輝哥侃股

今天，港A光伏齊漲，截至發稿，港股光伏太陽能概念大漲8.13%，保利協鑫能源領漲73.23%；A股光伏收盤上漲2.08%，新風光領漲17.03%。受硅料價格大漲影響，港股保利協鑫停牌七個月後今日復牌，股價暴漲，助推港A光伏齊漲。停牌期間，多晶硅的價格由於供應短缺而上升了約120%，期間同業股價漲約40%，保利協鑫能源股價明顯落後。受粒狀多晶硅擴展支持，預期保利今年至2023年的產量年均複合增長率可達142%，全球市場佔有率由去年的15%增至2023年的24%。

2021年初至今，由上遊原材料環節掀起的“漲價風暴”至今未停，進入十月下旬，硅料漲價潮愈演愈烈。上週單晶復投料成交均價爲27.07萬元/噸，環比上漲0.3%，單晶緻密料成交均價爲26.87萬元/噸，環比上漲0.26%，保持在近十年的高點。目前A股已有64家光伏上市公司發佈2021年第三季度業績報告，其中，57家企業實現盈利，17家企業淨利潤突破10億元大關，17家企業淨利潤漲幅超過100%。硅料價格上漲對光伏產業鏈影響較大，其中硅料、逆變器相對其他環節環比增速較好。

受雙控雙減限電限產等因素影響，現階段國內依舊有部分多晶硅企業被迫減產運營或停產檢修，硅料市場依舊延續供不應求狀態。有機構測算，預計明年將供大於求，“擁硅爲王”將逐漸成爲過去，到時硅料價格上漲帶來的光伏股價上漲邏輯將會重塑。注：港股交易日16：00收盤，比A股慢1小時。堅持獨立思考，分享發現和價值，致力爲股民朋友輸出有用的參考，謝謝你的瀏覽！更多精華請關注輝哥侃股。

郭施亮

中國電信上市不久，很快迎來了中國移動首發上會的消息。按照進程，當中國移動完成首發上會之後，距離迴歸A股上市的時間也就非常接近了。今年是巨無霸企業加速上市的重要時間點，除了中國移動迴歸A股上市之外，另一家巨無霸企業中國海洋石油也有迴歸A股市場的計劃。按照此前頒佈的招股書顯示，中海油擬公開發行不超過26億股的人民幣股份，募資資金不超過350億元。

與中國海洋石油相比，中國移動迴歸A股上市的時間應該會更早一些。不過，從募資規模來看，中國移動的募資力度更大。據之前中國移動發佈的A股IPO招股書顯示，擬公開發行人民幣股份數量不超過9.65億股，不超過本次發行後公司已發行股份總數的4.50%。面對巨無霸企業的陸續上市，市場更擔心巨無霸企業上市後破發的風險。此前，中國電信在A股市場成功上市，且擁有綠鞋機制爲上市後的股價保駕護航。在上市後不久，控股股東中國電信集團還計劃增持不少於40億人民幣，這也是穩定股價的重要體現。

但是，遺憾的是，隨着“綠鞋機制”的到期，市場的護盤意願卻驟然下降。在中國電信上市後不久，股價最終跌破了發行價格，且近期最低價格達到了4.13元，較發行價格縮水近一成。綠鞋機制尚且未能夠起到很好的護盤效果，或者說只是短暫護盤，當綠鞋機制到期之後，護盤的需求卻驟然下降，巨無霸企業最終還是難逃破發的壓力。前有中國電信的跌破發行價，後有A股新股破發潮的來襲，這一系列的市場現象都不利於中國移動的上市表現，那麼對巨無霸中國移動來說。又是否做好了相應的應對準備呢？

據瞭解，中國移動表示，可授權主承銷商行使超額配售選擇權，超額發售不超過本次發行A股股數15%的A股股份。所謂“超額配售選擇權”，也就是我們常說的綠鞋機制。但是，對綠鞋機制的護盤效果，我們也不能夠過分放心，之前中國電信通過綠鞋機制穩定股價，但隨着綠鞋機制的到期，股票價格也最終出現了破發的走勢。歸根到底，中短期市場流動性的充裕與否，影響到中短期股價的走向。但是，從長期的角度出發，影響股價的核心因素，還是來自於企業的基本面與企業的盈利成長性。雖然中國電信、中國移動都是優秀的企業，但好企業更需要一個合理的發行定價，定價過高只會降低了投資吸引力，甚至增加了上市首日破發的概率。如果A股上市定價合理，且與港股市場保持適度的折溢價率，那麼市場也會爲巨無霸企業的上市買單。過去，在A股市場出現上市首日破發的情景，只會發生在大盤股身上。但是，從最近的情況分析，上市首日破發的情景卻頻繁發生在中小市值的股票身上，有的還身處賽道行業之中。

在新股破發潮出現的背後，詢價新規是新股破發的誘因之一，但並非主要原因，主要原因還是在缺乏賺錢效應的市場環境下，新股定價太高，發行人不願意爲二級市場投資者讓利，最終卻導致了得不償失的結局。很顯然，A股市場的新股不敗神話已經告一段落，未來新股的上市表現，則從很大程度上取決於上市時的市場環境以及發行人的定價水平。在新股發行節奏較快的背景下，新股本身享受的溢價空間已經非常有限，這個時候更考驗發行人的誠意，如果發行人願意爲二級市場投資者適度讓利，那麼企業可以成功發行上市，也可以讓投資者喝一口湯，最終形成了互利共贏的結局。

投資蟲蟲

十月正式收官，總體來說市場賺錢效應差，板塊輪換速度極快，許多標的都出現今天漲停，明天大跌的現象。期貨市場驚天動地，股票市場沒有特別持續和大面積的熱點，操作難度較大。 三季報基本發佈完畢，上遊材料大漲，許多企業雖然營收增長，但因成本上漲導致淨利潤不如預期。不過光伏、新能源鋰電的標的還是上漲的，而其他行業則出現不同程度的下跌。 從數據上看，指數淨利潤增速，中證500＞上證50＞滬深300。 

維持高增速且增速還在提升的有：航運、金屬製品、稀有金屬、光學光電子、化學原料、汽車服務、通用機械等； 增速較低或負增長，但三季度出現改善的有：船舶製造、通信設備、計算機應用、農業、種植業等。 高景氣賽道中，短期來看，半導體—IGBT、新能車—上遊資源品、半導體—設計、半導體—MCU、光伏—設備的淨利潤增速較高，且Q3繼續提升； 中期來看，21~22年複合增速中，高增速的或有新能源車—上遊資源品、新能源車—中遊材料、光伏—材料、半導體—IGBT。 隆基股份和寧德時代上演雙雄鼎立的邏輯或也在於此。 

我們四季度的策略無非兩種，一種是持有攻守兼備的板塊，鎖定利潤並期望在四季度增厚；第二種就是佈局來年景氣度高的行業。但這第二種策略不是無腦追，而是擇時佈局，長期邏輯沒什麼問題，不過短期已經有一定漲幅，適合越漲越賣，調整後大膽介入。 同樣作爲王的貴州茅臺就沒有那麼給力，傳聞多類茅臺酒價全線大跌。53度飛天（2021）原箱價由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年散裝飛天跌至2700元。據說是炒家拋售和地產商資金套現，但這也僅僅是傳聞。 不過也非空穴來風，今年以來，地產、金融等行業景氣度急速下降，海量庫存套現，社會消費能力又整體下降，老貨賣不掉，新貨沒人大量存，在疊加消費稅預期，貴州茅臺的股價始終懸着一把劍。

因此對於貴州茅臺股價，我認爲超額收益目前難以存在，短期謹慎持有。 相比白酒，啤酒板塊的邏輯可能更強，10月12日—10月26日兩次強調重視啤酒板塊，雖然青島啤酒已經產生了25%左右的漲幅，中線邏輯仍然值得關注，同樣值得關注的還有三季報不錯的重慶啤酒，推出夏日紛、烏蘇祕釀等新晉網紅。

財經聰哥

煤炭、白酒、石油三大權重拖累大盤下跌，市場發生什麼？

等不及收盤了，直接告訴大家：第一：焦炭、焦煤、動力煤主力合約早盤均跌停。昨日晚間，市場傳言，煤炭要出“限價令”。專家認爲，隨着增產保供政策的落實，煤炭供需矛盾已經大爲緩解，隨着未來部分產能產量的進一步釋放，供暖用能需求將得到充分保障。從供需基本面上看，煤炭價格已開啓下降通道。煤炭板塊，我提醒風險不是一天兩天了，在高壓之下，這個板塊的價格是無法漲起來的，相信關注我的朋友已經成功避開這個坑。

第二：4年後，新興儲能裝機容量達到3000萬千瓦以上近期，一份方案提出，構建新能源佔比逐漸提高的新型電力系統，推動清潔電力資源大範圍優化配置。到2025年，新型儲能裝機容量達到3000萬千瓦以上。消息刺激不斷，板塊利好疊加，近期的新能源板塊經常帶領兩市高潮。越是熱鬧，越要提高警惕，關於儲能等板塊，我近期比較小心。在車上的朋友也要注意了，到站的響鈴很快就會響起。

第三：“石油大亨”沙特，精要推廣電動車據最新報道，沙特政府已經設定了電動汽車目標：預計到2030年，首都利雅得的電動汽車數量佔比至少達到30%。衆所周知，沙特的油比水還便宜！如今卻要加入新賽道，革自己的命。震驚之餘，更多的是佩服！在傳統賽道上積累了這麼多的優勢，竟然願意加入對立面，這可能就是沙特能夠屹立世界強國之林的原因。向他們學習。

第四：國防軍工板塊開盤走高 消息面上，昨天關於軍工的頂層會議召開，提出將全面開創武器裝備新格局！在筆記中我也寫了這條消息，未來幾年，軍工的業績會大大超越以往，全力以赴加快武器裝備現代化相關的公司有望收益。

第五：美股週二小幅收高投資者聚焦美國大型科技股的財報與美國經濟數據。截止收盤，三大股指小幅收漲，道瓊斯指數漲0.04%，納斯達克指數漲0.06%，標普500指數漲0.18%，刷新歷史新高。近期的美股連續新高，主要跟財報有關係，不少大型科技公司的報表都相當不錯。

第六：上證指數下跌跟美股形成鮮明對比，他們漲，我們跌。因爲指數的成分股不同，對面主要是科技類的公司，我們主要是以煤炭、白酒等股票組成的上證指數。今天煤炭板塊大幅下跌，把上證拖下水。屬於正常操作！鹽湖提鋰方面昨天的大幅長高已經出了一大分部，半導體今天被打了一頓。至於證券，沒啥問題，跌了我就加。如果覺得文章對您有幫助，給我點贊和關注就是對我最大的支持！我是財經聰哥，關注我，一路同行！以上僅爲個人觀點，不作爲任何建議。

愛飛翔

第三季報亮點：1：上海銀行營收、撥備前利潤在非息收入支撐下同比增速平穩向上，分別同比+10.4%、+8.2%。在信用減值計提力度不弱的背景下，淨利潤同比增10.6%，增速較2季度走闊。

2：存貸增速較好，結構優化。3Q信貸環比增+2.3%，貸款佔比提升0.4個百分點至46.1%，資產結構進一步優化。個貸結構在公司堅持零售信貸中長期貸款配置優化指導下持續優化。存款在高基數基礎上繼續環比增+2.6%，佔比提升0.7個百分點至60.7%。企業存款和個人存款分別環比增245.4億和122.8億元，佔比單季存款新增67%/33%。

3：三季度非息收入同比增速走闊至19.4%，由其他非息和手續費收入共同帶動。其中淨手續費收入同比增38.3%，保持不弱增長。預計財富管理業務發力，財富管理中間業務收入同比增33.8%。

4：資產質量結構調整下總體平穩。不良率環比持平，關注類佔比下降。風險抵補能力穩健夯實。

5：核心一級資本充足率環比上升。3Q21核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別爲9.08%、10.12%、12.37%，環比+10bp、+11bp、+10bp。

季報不足：淨息差環比下降4bp，拖累淨息差環比-0.1%，主要是資產端拖累。資產收益率下行4bp至3.53%，負債付息率較2季度持平在2.24%。資產端預計受到利率因素影響，預計一方面對公貸款收益率在整體需求較弱的情況下利率有一定下行，同時零售貸款結構調整、高質量零售貸款按揭貸款佔比邊際提升也帶動貸款綜合收益率的下降。結構上貸款佔比生息資產比例環比是提升的。負債端存款增速不弱，結構上看存款佔比也是提升的，預計存款競爭壓力不弱（第三季度單季新增存款主要貢獻自對公存款），存款成本有小幅上升。

                                                                   老瑪歌

藥明康德​2021三季報的利好是單季度營收繼續創新高(自2018年以來)60億。網上說的利空是增速下滑，同比增速30.6%確實是除去年疫情影響的兩個季度以外的最低值了。環比增速雖然也下降但對比2020Q4和2021Q1算是好的。單季度扣非淨利潤9.8億，環比負增長-24.5% ：這點不好特別是營收環比正增長的情況下。爲什麼？毛利率環比差不多，淨利率下滑很多，爲什麼？營收和成本的環比增速差不多，所以毛利率差不多。研發費用和管理費用環比增長較多，但銷售費用環比降低也多，應該對衝了呀。問題還是出在公允價值波動和投資收益上，Q3是-2億，Q2是+3.3億。

兩個數據分別衝回去調整一下，那麼Q3是11.8億，Q2是9.6億，所以這個季度環比增長23%。不知道高瓴投資爲什麼減持？還同時(2021Q2)減持了凱萊英、泰格醫藥等。估計是落袋爲安吧，還有一個原因估計就是今年7月份的政策——以後不許隨便找個藥對標，比它有效就可以申請上市了。不行了。必須找最好的藥對標 要比它更好才能上市。這下完完了，一大波僞創新的藥企完蛋了。問題是他們完蛋了，賣鏟子的CXO們也不靈光了。所以很有可能CXO們的高增速不可持續了，這也許是藥明康德突然改變了統計口徑的原因。

原來是按中美實驗室服務劃分時按地域劃分，明顯是國內營收佔比高，毛利率高，增速高(美國區半年報是負增長)。萬一這個政策殺造成國內區業務低增長，那估值殺會很兇殘的。我把藥明康德新的業務分類法按營收從大到小排列後發現，前四大業務三季度營收增速全部放慢了，最小的細胞和基因業務是加速增長的(這也是代表未來的研究方向)。看來有必要下調藥明康德的估值了——維持半年報的預測2021年扣非淨利潤42億，但長期增速下降至30%，PE下調至55倍，摺合每股80元。看來週一要把手裏的扔掉了，言行一致，願賭服輸。

宣捷投研

天齊鋰業10月29日發佈三季報，前三季度公司實現營業收入38.73億元，同比增長59.6%，實現歸母淨利潤5.3億元，同比扭虧爲盈；其中，三季度公司實現營業收入15.2億元，同比增長177.7%，實現歸母淨利潤4.4億元，同比扭虧爲盈。 

點評：公司單季度歸母淨利潤再創近兩年半新高，主要是公司鋰化合物產品量價均較去年同期增長；公司引入IGO戰投後確認相關債務重組收益6.73億元；對SQM確認的投資收益大幅增長。

1、併購貸款以攤餘成本計量使Q3的扣非歸母淨利潤爲負：根據相關準則，債務重組收益6.73億元計入非經常性損益，而併購貸款重組後賬麪價值與還款金額之差的攤銷進入財務費用（經常性損益），減少Q3歸母淨利潤5.28億元，導致公司Q3扣非歸母淨利潤爲-1.41億元，環比Q2下滑179%。

2、下遊電動車需求以及鋰產品價格依舊維持高景氣度：根據中汽協數據，2021年9月份新能源汽車產量35.3萬輛，環比增長14.4%，產量滲透率達到17.0%，爲全年第二新高，僅次於8月17.9%滲透率。截至2021年10月29日，氫氧化鋰價格18.6萬元/噸，較年初上漲279%；電池級碳酸鋰價格19.5萬元/噸，較年初上漲287%，均爲年內新高。

3、澳洲氫氧化鋰工廠積極推進中，遠期權益鋰鹽產能近14萬噸/年：澳洲奎納納一期2.4萬噸/年氫氧化鋰項目正在積極推進，目前已完成公用工程、火法區的迴轉窯、酸化窯，溼法區的壓榨工段、淨化除雜和蒸發結晶、乾燥等工藝段的負荷調試，已貫通全流程，公司力爭實現在2022年底達到設計產能的最終目標，預計公司2025年權益鋰鹽產能爲13.9萬噸/年LCE。

4、資產負債率大幅下降至60%，港股IPO將繼續優化公司資本結構：IGO交易完成後，公司Q3資產負債率顯著下降至60.59%，爲近兩年最低水平。公司在2021年第三次股東大會上審議通過了發行H股並在香港聯合交易所主板上市的議案，募集的資金將繼續用於債務償還以及產能擴張等事宜，將進一步優化公司資本結構。

飛鼠溪

安琪酵母：股價走勢可能成爲第二個伊利。

公司是湖北宜昌國有企業，酵母類產品總產能超過27萬噸，居亞洲第一，全球第三，國內市場佔有率超過50%。國外產能佈局上主要是瞄準中東、俄羅斯、東南亞等地區，這些市場爲歐美公司所忽視，安琪在這些市場上已經形成了先發優勢。

公司所處的市場，主要是亞太地區，中東，俄羅斯，這些地區烘焙食品消費的增速非常快，傳統酵母的使用還遠未達到天花板。公司酵母衍生物產品中發展最迅速的是酵母提取物（YE），YE作爲第四代鮮味劑，是目前最先進的鮮味劑，在歐洲鮮味劑市場佔有三分之一份額。國內目前主要使用了雞精等代替了味精，但雞精中70%的成分仍然是味精。未來YE的代替空間大。

公司今年股價下滑的原因主要是上遊原材料高漲，導致利潤承壓，預計Q3業績是公司最糟糕的時候。公司從9月底開始，對一系列產品進行了提價，提價幅度在10-20%，明年有望貢獻業績。Q3業績發佈後，股價低開高走，有企穩之勢。當前公司估值大概30倍，處於合理區間。安琪的情況有些類似伊利，後期股價走勢可能複製伊利中報發佈後。

黃金自由

關於恆瑞醫藥，普洛藥業的思考。

前年國外投資者最看好的中國股票是恆瑞醫藥和美的集團，當時都覺得這兩家公司前途無量。我也很喜歡美的集團，因爲美的的產品質量確實很好。公司質地比較優良，我認爲是比較不錯的白馬股。但是恆瑞醫藥如果真的像機構們的研究報告那樣新藥開發能力很強並且已經開發出了治療效果很好的抗癌藥了的話爲什麼它在二級市場表現得如此差？

人們都知道中國的醫藥研發能力很低，一直是買國外的製藥專利生產仿製藥，基本沒有自己研究出來的好藥。因此國家也近些年很重視自主研發新藥。按照這個邏輯新藥開發實力厲害的公司的股票應該屬於是熱門股。那麼題材好，技術實力強的醫藥公司的股票走勢應該很強悍，但恆瑞醫藥不像外界所理解的基本面那樣股價走勢強，可以說是很弱。以我的理解如果真的是相當好的醫藥股的話它不應該價格在100元以下，目前價格才51元，說明機構們不太認可這家公司，可能新藥開發能力不那麼強，就算開發了新藥也可能療效一般， 股價說明一切。

不過我對恆瑞醫藥的經營理念很讚賞，有開拓精神。因此我對恆瑞醫藥給予中性評價，它很可能是很普通的白馬股，未來前景也許不咋地，謹慎看好它。然後是普洛藥業，去年一度很多機構看好了這家公司，好像公司製藥能力很強，因此機構們買入了，並且股價也一直是長線走牛的形態，但這兩天開始暴跌了，難道這個公司也是沒多少含金量的製藥公司？ 很可能是。除了半導體，風能，新能源車以外我還得着重研究醫藥股中真正具備強大的科技含量的公司，基本面吹得再好也其股價走勢不好的話，那就很可能是浮雲。

heyo

新的冬春航季，春秋航空航班量相比去年同期增長24.4%，行業最好，環比上個航季增長10.4%，也是最優。春秋持續投入蘭州、石家莊、大連等新基地，而浦東機場航班量下降6.4%，白雲機場上升23.2%，深圳機場上升13.6%。由此可見，產能富裕，就差需求。

10月第四周航班量分析：本週西北出現疫情，蘭州機場是春秋第三大基地，所以後半周航班量影響較大。前半周看，日均航班量在440-450架次，超過去年同期，也符合我之前的判斷。但是疫情反覆，且發生在春秋重要基地，節奏自然全部打亂。反正疫情一日還在，春秋的運營情況就是50步和100步的區別，沒有本質差異。

費用優勢：1、單一機型：公司全部採用空客 A320 系列機型飛機，統一配備 CFM 發動機。

2、單一艙位：公司飛機只設置單一的經濟艙位，不設頭等艙與公務艙。

3、高客座率：在機隊擴張、運力增加的情況下，公司始終保持較高的客座率水平。

4、低銷售費用：公司以電子商務直銷爲主要銷售渠道，2020 年和 2021 年

5、上半年，公司單位銷售費用爲 0.0054 元和 0.0052 元，遠低於行業可比上市公司水平。

6、低管理費用：公司在確保飛行安全、運行品質和服務質量的前提下，通過最大程度地利用第三方服務商在各地機場的資源與服務，儘可能降低日常管理費用。

春秋航空屬於航空領域一個細分市場的龍頭，這個細分市場的對象是那些要求價格極度低，對於時間航班服務沒有太多要求的旅遊人士，隨着未來大衆的旅遊需求會越來越多，目前還處於一個高速的增長階段。隨着疫情常態化，行業已經走到底部，民航的需求會回暖，春秋在低成本優勢下繼續擴建運力，有望在疫情得到控制後走一波行情。

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