11月12日，鴻承環保科技將正式在香港聯交所主板掛牌上市，股票代碼2265，成為港股金礦危廢處理第一股。

一、暗盤收漲3.9%，提振港股打新市場信心

昨日下午鴻承環保迎來暗盤交易，最終在三大平台均獲收漲。其中，鴻承環保於富途交易平台收漲3.92%報1.06元，盤中股價一度漲近11%。

從價格看，本次IPO最終發售價為1.02港元/股，定價位於此前所給招股價區間的下限，為二級市場預留了一定的空間。與此同時，根據公吿的招股結果，鴻承環保公開發售獲超24倍認購倍數，國際發售獲輕微超額認購。加上綠鞋機制，也將為公司上市後股價的穩定表現保駕護航。

鴻承環保作為十一月以來少數暗盤收漲的公司，引起了市場的廣泛討論，其暗盤表現不僅透露出資本對公司的價值認可，更對行業與資本市場帶來了不小的影響力。

短期來看，在近期港股打新相對低迷的行情中，鴻承環保的突出表現無疑是一劑強心針，將有效提振投資人信心，加快推動港股打新熱情修復。長期來看，投資人對鴻承環保的追捧，有望輻射到環保危廢板塊，增強行業在資本市場的影響力，乃至帶來整體的估值提升機會。

鴻承環保顯然已經成為近期港股市場一顆冉冉升起的新星，而市場對鴻承環保的看好並非空穴來風，鴻承環保所處賽道確定性、公司的綜合競爭壁壘都為鴻承環保的上市首秀以及長期表現帶來積極影響。

二、佔據“天時地利人和”，鴻承環保錨定成長確定性

拆解鴻承環保的基本面情況，可以清晰地感受到鴻承環保“天時”、“地利”、“人和”加持下的龍頭屬性。對於危廢處理而言，跨省轉移從操作難度和成本上考量通常很難實現，區位是危廢處理公司的天然壁壘。鴻承環保佔有“地利”，其位於國內黃金產量最多的山東省煙台市，以2020年金礦有害廢物處理量為計量標準，鴻承環保的實際處理量約為1.08百萬噸，在整個山東省及中國排行第一，國內市佔率接近18%。按收益算，鴻承環保位列國內第三，市場份額達到10%。可以説，鴻承環保是多個緯度意義上的行業“頭雁”。

反映在業績層面，公司呈現出營收、淨利穩健增長，毛利率維持高位的成長特徵。近三年公司分別實現營收，1.02億元、1.34億、2.05億元，經調整淨利別為3070萬元、4848萬元、7740萬元，營收、淨利年複合增速分別超過41%和58%，同步了高速增長。從2021年已經披露的數據看，公司的高增速已經延續到今年。

“天時”層面，由於歷史原因，山東當地的危廢處置設施仍不夠充分，同時黃金在全球經濟遭遇消極影響的大背景下，投資和消費需求呈現回覆增長勢頭，推動山東及中國金礦產量增長，與之息息相關的金礦危廢處理將是當前市場上確定性較強的賽道。弗若斯特沙利文預計，山東及中國金礦有害廢物處理市場2020年至2025年的複合年增長率將分別保持在17.8%和19.1%，市場規模分別達到29.21億元和45.69億元。

“人和”更多地體現在技術和團隊綜合實力上。危廢處理對公司的實際處置能力及行業經驗要求極高，在長期發展中沉澱的行業經驗、資源積累和技術優勢，已經成為危廢處理公司的核心競爭力之一。

鴻承環保創始人和核心管理團隊分別在金礦有害廢物處理、化工行業具有近10年管理經驗，以及30年的技術研發經歷。公司在十餘年的經營生產過程中，持續進行人才團隊建設及設備更新維護，使公司在不斷規範的要求下始終具備生產和環保資質，並將佔地面積22.87萬平方米的兩間生產設施分別提升到了95%、92%的水平，不僅側面展露出公司的綜合業務實力更讓後來者難以超越。

在值得重點關注的技術層面，公司旗下的鴻承礦業不僅在2020年底獲得山東省循環經濟協會頒發的《2020年度山東省循環經濟十大創新成果獎》，今年7月，鴻承礦業又被錄入2021年度山東省“專精特新”中小企業名單，其技術成色和創新實力可以説已經獲得官方背書。在國內加快產業轉型升級，注重科技型、創新型中小公司培育和扶持的當下，這一認證的含金量不言而喻。

結合國內剛剛發佈的《中共中央國務院關於深入打好污染防治攻堅戰的意見》，可以看出國家生態文明建設的決心堅定，環保行業上行週期特徵突出。在落地實施環節，相關部門為規避環境事故風險，情緒上也更傾向於選擇具有品牌知名度、業務能力可靠的大型企業着手相應項目，這將加快金礦危廢處理行業的整合集中，鴻承環保等已經建立起領先優勢的頭部公司將放大馬太效應。

小結

下限定價的鴻承環保，大大保留了其後市釋放價值與估值迴歸的空間。暗盤表現也展露出投資者的持股意願，對市場的積極刺激有望延續到正式掛牌交易時段。

迴歸到更底層的邏輯，鴻承環保集環保、黃金、專精特新等多重投資概念於一身，在確定性較強的持續增長能力，以及市場價值認知重塑的多重拉動之下，有望實現估值或價值的向上修復。可以説，鴻承環保值得期待的不僅是上市首日表現，其藴藏的長期價值更值得持續追蹤。