昨日有關部門發佈關於加強新時代老齡工作的意見，意見指出各相關部門要用好有關資金和資源，積極支持老齡工作，研究制定住房等支持政策，鼓勵子女與父母就近居住或共同生活。

與此同時，A股養老概念也今天也迎來大漲，湖南發展、悦心健康多股漲停,甚至帶動醫藥，醫療板塊逆勢大漲，熱度直線上升。

養老問題再一次被推上風口浪尖，引發熱議。那麼從市場角度來看，養老產業是否值得投資呢？

01 

人口老齡化

今年5月，萬眾矚目的第七次全國人口普查數據公佈，中國60歲以上人口已達2.6億，佔總人口的18.70%（其中65歲及以上人口1.9億，佔13.50%）。與第六次人口普查相比，60歲及以上人口比重上升了5.44%，我國人口年齡結構近來呈現出老齡化加劇的特徵。

第七次全國人口普查主要數據

資料來源：光大證券

與此同時，極其嚴峻的老齡化形勢也為我國養老產業帶來了寬廣的市場前景。根據機構的測算，2021年養老產業市場規模有望達到8.78萬億，2022年增長到10.25萬億，市場規模增速在15%以上。

中國養老產業市場規模及預測(萬億元，%)

來源:艾媒數據中心，國金證券研究所

中國養老產業正在飛速發展，但很多人對其知之甚少。養老產業有廣義和狹義之分，狹義的養老產業指服務於60歲以上的老人，面向居家老人、社區及養老機構，圍繞醫、康、護、養等需求，為老年人提供衣、食、住、行、用、娛、醫等物質精神文化多領域產品服務。

而廣義的養老產業指為個體提供生命保障的相關產業，養老產業不能單一歸類於某一產業，而是涵蓋了第一、第二、第三產業的綜合性產業體系，包括了直接的養老支柱產業：養老服務、養老房產、養老金融、養老用品，以及間接的養老支柱產業體系，如醫藥、電力、建築、交通、文化教育等。

資料來源：平安證券研究所

人口老齡化將提升老年產品和服務消費，老齡化疾病防治需求有望進一步釋放，後文主要從醫療行業角度來分析一下，有哪些細分領域值得關注。

02 

康復醫療

老齡化疾病防治需求有望進一步釋放，從投資角度來看康復醫療、老年慢病藥、白內障、種植牙等領域都值得關注。金眼銀牙大家都能理解，眼科牙科賽道公司重要性不言而喻，像愛爾眼科、通策醫療等等，這些公司大家也比較熟悉就不展開説了。關於慢性病用藥賽道，由於競爭格局不是很好，同時受到集採壓制不是特別推薦。後面重點介紹康復醫療賽道。

資料來源:光大證券

中國康復醫療市場規模為千億級，景氣度極高。康復醫療產業鏈較短，大致可以分為三個部分：上游是康復器械、藥物生產商；中游是康復醫療機構，以及部分出售康復藥物及器械的零售藥店等機構；終端則是需要接受康復治療的患者。

康復醫療產業鏈

資料來源：公司官網，國盛證券研究所

中游康復醫院受到青睞的主要原因是收入增長快，盈利週期短。從邏輯上看，上市公司進入康復醫療行業主要通過民營醫院，而康復科室在公立醫院並不是重點科室，發展十分受限，這為民營康復醫療的差異化發展提供了機會。

從結果上看，三星醫療旗下明州康復醫院不到3年實現了盈利，而海爾醫療旗下上海永慈康復醫院營業9個月便實現了盈虧平衡，康復醫院盈利快的特點充分顯現。康復醫院基本上只要盈利模式跑通，並且可複製，故事可以講很久。

最後説一下上游康復器械，對於老年人，尤其是接受過手術治療或存在慢性疾病的老年人來言，康復訓練對其改善生活質量有顯著幫助。根據弗若斯特沙利文數據，近年我國康復醫療器械行業市場規模不斷增長，2019年規模為343億元，2007-2019年複合增長率為13.26%，預計2020年規模可達413億元。

2014~2020我國康復醫療器械市場規模（億元）

資料來源：Frost&Sullivan 預測，光大證券研究所

康復器械類的標的有翔宇醫療、偉思醫療、普門科技等。這裏只介紹翔宇醫療，公司成立於2002年，深耕康復醫療器械領域約20年，是一傢俱有綜合性康復醫療器械研發生產能力的企業。

公司歷經了單個設備的研發生產→科室解決方案→康復醫院解決方案&綜合醫院全院臨牀康復一體化整體解決方案→（市縣鄉）區域康養一體化的整體轉型和業務提升，並已協助部分地區成功打造了康養示範（市）縣；為全國各級醫療機構、養老機構、殘疾人康復中心、福利院、教育系統等機構以及家庭提供系列康復產品及整體解決方案。

公司主要產品系列

資料來源：公司招股書，華金證券研究所

營收方面，以康復評定、康復訓練、康復理療三大主營門類拆分來看，在2017-2020年報吿期內收入亦均保持穩定增長；其中，以三年平均增速來看，康復理療器械平均增速為18.7%、康復訓練器械平均增速為21.3%、康復評定器械平均增速為29.1%。

2020 年公司主營收入構成               2017-2020 年三大門類收入變化

資料來源：Wind，華金證券研究所

股價方面，經過前期一波調整，目前也處於左側位置，但不排除繼續下殺的可能。

03

尾聲

保障和改善老年人生活、健康、安全以及參與社會發展，實現老有所養、老有所醫、老有所為、老有所學、老有所樂、老有所安，需要所有人一起努力。

最後如果大家真的看好養老產業的未來，養老ETF（516560）也是一個不錯的選擇。