12月22日晚間，中國有贊發佈公吿，考慮上市申請的進度，已經無法於約定日期前完成有贊科技上市及中國有贊私有化進程，故決定不再推進本次私有化及有贊科技上市的進程。有贊科技暫緩上市不會對中國有讚的經營產生任何影響；公司會評估其他的資本市場策略，或擇機重啟。

從宏觀市場來看，今年因進程問題導致的IPO受阻問題十分普遍，首先受行業監管加碼影響，港股今年走勢極為低迷，恆生指數年初至今跌幅最高超16%，目前仍在底部掙扎。

而港股指數的負面影響也傳遞到新股IPO領域，可以明顯觀察到今年上半年遞表的多家企業都在考慮當下的行業和市場態勢後，選擇推遲IPO進程。尤其是雙減及反壟斷政策頒佈以來，已鮮有科技企業成功上市，即使是下半年成功上市的醫療股，由於宏觀市場行情的悲觀，而頻繁破發。近期也可以看到，港股打新市場的熱度也在快速消退，幾乎到了認購一手必中一手的概率，與年初認購數百手難中一手的火爆場面完全不可同日而語。

或許也正因為悲觀市場行情下，眾多擬上市企業IPO進程的推遲，目前港股IPO不可避免地積壓了大量等待IPO的企業，它們需要重新更新資料，等待港交所審核，這也客觀上延長了擬上市企業的IPO等待時間，許多企業無法在常規時間完成上市進程。

我們認為，本次有贊科技上市及中國有贊私有化進程的終止，大概率是受到港股宏觀市場低迷及港股IPO整體延緩的影響，疊加私有化和上市項目同時並行史無前例，更加大了時間壓力。。

事實上，中國有贊自身的業務發展依舊穩健，尤其是門店SaaS業務發展迅速。

一方面，有贊來自快手渠道的GMV佔比繼續下滑，2021年前三季度快手渠道GMV佔比為17%，第三季度該佔比下降到11%；而來自其他渠道的GMV保持穩健增長，同比提高33%。這也驗證了有贊產品和品牌能力對於商家的吸引力，可以持續地立足於自身服務能力開拓用户，而不是僅僅依託平台的流量生長。2021年第三季度，有贊新增付費商家數量為13,690個，環比增長23%。

此外，門店SaaS付費商户數量快速增長，門店SaaS成為了有贊重要的增長驅動。2021年前三季度，有贊門店SaaS產品的新增付費商家數量同比超過翻倍增長，佔整體的比例為43%，2020年前三季度，該比例僅為12%；同時門店SaaS產品的存量付費商家數量同比也超過翻倍增長，截至2021年9月底，門店SaaS存量付費商家數量佔比為26%，2020年同期佔比為10%。

站在行業角度來看，反壟斷政策及鼓勵互聯網生態的互聯互通，將構築互聯網行業高度開放的土壤，將為有贊服務產品帶來增量需求。

例如，中信建投報吿就指出，在未來開放數字生態環境下，商家將更加註重從公域投放到私域運營的轉化效率和質量，更加註重私域運營能力的建設。隨着互聯網用户紅利逐步消退，平台開放乃大勢所趨，開放的生態一定能加速第三方服務商的成長，有贊可以通過優秀的產品和技術撬動更多機會。加強個人隱私保護將推動商家的獲客方式從傳統較為單一的廣吿投放形式向更多元渠道（小程序、公眾號、微信、企業微信等）轉變，促使商家與消費者建立聯繫併產生互動，使流量變得越來越流動，商家也更有動力使用第三方的服務商進行跨平台的流量管理。

從有讚的經營策略來看，公司持續在產品及服務能力上發力，「有贊新零售」業務便是有贊高速成長的一大標杆。今年5月獨立番號以來，「有贊新零售」業務增長勢頭驚人。今年前三季度有讚的連鎖門店商家產生的交易額超過百億，同比增長78.3 %。

不難發現，有贊確實能夠幫助商家完成從線上到線下場景的引流，為商家創造實實在在的客户價值。今年以來，藉助有贊服務產品，商户銷售員完成的引流進店人次達到26億，同比增長 30 %，其中通過邀請獎勵的模式帶來新分銷員人數 375 萬；在引流到店的場景下，電子卡券訂單數近千萬，到店自提訂單近兩千萬，同城配送訂單超過 1200 萬，這些都意味着線上給線下場景帶來了豐富的客流。

在幫助商家培育私域流量池，提高用户復購率方面，有讚的成果也相當顯著。在消費者深度運營的會員場景，今年有讚的微商城店鋪有超過 9000 萬會員購買記錄，成交 141 億，佔電商大盤GMV的比例進一步提升至 25 %。

面對直播電商新業態，有贊積極幫助商家利用微信視頻號等渠道獲取流量。從春節上線至今，有贊利用視頻號直播為商家帶來的交易額已經達到近 10 億，大量的達人開始進行穩定的日播、周播積累自己的私域粉絲池並通過帶貨變現。

經營成績的取得，離不開有贊對於其服務產品和能力的不斷打磨。以有贊微商城為例，今年有贊主要在五個方向對該產品進行打磨，幫助商家提高運營效率，包括更好的進店體驗和流量智能分發、更好的成交轉化鏈路、更好更豐富的營銷玩法、更好的會員運營和更好看。

在 2021 年，有贊豐富了商品海報樣式，通過商品海報轉發帶來的日均成交超過 1,000 萬；同時有贊也優化了小程序分享卡片，上線了智能文案能力，內測期間引導成交日均達到 60 萬；目前有贊支持店鋪內的對定向人羣進行彈窗廣吿能力，彈窗廣吿點擊率提升到了 19.2 %，高出之前版本 12 %。

據瞭解，有贊在轉化成交鏈路上同樣做了大量細緻有效的功能迭代。比如訂單搜索會展示常買商品；比如消費者加購物車時，會提醒其他人還會一起購買的商品引導增購；比如新增一個類似購物朋友圈這樣的「大家喜歡」模塊，展示其他消費者正在買什麼好的商品；比如訂單詳情頁再來一單可以直達下單頁等等。上述功能在過去 6 個月分期上線，累計新增的日均GMV接近 200 萬。

同時有贊還上線了類似跑馬燈這樣豐富交易鏈路氛圍營造，在購物車增加庫存緊張提示、在加購時推薦相似商品、在購物車、訂單列表頁、個人中心等頁面上線催付提醒能力，挽回的交易額超過 150 萬。

在營銷活動方面，有贊上線了新人專享券，首單轉化率提升了 50 %；通過粉絲羣專享券提高了券核銷率 13.3 %；在商品搜索鏈路中派券下單；在支付後鏈路上線營銷專區等等，這些營銷玩法每天額外可帶來 180 萬交易額。

在會員運營上，有贊在首頁增加進店彈窗模塊、首屏突出會員註冊入口、在商詳、支付後等場景增加會員引導，通過這些多維度觸點的高頻露出，幫助商家新增會員 1.45 億（不去重），新會員GMV貢獻了 54.4 億GMV。

值得一提的是，有贊也積極響應商家對於店鋪裝修風格的個性化需求，發佈了微商城品牌版，店鋪主頁的主品牌色、活動顏色、價格顏色、字體、邊框大小、商品詳情頁的通欄樣式、頁面結構等等都可以自定義裝修和配置。

顯然，正是對引流獲客、成交轉化、營銷活動等關鍵環節持續優化，有贊能夠持續為商户挖掘出創新價值，這是有贊深耕商家數字化服務多年積累的行業理解和能力，也是第三方服務商能夠在數字化時代，助力零售商家高質量發展的價值所在。

例如，過去一年裏，包括雅培、好孩子、babycare在內超過 80 %的有贊母嬰商家搭建了自己的會員體系，45 %的母嬰商家通過付費會員的形式進行會員精細化運營，付費會員的平均復購率達65 %。

正如有贊CEO白鴉提到的，有讚的長期願景是成為商家服務領域裏最被信任的引領者。

在數字經濟成為國家戰略的大背景下，有贊這類擁有豐富產品矩陣和服務能力的服務商的作用與地位有望更加凸顯。被商家所信任的關鍵是能否為商家創造增量價值，而有贊顯然正走在正確的道路上。

最後回到本次中止公吿來看，對於企業而言，資本市場一直以來都是服務於企業健康經營的工具。雖然市場客觀環境影響了有贊科技的上市及中國有讚的私有化進程，但實際卻與有贊自身經營節奏相關性不強。本次暫緩不僅不會停止中國有讚的腳步，反而可以讓管理層把所有的精力聚焦在主業，同時尋找更合適的時機，用更佳的方式應對資本市場。

從上面有贊經營情況的分析也可以瞭解，無論是數字經濟帶來的行業發展機會，亦或是有贊深耕商家服務領域的優秀產品力和品牌力，都預示着有贊光明的市場前景，相信有贊能夠持續為市場呈現出良好的經營成績，這是長期價值。