從11月中旬以來，白酒板塊在不知不覺中逐漸回暖。

今天白酒股大漲引爆全場，整個板塊漲幅達4%，老白乾酒、迎駕貢酒漲停，洋河股份漲8%，伊力特漲6.79%，貴州茅台、五糧液等多股漲超4%。

白酒今天算是上演了一個大的反彈，有一種王者歸來的感覺了。

 龍頭股貴州茅台的股價已從8月份的最低點1525.50元/股漲至2000元/股左右，漲幅已逾30%，市值達2.57萬億。

白酒已經很久沒出現這樣的場景了，難道2020年年底的白酒行情又要回歸了？

意料之中的反彈

近期有些白酒公司宣佈漲價，可能帶動整個白酒行業的漲價潮，對明年的業績或有明顯拉動。在12月1日，五糧液對外宣佈，第八代五糧液的出廠價從889元提升為969元，增幅近9%，和53度500毫升的飛天茅台酒出廠價保持一致。這是五糧液近三年來的首次提價。

本來炒股就算炒預期，有這個預期存在，那麼短期來説，股價存在上漲的動力。

另一方面，週一晚上高層會議提出，要實施好擴大內需戰略，促進消費持續恢復，積極擴大有效投資，增強發展內生動力。這是繼去年七月之後，再次重點提及消費。

還記得去年七月的高層會議提出，要持續擴大國內需求，克服疫情影響，擴大最終消費，為居民消費升級創造條件。在那之後，消費板塊迎來持續上漲行情，並一直持續到今年春節結束。

白酒估值的切換，臨近年末消費傳統旺季來臨，根據歷史經驗，消費板塊預計將有跨年行情。統計2010年至今各行業年底(12月1日起)至次年初(2月28日)股價區間漲跌幅發現，消費板塊整體表現較為優異。今年以來消費股整體表現較弱，利空反應較為充分，經過近一年的調整，板塊估值也處在相對合理的位置上，本輪行情理應可以相對樂觀。

從估值的角度看白酒板塊已來到了相對安全的位置，中證白酒的PE（TTM）由6月份60倍滑落到45倍。

此外，茅台、五糧液的估值也回落到合理位置，目前兩家的PE（TTM）分別為50倍與44.27倍，均還算合理。

那麼本輪由市場催生的白酒行業漲價預期或許將在明年正式兑現，隨着資金開始從高估值熱點板塊向下切換，合理估值區間的白酒板塊有望重新獲得配置。

未來可期嗎？

白酒板塊在前兩天其他板塊大幅調整時表現出強烈的抗跌性，降準後這種需要流動性的板塊漲幅是遲早的事情。從日線上看，白酒今日剛好回踩至5日均線附近迎來大漲，目前的走勢可謂是量價齊升，整體走勢較好。但是接下來必須關注成交量，一旦量能跟不上則短線可能有回踩，所以操作不能追高。

現在白酒銷量和價格也是平穩運行，白酒進入穩增長時代。拆分量價來看，限額以上白酒產量保持下滑趨勢，2020年白酒產量740.73萬千升，同比下降2.46%，產量向頭部企業集中趨勢明確，次高端及以上銷量保持相對較快增長，但中低檔白酒銷量持續萎縮。

價格端預計未來將保持平穩上移速度，價格快速上漲的階段已經過去，價增更多來自於消費升級與結構升級，將呈現平穩提升，更有利於行業長期發展。預期2022年，白酒行業仍將保持平穩增長，高端和次高端白酒景氣趨勢將延續。

還有就算由於白酒景氣週期具有較強的季節性，尤其受春節等傳統旺季的帶動，白酒股業績表現往往在一季度實現最高增長。查閲了2015以來的白酒板塊季度財報，整體來看，白酒板塊在一季度業績多表現出“超預期”增長。（見附圖）

 附圖 2015年以來，白酒板塊單季度歸母淨利潤（億元）；數據來源：Wind

接下去到12月低，普遍有個非常大的預期就是提價，包括茅台，並且有個非常大的催化劑就是12月中下旬的經銷商大會，在這之前，這個預期大概率會一直存在。當前白酒進入全年任務收尾階段，需求及動銷平穩，庫存均處低位，那麼業績將得到提升，隨後推動估值修復。

結語

步入四季度的白酒消費旺季，白酒板塊也給A股市場帶來了不少遐想空間。

目前雖然大方向消費還是疲軟，而且白酒行業仍處於一個弱週期性的行情，大行情遠未到拐點。

但是短期來説，不過白酒板塊整體業績增長較穩定，隨提價效應帶來的估值回升，保證了行業成長性，封殺了白酒股的回調空間。隨着白酒企業估值趨於合理從不乏機會，接下來可能有望重新得到市場關注。