一個用户遍及全球的社交產品矩陣，正在補足“LGBTQ社交”這塊重要的拼圖。

昨日盤後，國內最大的社交出海公司赤子城科技（9911.HK）發佈公吿，將與Spriver Tech Limited及其一家全資附屬公司合夥成立基金，聚焦TMT賽道，投資全球市場上的元宇宙、社交、遊戲公司。公吿還提到，該基金將會參與藍城兄弟（BLCT.US）的私有化。

公開信息顯示，Spriver Tech Limited為赤子城科技董事長劉春河的全資控股公司，同時也是赤子城科技的單一最大股東。本月初，藍城兄弟宣佈收到初步非約束性收購建議書，買方集團就包括Spriver Tech Limited。

赤子城的公吿進一步坐實了藍城私有化的可能性，也讓“粉紅經濟第一股”的未來歸宿基本清晰。不出意外的話，接下來，藍城旗下Blued等產品很可能成為赤子城社交產品矩陣中的成員。

赤子城近年來大力投入社交出海賽道，打造了多元化的陌生人社交產品矩陣，但從公開信息來看，其在“LGBTQ社交”領域的佈局尚屬空白，投資藍城顯然是為了補足這塊拼圖。此外，藍城在海外擁有可觀的用户體量，但營收表現卻不盡人意，而海外商業化正是赤子城的強項。

近兩年來，赤子城旗下社交平台MICO實現了驚人的增長。如果藍城如外界預測的那樣歸入赤子城，能否複製MICO的增長奇跡？在“國際土著”的出海能力加持下，藍城能挑戰Grindr的巨頭地位嗎？

“少數人”的大生意

於為全球LGBTQ人羣提供全方位服務的互聯網科技企業，主要產品包括LGBTQ社交平台Blued、男性健康服務平台荷爾健康、男性直播社交平台翻咔等。

在國內LGBTQ社交這一垂類賽道，藍城兄弟已經做到了頭部。

2020年7月，其作為“全球粉紅經濟第一股”登上納斯達克證券交易所。招股書顯示，截至2020年第一季度，Blued全球註冊用户已超過4900萬，覆蓋全球210個國家和地區；月活用户數約600萬，平均MAU和DAU數量遠超國內同類產品，分別是國內第二名的6倍和近7倍，頭部優勢明顯。

雖然有人質疑，LGBTQ這一羣體的規模天花板低，可能會限制藍城的未來發展空間。不過從行業數據來看，這一“少數羣體”可創造的價值空間卻不小。

沙利文發佈的《2020全球LGBTQ平台行業發展白皮書》顯示，全球LGBTQ羣體不僅數量可觀，同時擁有超過平均值的可觀消費能力。

根據該報吿，截至2018年底，全球LGBTQ羣體人數超過4.50億，人口占比約為5.9%。至2023年，預計該人數將達到5.91億，人口占比上升至約7.4%。與此同時，LGBTQ羣體表現出收入水平高於泛人羣的特性。2018年國內該羣體平均年收入水平約8100美元，預計2023年達到12100美元，相比之下，泛人羣的這兩項數據為6500、9500美元。

較高的收入水平決定了LGBTQ羣體擁有更強大的消費意願和消費能力，特別在文化娛樂方面。

根據該報吿預測，2023年，全球LGBTQ在線社交市場規模將達到38.42億美元，MAU將達到10.30億（包含泛社交平台及LGBTQ羣體垂直社交平台）。2018至2023年市場規模的年複合增長率預計為12.5%，MAU的年複合增長率預計為10.8%。

同時，從藍城目前的核心變現模式來看，LGBTQ直播娛樂市場保持着更加可觀的增長速度。

數據顯示，至2023年，LGBTQ在線直播市場規模將達到24.07億美元，MAU將達到5.05億（包含泛娛樂平台及LGBTQ羣體垂直娛樂平台）。2018至2023年，市場收入的年複合增長率預測達到驚人的34.0%，同時MAU的年複合增長率也將高達28.3%。

可以看到，無論是在社交還是直播市場，藍城的這門生意均有着巨大的增長空間。

“划算”的交易

赤子城出手參與藍城的私有化，可以説既在意料之外，也在情理之中。

赤子城近年來聚焦全球陌生人社交業務，採用“產品矩陣”打法，旗下有Yumy、MICO、YoHo等多款音視頻社交產品，滿足各個細分羣體的社交需求。但此前其產品中並沒有LGBTQ社交這一類型，投資藍城顯然是為了補足這塊拼圖，分食全球LGBTQ社交這塊“大蛋糕”。

這也不由得讓人聯想起崑崙萬維與Grindr的故事。

2016至2017年，崑崙萬維共計出資2.45億美元，收購全球最大LGBTQ社交平台Grindr的全部股權，以投資的方式入局這一賽道。雖然在2020年3月，崑崙萬維最終被迫以6.2億美元的價格出售Grindr全部股權，但也獲得了29.5億人民幣的投資收益。

對比Grindr的出售價格，和藍城兄弟的私有化價格，可以看出赤子城可能進行的這筆交易有多麼“划算”。

2019年末，Grindr在全球的MAU達到1000萬，由此計算，Grindr當年的單活躍用户價值約為62美元。而藍城的買方集團給出的“打包價”約為7500萬美元，以其最新披露的750萬MAU進行計算，單活躍用户價值僅約18美元，不足Grindr的1/4。

雖然藍城在用户規模和收入方面略遜於Grindr，但其已經在國內垂類賽道上佔據絕對領先地位，從產品量級上看，成為具備且唯一具備實力向Grindr發起挑戰的中國平台。

2020年7月上市時，藍城的開盤價曾達到20.45美元。此後其股價持續走低，一方面是由於政策風險等因素，但更多是受到中概股整體環境的波及。

對赤子城來説，如果最終買下處在估值窪地的藍城，意味着以極低的成本，拿下了一個月活750萬、單季度收入2.7億元的公司，並快速切入了一個數十億美金的新賽道。

二者下一步將發生怎樣的“化學反應”，也成為市場關注的焦點。

“國際土著”的新版圖

出海十年的赤子城科技，因深入全球的本地化運營能力被稱為“國際土著”。2020年聚焦社交賽道以來，這家公司的增長速度令人歎為觀止。

根據招股書和財報，赤子城科技2019年錄得3.9億人民幣收入，2020年這一數字達到11.8億，2021年前三季度這一數字已達15.8~17.0億。另據App Annie估算，在2021年11月，中國非遊廠商出海收入榜單中，赤子城排名上漲 2 位，升至第4的位置。得益於業績的支撐，在2021年港股一片肅殺的環境中，這家公司的股價依然實現了超過100%的增長。

驚人的增速背後，是其在全球社交領域的研發、運營、變現能力。

據瞭解，赤子城在海外建立了多個本地化運營中心，招募海外本土員工，推進深度的本地化運營。公司在拓展新市場、推廣新產品時，能夠憑藉積累下來的成功經驗，靈活複用，減少啟動成本，實現快速增長和高效變現。

這些能力也反映在其旗下社交產品Yumy和MICO的增長表現中。

Yumy是赤子城2021年主推的新產品，該產品的全球下載量在2021年5月末達到500萬，至8月即突破1000萬，10月達到2000萬，11月底已經突破3000萬，呈現出陡峭上揚的增長曲線。

MICO是赤子城在2016年第一次投資、2020年完成並表的公司，已積累位於全球150多個國家和地區的超1億用户，其2017年、2018年、2019年的收入分別為0.58億元、2.22億元、3.82億元，保持着高速增長。尤其是在併入赤子城的2020年，MICO的預估營收達到7.7億元，實現了超過翻倍的增長。

事實上，赤子城所擅長的社交出海領域，尤其是海外市場的本地化和商業化能力，正是藍城最缺乏的。

根據財報，藍城兄弟2020年近一半的MAU來自海外，而海外業務的收入佔比僅為10%左右。可以看到，藍城兄弟在海外市場擁有可觀的用户規模，卻未能跑通變現閉環。

此外，藍城兄弟2021年Q3的MAU相較Q2下降了約80萬，環比下降近10%。用户流失的一個重要原因，就是其作為社交平台，缺少貼近用户的本地化基因。雖然涉足市場廣泛，但未能真正紮根當地，容易受到其他產品的衝擊而喪失陣線。

Seeking Alpha的一位分析師將藍城兄弟的問題歸結為“將上市融資注入到海外新市場的開拓中，卻沒有成功獲得目標市場的份額”。可以想見，公司整體利潤水平也是受到了其在海外市場糟糕表現的拖累，這也正是資本市場降低對其估值的一個主要原因。

所以，赤子城的加持對藍城而言，可以説是“缺什麼來什麼”。

如果赤子城最終收購藍城，通過優化獲客效率、豐富變現場景、深耕本地化運營等一系列方式，或許能夠復刻MICO的增長奇跡，大幅提升Blued等產品在海外的增長速度、用户留存、運營效率。如果海外業務快速長大，其在國內的政策和輿論風險也將大大降低。

此外，對赤子城科技而言，還能夠藉助藍城兄弟進一步拓寬賽道、擴大規模，實現新的跨越式增長，穩固在全球社交市場的頭部地位，獲得更多發展空間和可能性。