本文來自格隆匯專欄：吳曉波，作者：巴九靈

對當代青年來説，每週總有那麼四五天不想上班，於是，嘗試通過投資股票、基金獲取收益的人越來越多了。

其實，不想上班的何止年輕人，許多身處資本市場第一線的上市公司也不願光拿“死工資”，紛紛對外投資搞起了副業。

以小博大的典型案例是利歐股份，此前花費4.5億元投資理想汽車，在理想汽車登陸納斯達克交易所後，2020年獲得了60億元的回報。

*近期利歐股份還想投馬斯克的SpaceX，但被後者拒絕了。

據有關媒體統計，2020年兩市共有721家非金融類上市公司進行證券投資，合計投資金額達2706.26億元。其中中國石油的投資金額最高，為340.83億元，主要是對崑崙能源（港股）的投資。投資證券數量最多的上市公司為開開實業，共計投資了92只證券，其中包括86只A股。

在巨潮資訊網上（證監會指定的上市公司信息披露網站）以關鍵詞“對外投資”查詢可知，2021年前11個月，上市公司（包括三板上市的公司在內）總共發佈了6587條對外投資相關的公吿。

圖片截自巨潮資訊網

雖然部分公吿是不涉及具體案例的相關制度、部分公吿是對同個投資案例進展的説明，但也能看出上市公司對外投資十分常見。

小巴今天就來聊聊怎麼看上市公司對外投資，哪些靠譜哪些不靠譜。

因為信託理財的波動相對較小，所以本文只涉及股權、期貨等波動較大的投資。

01

第一，最好不要投資，特別是進行與主業無關的投資。

投資其實是在不同收益率的項目之間進行比較。如果主營業務的發展前景廣闊，投資收益率超高，這樣的公司通常不會進行對外投資——主業投資1塊錢賺2毛，對外投資1塊錢賺1毛，傻子才對外投資。

所以往往是主業發展前景黯淡的公司熱衷於對外投資。

*另一種可能是公司的主業不需要資金投入，所以會產生多餘的現金可供投資。

説不要投資，還有一個原因是公司可以將資金分紅給股東，由大小股東自己處理用途，盈虧自負。

只不過分紅之後上市公司（或者説控股股東）手裏的錢就變少了，所以許多公司寧願把多餘資金存銀行也不願意分紅。

而不進行分紅，“用大家的錢、幫大家投資”，花錢的權利與虧損的責任就統一到上市公司那了，虧損時自然會受到投資者的指責。

02

每家企業都稱自己投資的目的是：符合公司發展戰略，增強公司綜合能力，合理配置企業資源，創造良好經濟效益，促進公司可持續發展。

但不同的投資其實是不一樣的，需要區別看待。

◎ 首先看投資金額，抓大放小。

月薪幾千時買張2元的彩票問題不大，可以不必在意。但金額越大，投資帶來的利潤波動也越大，越需要注意細節。

股市中，深交所《股票上市規則》對上市公司對外投資的規定是：投資金額達到總資產的10%以上，或淨資產的10%以上且金額超過1000萬元的，上市公司需要履行信息披露義務。

許多公司也會出台投資管理制度，規定多少金額的投資可以由董事長決定、多少金額的投資可以由董事會決定、多少金額的投資需要召開股東大會投票才能決定。

某上市公司披露的投資審批制度部分內容

◎ 然後得看投資的人是誰。

優秀的基金經理通常具有名牌大學的學歷加上一定年限的投資研究經驗，並有優良的公開投資業績作為驗證。

同理，上市公司的對外投資也需要一個優秀、專業的掌舵人。

通常，上市公司出資、由知名投資基金操盤的模式勝於上市公司自己做投資。

因為後者往往是董事長自己想炒股，或者家族企業的下一代覺得做實業（比如賣男裝）太辛苦，於是公司設立投資部進行投資。

某上市公司披露的投資管理組織架構

當然也有例外，比如騰訊藉助自身流量優勢以及行業經驗對互聯網公司的投資往往成功率較高；海螺水泥通常會在水泥行業的週期底部對同行進行投資；長江電力也會對估值較低的水力發電公司進行投資。

◎ 此外，還需要看投資的邏輯。

有些公司的期貨交易本來是套期保值，為了鎖定價格、降低成本/收入的波動性，結果反向操作導致變成賭價格波動，最後出現虧損。

這就像買保險本來是衝着保障買的，結果買了理財型的投資連結險、萬能險，是南轅北轍，失去了初心。

比如，秦安股份主要從事汽車發動機零件的生產銷售，需要用到鋁合金作為原材料。為了減少鋁材價格上漲對成本的影響，2020年4月，公司管理層首次涉足期貨投資業務。

秦安股份的投資大致可以分為三個階段：

▶▷ 從去年4月15日到9月11日，秦安股份共進行了21筆期貨交易，收益總額達到7.69億元；

▶▷ 從去年9月11日到9月25日，12個交易日，所有盈利又被秦安股份全部虧回去；

當時，秦安股份曾表示要“金盆洗手”、迴歸主業。結果，今年秦安股份又再次進行期貨投資。

▶▷ 從年初到10月18日，秦安股份在期貨交易中累計虧損1.28億元。

秦安股份具體是怎麼操作的呢？

根據公吿，秦安股份一年採購的主要原材料金額約1.8億元。

一般公司進行期貨套期保值業務的原則是：金額不超過季度現貨交易額，也就是1.8億/4=4500萬元。

而秦安股份進行期貨投資的金額為：2億元。加上套期保值的6000萬，可供大展身手的籌碼總計：2.6億元。

實際上，秦安股份去年可供進行期貨投資的額度最高達到9億元。

03

隨着上市公司對外投資越來越常見，投資帶來的利潤波動也越來越常見。假如分不清公司有沒有投資能力，那麼最好還是避開它。畢竟，不是所有董事長都是股神，不是每家公司都能成為中國的伯克希爾。

而投資者花錢買股票，也不是為了看人炒股。