過後，會急速隕落。擊鼓傳花的遊戲誰都懂，但誰都不願意相信，自己是鼓聲停息接到花的最後那一個。