今年5月份，沃森生物公吿將攜手艾博生物打造第一款國產mRNA疫苗，艾博生物具有mRNA疫苗設計的核心技術，受此消息刺激，沃森生物股價坐上過山車，最高漲到96元，隨後一路下跌，目前回撤超過40%，今天更是在生物醫藥板塊集體反彈的情況下，繼續大跌。

沃森生物，深不見底?

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三季度業績不及預期

今天沃森生物發佈三季度，公司前三季度營收21.29億（同比增長35.9%），淨利潤3.64億（同比下降16.33%）。

單看第三季度，營收7.79億（去年同期9.93億），淨利潤0.45億（去年同期3.74億）。不管是同比還是環比，各項數據都大幅落後於之前的預計，問題出在哪裏呢？

從公司經營支出來看，管理費用和研發費用比上年有了很大提高，研發費用增加1.8億、管理費用因為股權激勵攤銷增加0.7億，合計增加支出2.5億。投資收益負1.11億。合計減少淨利潤3.61億，再加上去年同期投資收益的正1.5億，一來一回大概受到影響的淨利潤為5個億左右。扣非利潤受到影響的大概2.5億左右。也就是説按去年三季度的經營投入和投資損益來衡量的話，今年前三季度的淨利潤為8.6億，扣非為6.3億。前三季度6.3億的扣非利潤雖然落在了預期的下限，但勉強還能接受。

但21億的營收離預期還是有些差距，原來大家的預期是前三季度營收25億到30億之間，實際收入低了20%。為什麼收入會低了20%呢，再來看看細分疫苗種類的銷售情況。

2021年1-9月，子公司玉溪沃森13價肺炎結合疫苗獲得批簽發403萬劑，較上年同期增長21.75%。前三季度，玉溪沃森疫苗產品總體獲得批簽發的數量合計為2628萬劑（瓶）， 較上年同期減少26.54%，各產品獲得批簽發數量的情況如下：

與上年同期相比，百日破、23價肺炎等疫苗簽發量大幅下降，當然13價肺炎結合疫苗的批簽發量也是低於預期的。造成這些情況的主要原因應該還是基層接種疫苗的重心今年主要都放到了新冠疫苗接種上了，新冠疫苗今年接種了超過22億劑，單三季度就接種了超過10億劑，這是個驚人的數字，自然對其他疫苗接種帶來了嚴重的擠兑效應。從其他上市疫苗公司的非新冠疫苗業務收入來看，同樣也大受影響。

從十大股東來看，首富鍾睒晱的養生堂有限公司已經從二級市場買入1670萬股，位列第9大股東！由於沃森生物的股權極其分散，加上目前股價跌入低位，對於有意進軍前沿生物技術（mRNA平台）的大佬而言，真的可以用很小的資金獲得這家公司的大股東地位。

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沃森生物的未來

沃森經過20年的發展，目前有7個品種，10個規格的疫苗在售。目前中國疫苗接種率低，13價肺炎疫苗美國的接種率大於90%，我國不到10%，疫苗市場前景廣闊。13價肺炎疫苗為將來的國際化將擴產到6000萬劑每年；目前出口國家有埃及，印尼，等15個國家；沃森也是國內原液唯一出口美國的公司，蓋茨基金資助850萬美元，CEPI資助 1310萬美元。

子公司玉溪沃森承擔細菌性疫苗，目前上市七個產品的生產，新冠mRNA疫苗的研發生產，上海澤潤承擔重組蛋白系列產品研發，包括Hpv疫苗，重組新冠疫苗， 北京沃森承擔新冠重組疫苗產品化， 黑猩猩腺病毒新冠疫苗的研發和產業化，江蘇沃森承擔四價流感疫苗的研發及產業化。

報吿期內公司處於註冊申報階段的產品的詳細情況如下表：

二價Hpv已進入CDE最後衝刺階段，不久將拿到生產批件，9價Hpv已在試生產，拿到臨牀批准，就進入三期臨牀；全球Hpv疫苗目前年銷售40億美元，後期銷售額將進一步擴大，Hpv2價首先供應蓋茨組織訂單，銷量有保障，業績有保障。

流腦疫苗是公司重磅產品，今年國家提高了一類苗：二價流腦疫苗的價格，該疫苗目前由蘭州所和沃森生產；很多國家缺流腦疫苗，腦膜炎疫苗產品公司有三個，正在向世衞組織申請四價流腦疫苗批購註冊，世衞組織下個月派專家來公司對四價流腦PQ進行現場檢查，拿到PQ認證後，就可以面向全世界銷售；公司四價流腦多糖結合疫苗處於三期臨牀後期，明年報批生產申請；埃及連續四年採購公司四價流腦疫苗，十分感謝感激公司及時供應該疫苗，腦膜炎疫苗是目前公司出口量最大的產品，未來將有更大的增長空間，國際對流腦疫苗的需求旺盛，供應不足，需求大，同時對替代產品需求也大，目前世界上兩家公司提供四價結合疫苗價格昂貴，公司四價多糖疫苗為其他國家免疫替代帶來希望。 

公司將全面國際化，與蓋茨基金會，CEPI等多個國際組織保持聯繫，並獲得資助，一直以創新研發為戰略，加大科研投入，努力開發新技術，新產品。

根據紀要顯示，玉溪沃森58人蔘與了第三針加強針實驗,兩針滅活後注射10微克的疫苗，中和抗體水平：免後14天原始株較免疫前升高33倍,delta株較免前升高18倍（小範圍數據很棒）。土耳其想找沃森做三期臨牀，沃森將所得數據提交土耳其，有望直接開展加強針實驗

流腦結合疫苗等待WHO現場審查（還有40多天到），預計訂單是1億劑，沃森報價3.5美金,海外平均售價27.5美金。預計每支賺12元，對應12億利潤!（還未對外公吿，要等現場審核結束。老產品出海，相當於穩健能賺今年一年的利潤）。

13價近期在擴產,目標產能6000萬劑。因為近期和菲律賓有600萬劑簽約，這相當於國內一年的量。明年開始銷售,預測額外貢獻4-6個億淨利潤。

復星高管9.11號去沃森,代理mRNA被否，想和沃森洽談疫苗合作 ,買給印度市場（復星在印度有收購原料藥廠，分裝產能足）。

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尾聲

流行病和疾病主要由細菌多糖抗原和蛋白抗原構成，mRNA技術研發的疫苗可以解決蛋白抗原造成的疾病，且更新疊代快，疫苗生產時間短，可以很好應對新冠變異。mRNA技術代表了醫學創新技術未來的發展方向，該技術未來在基礎研究，疾病治療，預防領域都將發揮重要作用。

所以接下來沃森的mRNA新冠疫苗是否能在預期時間內上市，會對沃森未來業績會存在重大的影響。