2021下半年的醫藥行業整體表現並不亮眼，恆生醫療保健業指數自高點已下跌超過35%，並未跑贏恆生指數。但具體到各細分板塊，相較於去年的板塊普漲行情，2021年醫藥板塊有着明顯的估值分化現象。其中具備成長價值的優質公司往往更受投資者青睞，市場表現也更佳。

騰盛博藥（2137.HK）作為剛剛上市的新秀，股價表現可謂優異，上市價格22.25港幣/股，截止昨日收盤價42.60港幣/股，至今累計漲幅約100%，最高漲幅174.24%，股價最高達52.6港元，這樣的逆勢上漲更顯市場對其的高度認可。並且日前騰盛博藥已成為恆生綜合指數的成分股，並納入港股通，有望進一步提升流動性。

值得一提的是，就在12月10日，在格隆匯·大中華區最佳上市公司·2021頒獎典禮上，騰盛博藥也因其良好的資本市場表現、優異的創新研發能力，以及其對公共衞生安全作出的貢獻等因素，榮獲“年度最具投資價值IPO”和“最具社會責任獎”兩個獎項。

圖表一：騰盛博藥獲“最具社會責任獎”

資料來源：第六屆·格隆匯全球投資嘉年華，格隆彙整理

圖表二：騰盛博藥獲“年度最具投資價值IPO”

資料來源：第六屆·格隆匯全球投資嘉年華，格隆彙整理

強大創新能力助力疫情防治，積極抗疫展現企業擔當

上市半年的騰盛博藥作為一家專注於重大傳染病和中樞神經系統疾病領域的生物科技企業，一直致力於維護公共衞生安全，從新冠疫情暴發至今，公司在抗疫防治中作出了傑出貢獻。

在2020年疫情暴發之初，騰盛博藥基於其在傳染病領域開發的專業知識，迅速和清華大學、深圳市第三人民醫院建立合作，共同開發COVID-19全人源單克隆中和抗體。在不到6 個月時間內完成了從選定先導藥物到在人體中進行首劑用藥的臨牀試驗。

隨着公司在新冠中和抗體藥物上研發投入不斷增加，其臨牀研究的進度也不斷加快。不到18個月時間，就已從開發階段迅速推進到了國際III期臨牀階段，並於12月9日宣佈安巴韋單抗/羅米司韋單抗正式獲批上市。。

值得注意的是，在早前國內局部疫情暴發之時，基於安巴韋單抗/羅米司韋單抗（BRII-196/BRII-198）新冠中和抗體優秀的療效和安全性，騰盛博藥聯合各方積極助力抗疫，向各地區捐贈了數量眾多的新冠治療藥物。自2021年6月至11月5日，騰盛博藥已配合政府部門及醫院提供了共計超過2300人份的安巴韋單抗/羅米司韋單抗（BRII-196/BRII-198）新冠中和抗體，支持了17個地區的18家醫院開展患者救治工作。並且在治療過程中，臨牀專家組和醫療團隊都對該聯合療法的表現給予了積極肯定。

在12月5日公佈的ACTIV-2III期最新數據中顯示，在疾病進展高風險的COVID-19門診患者中，安巴韋單抗╱羅米司韋單抗聯合療法可使住院及死亡的複合終點降低80%，有效性表現優異。並且體外嵌合病毒實驗數據表明，該療法對主要新冠病毒變異株（包括以下常見病毒變異株：B.1.1.7（阿爾法）、B.1.351（貝塔）、P.1（伽馬）、B.1.429（伊普西龍）、B.1.617.2（德爾塔）、AY.4.2（德爾塔加）、C.37（拉姆達）及B.1.621（繆））均保持中和活性，對B.1.1.529（奧密克戎）變異株的檢測也正在進行中。作為首個獲批的國產新冠中和抗體，該聯合療法的成功上市，將為我國的新冠治療帶來零的突破，惠及更多患者。

騰盛博藥：傳染病創新藥龍頭，成長空間可期

回到公司本身來看，騰盛博藥之所以能如此迅速地研製出高效的新冠中和抗體，和其在傳染病領域的深厚積累是密不可分的。與市場中大多數專注於抗腫瘤創新藥領域的企業不同，公司憑藉在抗傳染病領域的深耕，成功擁有了較強的差異化競爭力。

除新冠治療藥物外，公司多個核心產品的成長空間值得期待。騰盛博藥的潛在乙肝功能性治癒組合BRII-835/BRII-179是當前乙肝RNAi藥物進展最快的藥物之一。兩者從抑制乙肝病毒的兩個方向上同時出發，最終有可能匯合於功能性治癒的終點，實現1+1>2的效果。一旦實現，不僅能給龐大的乙肝患者帶來根本性的治療突破，或也能憑藉功能性治癒的療效優勢，快速佔據市場。

圖表三：騰盛博藥產品管線圖

數據來源：公司資料，格隆彙整理

公司的另一款產品，針對HIV病毒的BRII-778/BRII-732組合，是一款每週一次的單片聯合療法，這樣的給藥方案要明顯優於目前用於治療HIV的已有治療方案，未來有望更易被患者所接受。

除此外，公司在抗生素藥物、產後抑鬱和重度抑鬱等領域也均有針對性的佈局。從整體的臨牀管線和市場的佈局來看，公司採用的策略是，針對中國、美國等不同的市場，佈局對應的有潛力的產品，藉此在全球市場打下基礎，為國際化發展做準備。

而從商業化的角度來看，騰盛博藥作為一家新興的創新藥企業，不僅在臨牀管線的推進上表現優異，在商業化上也在迅速推進。目前公司首個上市的產品為新冠治療藥物安巴韋單抗╱羅米司韋單抗聯合療法，最新的數據表明其對高風險的COVID-19門診患者住院及死亡的複合終點降低80%。

為迅速推進後續的商業化進程，此前，騰盛博藥就已追加1億美元用於該聯合療法的全球註冊申請和商業化進程，以及中和抗體的生產準備。並且針對海外市場，公司還任命了曾在吉利德任職的Coy Stout為公司高級副總裁、美國市場準入和患者權益倡導負責人，負責為該療法制定後續的商業計劃。

擁有多條極具潛力的臨牀管線和已上市的新冠藥物產品的騰盛博藥，在新冠藥物上市之後，將實現公司首個產品的商業化，跨入創新藥企業發展的下一階段。並且未來其在新冠藥物商業化推進的經驗，或也將加速其他產品的推進進度，為公司拓寬成長空間。

小結

上市近半年，騰盛博藥股價相較發行價已然翻倍，“年度最具投資價值IPO”的獎項實至名歸，而“最具社會責任獎”則是對其在抗疫中積極貢獻的肯定。綜合分析其上漲的邏輯，一方面是公司新冠藥物進度喜人，成為了國產首個新冠中和抗體；另一方面則是因為公司在創新藥領域具有稀缺性，是少數不多的專注傳染病藥物的藥企。因而，在市場尋求更優更高效創新的當下，騰盛博藥無疑是一家值得關注的企業。