作者 | 明野

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大家好，我是明野！

昨天説了大圓柱電池，今天真的就“爆炸”了。

那今天繼續説下4680，然後後面還有幾個重點信息，美股盤前已經有反映了。

一、4680大圓柱

首先這個量產要到2023年，所以短期是沒法驗證這個“需求量”的問題的，所以大概率還是偏概念一點，可以觀察一些終端廠商的動作再行動不遲。

然後附上4680相關產業鏈公司：

這裏有幾個誤區需要解釋下，首先4680大圓柱電池只是電池形狀的一種，現在電池有三種形態，方形、圓柱和軟包電池，而4680是圓柱電池的衍生，即直徑46毫米，長度為80毫米的圓柱形電池。與特斯拉目前使用的是2170電池（直徑21毫米，長度70毫米）相比，4680電池的容量將提升5倍，續航提升16%。

第一個誤區，由於4680 的量產時間推進，最近磷酸鐵鋰板塊的走勢很頹，像德方納米、富臨精工以及龍蟠科技都下跌了很多，但是4680並不只是能做三元高鎳電池。

真實情況是：這只是松下的固有特點導致的認知誤區。松下本身不做方型、不做鐵鋰，所以才有4680一定是三元高鎳電池的傳言。4680優勢在體積內能量密度提升最好，特斯拉等想把它能量密度的優勢提到最大，比如未來可能上91的兩元材料，負極摻硅，能增加高端乘用車的體驗。等4680的技術成熟後優先在高端車上用，剛開始的研發和良率帶來成本高，未來有成本下降空間之後做鐵鋰的方案也不是沒有可能。4680如果用LFP，對它的能量密度提升有幫助，結構能夠優化。

這裏再次強調鐵鋰和三元不是你死我活的對手，而是長期共存的。特斯拉已經明確表示未來標準續航版本的車輛全部改為磷酸鐵鋰，而由於磷酸鐵鋰的專利問題，現在國內的特斯拉可以全部改為鐵鋰版本，歐洲今年專利也放開了，但是北美要等到2025年才可以用，所以北美還是會用三元的方案，無論是方形還是4680圓柱。鐵鋰最近兩年上量的速度會較快，寧德的紀要裏面也表示公司明年電池出貨量的配置大概率是鐵鋰和三元六四分。

最近隔膜的走勢由於固態電池和4680影響，也是下跌很多。

市場傳聞4680圓柱使隔膜用量下降一半。4680大圓柱使隔膜用量降低一半不符合科學邏輯。4680的優勢在於單體能量密度高，預計提升10-20%，對應四大材料kwh單耗有望下降10-20%（主要是能量密度提升帶來的）。隔膜用量顯著下降，需要大幅增加極片塗布面密度，而這會顯著降低電池倍率性能，無論4680還是其他電池類型均難以做到。

然後對於固態電池對隔膜的影響：

首先，不否認固態電池是鋰電池最終會發展的方向，而且這個趨勢暫時來看是不可逆的，固態到2025年才會開始量產。今年年初，蔚來發布“固態電池“，隔膜就跌過一波，後來發現是蔚來説的是半固態，半固態鋰電池體系下隔膜沒有變化。半固態電池預計2022年開始量產。

向固態電池變革對公司影響分為️大階段：

液態鋰離子電池階段：需要用隔膜，鋁塑膜僅在部分軟包的高鎳三元電池上用。

半固態電池階段：需要用隔膜與鋁塑膜（半固態電池大多為軟包電池），單GWh電池對公司業績貢獻量最高。

全固態電池階段：不需要用隔膜，但需要用鋁塑膜（目前來看固態電池均採用軟包），單GWh電池鋁塑膜耗用量約為隔膜的十分之一，鋁塑膜價格是隔膜的十倍。

半固態電池隔膜：半固態電池隔膜由於對孔隙距和孔徑有特殊的要求，為定製化產品，目前僅恩捷股份有少量生產並供貨；由於半固態電池隔膜工藝複雜，其單平價格更高，該品類產品的出貨將提高公司隔膜單平盈利能力。

鋁塑膜：半固態電池多為軟包電池，其量產將增加鋁塑膜需求；恩捷鋁塑膜產能規劃已超4億平，達產後預計將為公司帶來約24億增量業績。所以對基本面是沒有影響的，恩捷早有準備。

唯一情緒面上的利空我覺得需要觀察的是今天晚上的特斯拉走勢。

上週末馬斯克發佈推文稱：“最近有很多人認為未實現收益是一種避税手段，所以我建議出售10%的特斯拉股票。你們是否支持這項提議？” 近六成網友在Twitter上支持他出售這些股份。如果馬斯克遵守約定預計套現210億美元。

基本面上，馬斯克的減持對公司的經營其實沒有太大的影響，特斯拉的銷量和商業模式有目共睹，是很穩的。但是情緒面上，由於馬斯克的”網紅“屬性，大股東減持造成的情緒上的大跌也不是沒有可能。

二、疫苗&疫情受損股

今天跌的板塊主要在醫藥，原因是11月5日上週五，輝瑞宣佈其新冠口服藥物Paxlovid減少新冠肺炎非住院患者的住院或死亡率高達89%。治療組住院或死亡率為0.8%（389例中3例住院，無死亡），安慰劑組住院或死亡率為7%（385例中27例住院，其中7例隨後死亡）。當天美股Moderna、BioNtech和默沙東等大幅下跌。

今日A股和港股相關標的更慘，騰盛博藥下跌29.13%，三葉草生物下跌29。12%，康希諾生物下跌17.2%，君實生物跌5.71%，沃森生物、復星醫藥、康泰生物、智飛生物也都出現不同幅度的下跌。

基於積極的臨牀效果，Pfizer將盡快向 FDA 提交數據，並加快獲得緊急使用授權。對比其他口服小分子新冠藥物，Paxlovid 效果顯著優於早前被獲批的 Molnupiravir（風險降低 50%）。總體來看，新冠口服小分子藥物因為較好的可及性、較低的成本等優勢，未來有望與疫苗形成共同防治新冠的重要組合方式，患者生存率將進一步提高，新冠“流感化”趨勢愈加顯著。

流感化是建立在廣泛普及疫苗、建立羣體高抗體比例防線的情況下，不然以新冠這麼高的重症率、致死率和傳染力的情況下，不可能跟流感一樣對待，因此以疫苗前置防控的需求依然在。但是輝瑞Paxlovid如此優秀的數據對中和抗體的影響就比較大了，這也是近期騰盛博藥和君實生物連連下跌的原因。

延展一下，今天上海機場表現不錯，邏輯也是沿着疫情受損去的，這個方向可以多去看看，但老實説，期望不要太高。

三、教育

美股中概教育股盤前奇跡般的異動了下，有傳言説呢，將給教育機構頒發牌照，允許進行課後輔導。首先這個事是外媒在傳，沒有驗證過，但不妨礙新東方盤前最高漲了將近40個點。

但也有信息現在指出，這是外媒瞎報道，國內之前的這些教育機構都沒有辦學許可證，現在統一頒發“非營利性辦學許可證”，就是給上非營利性的牌，符合預期。之前雙減政策也不會有任何變化，會堅決執行到底。所以盤前也是大幅回落。

從投資框架去思考這個問題，現在就是在底部賭政策反轉，本身已經是博弈了，沒有什麼價值。而且從新東方捐課桌的行為，也説的很明白，一個時代結束了，反轉概率是不高的，所以還是謹慎點吧，當彩票買個兩塊錢的玩玩可以，切記貪杯啊。

格隆匯聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風險自擔。