今天，一則新聞消息，引發廣泛討論：鼓勵家庭儲存一定生活必需品，滿足日常和突發情況需要。

A股市場感受到壓力，滬指一度大跌1.8%，磷化工、CRO、電力、煤炭等高位以及週期股全部撲街，但榨菜、衛生紙、醬油、米麪等行業龍頭漲瘋了。當然，軍工不會錯過，指數3日已經大漲8%。

不管消息如何解讀，當前市場到處亂撞，熱點切換很快，賺錢效應極差。其實，這種不倫不類的行情狀態已經持續很長一段時間了。昨天，一張圖在各大渠道傳播，深深戳痛了股民的心。

2021年，A股最佳策略竟然是空倉，大概率會跑贏90%以上的散戶。真的是老扎心了！

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賺錢有多難？

年初至今，上證指數僅漲0.94%，深證成指倒跌0.65%，而創業板指一枝獨秀，大漲12%。不過，創業板是成分指數，只追蹤了100家公司，且寧德時代一家佔指數權重高達19.5%，今年漲幅高達87%。

目前，A股上市公司一共有4526家，今年實現上漲有2031家，上漲比例爲44.87%，整體中位數漲幅爲8.37%。從這個角度來看，今年行情似乎不算太差。

再看漲跌幅的數量分佈。漲幅40%以上的股票達756只，比例達16.7%，差不多每6只股票就有一隻，並且其中278只年初至今翻倍。另外，跌幅超過20%的有1069家，比例達到23.6%，差不多4只股票就有一隻，中雷比例很大了。

今年市值越小，上漲概率越大。年初市值萬億規模的有8家，上漲僅有招行，比例僅12.5%，年初市值20億以下的，有337家，上漲比例高達58%。從另外的側面也可以印證：中證1000、滬深300、上證50的表現呈現喇叭口，今年漲幅分別10.86%、-7.13%、-11.77%。

最後看行業，今年表現較好的有傳統週期，包括化工、有色金屬、鋼鐵、煤炭等，還有硬核科技，包括新能源汽車、芯片、光伏等。今年表現最差的是保險，中位數跌幅高達30%，還有食品飲料、房地產也差強人意。另外，醫藥行業大類，整體漲幅爲4.6%，而細分領域的生物製品大跌13%，醫藥商業更是大跌逾20%。

今年大盤指數漲跌都不多，但行情極其撕裂與分化，上漲的漲出天際，下跌的深不見底。但廣大股民都能明顯感知到，今年賺錢難度相較於過往2年明顯提高。

今年能夠保本就阿彌陀佛了。

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市場共識破裂

從2017年開始，不管是監管層，還是金融中介，亦或是財經自媒體，都教育大家要價值投資，拋棄掉過往炒小炒爛的陋習，回到炒龍頭炒價值的康莊大道上來。

被教育數年之後，今年確實這麼做了。看幾個案例，長春高新當前股東戶數高達15萬戶，而今年5月股價最高的時候僅有5.8萬戶；恆瑞醫藥當前戶數71.9萬戶，較年初大增156%；中國中免當前戶數14.3萬戶，較年初增加9萬戶左右。

然而，今年以上三家超級龍頭較歷史高點大跌48%、42%、49%，套牢了一大批追逐所謂“價值投資”的散戶投資者。

除此之外，金龍魚、海天味業、格力電器、通策醫療、康希諾等一大批消費醫藥白馬大撲街。這裏面有殺估值泡沫的，有殺基本面的，有兩者兼殺的。

金龍魚，A股人氣非常高的明星股，在1月初之前短短2個多月大漲460%，估值去到了令人咂舌的118倍。然而所處糧油行業賽道天花板明顯，歷年業績增速非常慢且不穩定，且毛利率淨利率水平也很低。按照正常金融邏輯演繹，這樣的公司在當時能給到118倍，真的見鬼了——具體見1月8日分析文章《金龍魚，真值8000億嗎？》。

今年金龍魚一度大跌近60%，最主要邏輯就是殺估值泡沫。不過當前還有75倍PE，仍處於非常高的位置，還有進一步的下殺空間。

格力電器，過去爲投資者創造過足夠驚喜的家電大白馬，今年迎來了雙殺。在去年年底的時候，格力股價創下歷史新高，PE去到了25倍以上。儘管看起來絕對值並不高，但過往年份大致位於8-15倍區間。今年，家電上遊房地產行業承壓非常明顯，本已見頂的空調銷售快速下滑，且中期之內可能還將持續惡化。而格力7成營收、9成利潤均來源於空調，基本面惡化態勢較爲明顯。格力今年大跌，主要邏輯是基本面與估值面雙殺，詳細見文——《格力，被市場拋棄》。

去年下半年開始，市場瘋狂扎堆各大賽道龍頭，尤其是白酒、醫藥賽道，漲幅巨大，估值大多創下歷史新高。持續長達半年多時間，市場形成樸素共識——投資其實很簡單，就是投資好龍頭，好賽道即可。

但從理性角度來想，市場不應該存在共識。因爲市場只可能讓少部分人盈利，如果形成共識大家都持續賺錢，又虧誰的呢？

投資好公司長期是正確的，但這一策略之所以有效，恰恰是因爲它很多時候是無效的。今年，衆多藍籌白馬暴跌，基本殺透了去年的共識，鉅額虧損讓一大批散戶不再相信所謂的“價值投資”。

在我看來，價值投資應該遵循最樸素的金融邏輯常識。股票定價邏輯並不難，無非就是未來現金流加總並折現的結果。

給一家公司高估值，預期未來現金流（利潤）能夠高增長，且能夠持續。要達到這兩個條件，大致對應着行業賽道有前景（增量市場），公司商業模式好、公司業績增長邏輯性強。

價值投資並不是簡單歸類於投資龍頭，而是要專注於公司的業績是否有持續的成長性。這大概率要去在前景行業賽道去選擇，比如新能源汽車、光伏等。當然，投資佈局還需要考慮估值問題。

而現在的一大批龍頭，已經步入企業生命週期中的成熟期，成長性喪失，按照金融演繹邏輯，估值只會越來越低，包括金龍魚、格力、萬科、永輝、上機等等。如果你是真正信奉價值投資，應該遠離這些標的，去尋找更具備成長性的優秀公司。

這波白馬的慘烈殺跌，殺透了去年的市場共識——投資賽道龍頭即可。但真正良好的價值投資，應該是選擇具備良好成長性的優秀公司，可以是龍頭，亦可是未來能夠成長爲龍頭的中小公司。

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尾聲

今年的A股行情，風高浪急，顛覆了很多人的認知——沒想到騰訊、茅臺、恆瑞，幾個月就可以被剁40%，乃至50%+。這在以前是難以想象的，即便是2015年也沒有這般慘烈。

但諸如新能源車爲首的賽道，一直不回調，漲出了去年的既視感，YYDS再現。不過，誰能想到一月的時候，茅臺天天新高，我們大喊茅臺YYDS，結果茅臺崩了。天道會輪迴嗎？

今年接下來的2個月，大盤應該不會有較好的行情，主要邏輯是經濟承壓，而貨幣政策上可能並沒有作爲。這裏，看一看鐵礦石的走勢（下遊是螺紋鋼，60%消費來源於房地產），感受一下經濟的溫度：

並且，當前行業板塊撕裂與對立非常明顯，出手虧錢太過容易。新能源、光伏等強勢賽道處於絕對估值高位，不敢追高，而消費、醫療又由於基本面惡化以及政策風險（集採）處於相對低位，部分主力資金害怕了，切換過但失敗了。

在這樣的大背景下，對於投資經驗一般的散戶而言，要學會輕倉，甚至空倉。好的投資機會都是耐心等待的結果，而不是想着隨時出手交易。交易越多，虧損的概率往往越大，這是很樸素的金融常識。