作者 | 明野

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大家好，我是明野！

今天市場也是比較平靜，妖股熄火，資金去了白酒和綠電，算是一個好的開頭吧，希望妖股的炒作風氣可以停一停了，這樣市場的賺錢效應才會更好。

電力是有些小道消息，據説靠譜，但不方便點評，就説下白酒吧。白酒是下午突然漲起來，沒有啥特別的行業信息，感覺就是資金從妖股出來。

截至收盤看，金徽酒漲停，瀘州老窖大漲4.25%，茅台3.52%，五糧液稍弱，漲2.11%。

茅台的經銷商大會推遲到1月8號，經銷商一季度的款也還沒打，提價概率應該偏大，只是以什麼形式提的問題。

關於老窖和五糧液，明顯五糧液表現偏弱，背後原因，主要是五糧液的管理端出了點問題，下半年那邊反腐老管理人員許多受到牽連，尤其是負責營銷的，這導致下半年五糧液的管理鬆了下來，普五的批價一路下行，經典五糧液的價格體系變得非常混亂，現在經銷商利潤薄，以籤合同的形式漲價，經銷商頗有微詞，五糧液經銷商的信心不穩，給了老窖機會，老窖對五糧液的態度，也從跟隨變成了伴隨。如果1573價格追平甚至超過五糧液，老窖將極具彈性，而如果五糧液能夠理順現在的問題，穩住盤子，因為估值低，估值上有修復的彈性（類似去年上半年的老窖）。

當然，最靠譜的還是茅台，後面沒有對手死死咬住，前面沒有對手壓制，主動權全在我，也不擔心經濟衝擊下會不會影響需求量。

電子從半導體到消費電子、光學、元器件等，目前景氣度比較高的都是圍繞在新能源車的智能化方向。

其中格局最好的，主要是光學，一是技術門檻本身比較高，具備先發優勢的會形成較高的競爭壁壘；二是中國在光學上已經積累了長時間的經驗和技術，在全球具備一定的競爭力。

光學裏格局和市場空間最好的主要是車載ADAS攝像頭，包括聯創電子、舜宇光學科技、韋爾股份。

基礎元件方向的，如pcb的世運電路、滬電股份，都是汽車比例佔比較高的。瑞可達是做高壓/換電連接器的，主要客户包括特斯拉和蔚來，新能源車的佔比達到了60%。

目前這些汽車電子的估值，我們多數採用分部估值的方式。新能源車相關的業務可以給到50-100x的PE，而其他傳統業務一般只能給30x以內。按照這種算法，用2022年的EPS，目前是還有空間的。

金屬這邊這邊，中國鋁業漲停主要受益於稀土整合信息的刺激：中國稀土集團有限公司於23日在江西贛州成立。中國稀土集團有限公司由中國鋁業集團有限公司、中國五礦集團有限公司、贛州稀土集團有限公司等為實現稀土資源優勢互補、稀土產業發展協同，引入中國鋼研科技集團有限公司、有研科技集團有限公司等兩家稀土科技研發型企業組建而成，是一家按照市場化、法治化原則組建的大型稀土企業集團。

組建後的中國稀土集團有限公司是屬於國務院國資委直接監管的股權多元化中央企業。目前比較不確定的是哪家公司占主導地位，從市場的資金走向來看，中國鋁業佔主導的可能性較大。

順便展望下有色&材料行業2022年要關注的方向和公司標的：

整體來看，明年全球GDP增長放緩的預期會持續，疫情的負面影響逐步減少但是依然存在。美國為了應對疫情對經濟和民生的衝擊，經歷了長時間的貨幣寬鬆導致通脹率過高而GDP停滯，也就是滯漲。近期開展了Taper以及市場一致認為明年有加息的預期，這兩個動作並不能充分説明美國經濟復甦，直接目的是為了降通脹，但經濟也會有一定的兒恢復。產業擴張預期不高，經濟增長邏輯不充分，工業金屬明年的供給和需求端可能會雙疲弱。

明年美國的經濟預期也還行，可以關注海外定價的，且有需求增長邏輯的有色金屬（銅）。

此外，可以關注通脹預期持續情況下，作為抗通脹最好的品種之一的（黃金）可以關注。

碳中和背景下提經濟的戰略地位高，產業景氣度高，供給端具有一定門檻，需求端具有成長邏輯，有望穿越宏觀週期的金屬持續跟進（鋰礦、稀土）。

碳中和的背景下導致的產能結構的置換的加工企業（再生鋁）。

總體而言，淡化上游資源品價格彈性，優先關注以下游需求景氣度為準繩，把握新能源汽車、光伏和風電、軍工新材料、半導體基礎材料進口替代等核心賽道。

1、工業金屬：

鋁：由於碳達峯碳中和的政策方針，高耗能的電解鋁會受到限產，關注再生鋁企業龍頭和電力成本抬升彈性小的綠鋁企業，如明泰鋁業、雲鋁股份，以及加工端細分領域賽道龍頭，如華峯鋁業、南山鋁業；

銅：碳中和背景下光伏、風電、新能車景氣上行，有望帶動銅需求增長，持續跟進資源端持續擴張的紫金礦業、洛陽鉬業，以及受益於精礦供給偏松的中游冶煉企業銅陵有色

2、貴金屬：銀泰黃金、山東黃金、赤峯黃金、興業礦業、盛達資源、中金黃金

3、能源金屬：贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業、寒鋭鈷業、鹽湖股份

4、稀有金屬：北方稀土、盛和資源、五礦稀土

5、新材料：豪美新材、力量鑽石、和勝股份、石英股份、博威合金等；

鈦：寶鈦股份、安寧股份等；

磁材：橫店東磁、金力永磁、寧波韻升等；

軍工、半導體等核心方向，鈦材、碳纖維、MLCC粉體、軟磁複合材料：國防現代化需要催生軍工新材料需求藍海，關注高端鈦材及碳纖維市場擴容帶來的投資機會，楚江新材，關注寶鈦股份。半導體國產替代邏輯下關注MLCC粉體龍頭博遷新材，軟磁複合材料龍頭鉑科新材。

汽車輕量化方向看好鎂合金、粉末冶金：汽車行業有望迎來產銷復甦，看好輕量化以及粉末冶金行業。汽車輕量化發展趨勢下，關注鎂合金龍頭雲海金屬；目前我國單車粉末冶金用量仍有發展空間，關注佈局PM、SMC、MIM業務粉末冶金龍頭東睦股份。