Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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港股今年首周升0.4%至23,493點，每日平均成交額約爲1,250億，北水累計淨買入成交額約60億。走勢上，今星期港股首三個交易日持續回落，最低曾見22,709點，接近筆者之前多次重申的22,500點支持位，港股在週四起連續兩個交易日反彈，由今周低位回升逾784點。美聯儲公佈的議息會議紀錄暗示加息和縮表時間表會比市場預期爲快，最新聯邦基金利率期貨顯示今年3月加息的機率上升至75%，今年底開始「縮表」的機會率亦大幅增加。美國10年期孳息率升至1.74釐，令港股除了科技板塊出現「殺估值」行情外，部分高估值行業如新能源汽車、運動用品和去年升幅較佳的板塊如發電和醫藥均出現估值回調。市場資金傾向採取保守策略，轉向吸納低殘板塊如銀行、內房、基建建材和早前急跌的科網股。

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此外，10年期美債孳息率已升至1.7釐以上創近1年高，債息持續上揚將拖累美國科技板塊表現，但不排除部分科技股基金會進行資產再配置，轉向吸納估值相對較低的中資科技股，惟預期港股殺估值行情會繼續拖累估值相對較高的板塊(預測市盈率高過30倍的需小心)。另外，需留意下週內地也會公佈CPI和PPI經濟數據，同樣預期增速均有所放緩，上遊通脹繼續向下遊傳導，故必須消費板塊料可受惠。近月內地疫情目前仍嚴峻，連深圳也出現新增確診個案，春節前的消費將受到影響，預期今年第一季GDP增長仍會承壓，但展望專項債提前下達帶動基建開工提前，加上政府釋多項穩經濟信號，料經濟可望在第二季度之後出現明顯的反彈。

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整體來看，港股在最近半個月持續在22500至23500點的區間整固，此區間底部約22,700點有機會形成短期雙底支持。即使後市跌穿該雙底水平，延伸至長期上升軌即貼近22,000點附近(連接三點，分別於2011年約16,170點、2016年約18,278點和2020年約21,139點)，這關口也有較大的支持力度。現時基於美國加息步伐和疫情走勢存在較大不確定性，現階段難確定恆指是否已見底，但相信現時距離底部不會太遠。近日市場風險胃納有回升跡象，市場受惠穩增長政策出臺，以及部分低估值價值型股份的帶動，不排除港股短期有望試23,500點的阻力。若疫情穩定下來及市場消化加息提早等負面消息，不排除在今年首季內可上望24,000點。現時入市建議分注吸納，短線可繼續留意低估值價值型板塊，高增長板塊可待估值完成回調後才重新留意，而騰訊和阿裏持股比例較重的上市科技股暫時避開，擔心未來將有更多類似京東和Sea Limited的減持行動。

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後市關注國際銀行板塊、基建水泥鋼鐵板塊，相關板塊估值較歷史平均水平爲低，而且有較高和穩定的派息，行業在回暖週期可望迎估值修復。可關注股份: 中國中鐵(0390、中國鐵建(1186)、海螺水泥(0914)、中國建材(3323)、鞍鋼(0347)和馬鋼(0323)等。

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新能源汽車方面，12月新能源車銷售繼續保持增長，比亞迪、吉利和長城銷售環比升2.9%、，16%及34%。2022年新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡30%，不排除消費者趕在補貼退坡前下單，購買力提前影響今年首季銷售。內地目前疫情料影響首季銷售，市場拋售高估值板塊，短期避開。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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昨天美股多個經濟數據出爐，去年12月ISM服務業指數由11月的69.1紀錄高位急降至62，遠低預期的67。而1月1日止一週的首次申領失業救濟人數增加7000人，至20.7萬人，多過預期的19.5萬人，在數據欠佳加上投資者對昨天聯儲局的會議紀錄表示加息及縮表的步伐將會加快下，美股三大指數再次下跌，道指幾收市反覆下跌170點，報36236點。標指跌0.1%，收市報4696點。以科技股爲主的納指挫0.13%，收市報15080點。總括而言，美股早前的升浪是靠市值最大的七隻股份，再加上估值已經不便宜的基礎消費品股支持，其他個股基本上沒有太多的投資機會，這兩個交易日連相關股份的走勢亦開始轉壞，不過現時三大指數都在短期支持位震盪，如果跌穿相關支持位美股或會有更深的調整。

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港股方面，消息指出內地監管機構窗口指導商業銀行，鼓勵銀行在滿足相關監管要求的前提下，扭轉對開發商貸款的下滑趨勢，在今年首季實現正增長；發放給優質房企對出險房企項目承債式收購的相關併購貸款，不再納入「三條紅線」相關監管指標,意味着資產負債表相對強勁的國企背景內房企業能直接受惠，今天內房板塊明顯分化，升勢都集中在國企背景的內房股上，此外由於科技股已極度超賣下而有反彈，加上近期累積過多淡倉，帶動恆指高收，收市報23493點，上升420點，成交跟昨天相若，只有１472億，南向資金流入了３9億，上升的股份數目只有55％。總括而言，由於早前恆指所有技術指標已極度超賣，加上累積的淡倉過多而令港股有急速的反彈，不過去年強勢股今年現在纔剛剛展開跌勢，相信24200點左右會有巨大阻力。雖然穩定收息股及基建相關板塊可看高一線，但不應過份進取，民營內房板塊及科技板塊的整頓風波遠未完結，不要隨便抄底，而且在聯儲局被迫要加息下，所有夢想股及高估值板塊均不要沾手。

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