自古以來，稀缺資源會被賦予高價值的商品屬性，黃金被視為五金之首，除了自身具有的貨幣屬性之外，使用價值也在被日益放大。隨着年輕一代逐漸成為新生消費主力，黃金珠寶行業也迎來了新的曙光，多家老牌珠寶商也在A股市場有了新的身份。

自今年9月上市以來，菜百股份（605599.HK）也被市場逐漸關注起來，國有老字號的實力也正在經歷市場的驗證。

隨着三季報的披露接近尾聲，菜百股份也發佈了一份可圈可點的成績單。

新門店初顯成效，前三季度營收超72億元

財報數據顯示，2021年前三季度，菜百股份共實現營收72億元，同比增長48.71%，同期歸母淨利潤2.66億元，與去年同期2.63億元幾乎保持同等水平；單三季度營業收入21億元，同比增長21.93%。報吿期間內，毛利率11.86%，相比去年下降了2.53個百分點；在費用方面，研發費用大幅增加，公司前三季度研發支出共達325萬元，同比增長324%。

三季度報數據來看，菜百股份加大了對研發的投入，並且保持業績的穩定增長，據公吿顯示在疫情的恢復下，銷售收入的增加主要源於公司加大了門店的開拓。

在線下門店數量方面，菜百股份三季度在全國新增了6個直營門店，其中北京市新增4個直營門店，河北省和江蘇省各新增1個直營門店。

從公司的過往計劃來看，公司長期以來重視線下門店的穩定開拓。作為京城黃金第一家，公司以北京為核心，並計劃在未來在華北地區和國內重點城市開設19家黃金珠寶首飾直營門店，目前來看公司已經在門店開設方面已經初顯成效，從三個季度的業績增長來看，新門店的開拓能夠帶來正比例的營業收入，並且公司主要以直營模式為主，可以有效的保證渠道的高質量開拓。

筆者看來，菜百股份此次所呈現的成績單，從數據來看，過往的努力方向已經在業績方面有所呈現，雖然在利潤方面並未實現突破性增長，但是短期的高盈利並不能代表長期的高溢價能力，菜百股份從選擇直營模式開始，並且秉承“以情經商，以質取勝”經營理念，已經表明了企業在品牌、品質方面的追求，在消費升級的趨勢下，消費者有了更高品質的追求，菜百股份的穩健的直營模式，品牌的壁壘一旦形成，更容易助力企業在珠寶行業的擁有溢價話語權。

新消費驅動珠寶行業變局，菜百股份用創意搶佔心智

進一步分析菜百股份在行業激烈競爭下的價值如何。

就中國的珠寶市場來看，黃金珠寶的市場的份額佔比最高達到58%，玉石類的佔比15%。雖然珠寶產品屬於非必需類產品，但是隨着國民購買力的提升，2020年疫情期間居民可支配收入放緩，但依然保持4.7%的增長率，黃金珠寶行業也會隨着消費者收入的提高來實現進一步的發展。

另一方面，隨着消費主體由“60後“、”70後“、“80後”、“90後”、“00後”的轉變，年輕化消費羣體逐步充當消費主力，對於新一代消費羣體而言，珠寶產品已經不僅僅侷限於傳統的婚姻必需品屬性，而是被賦予了節假日，朋友禮物等多元角色，對於黃金珠寶的消費觀念也從過去的貨幣價值，附加了更高的精神屬性，消費需求也逐步由“價”向“質”實現進階中。因此能夠符合當下年輕消費者需求的產品才能夠創造新的價值，這也是未來黃金珠寶行業拓展的新增長點。

在此方面菜百股份也不斷加大創意產品的研發投入，並融入傳統的中國IP元素，來打造多元產品，比如貴金屬文化產品融入了故宮、頤和園、熊貓等IP元素。同時在10月15日的北京旅商會上，圍繞北京元素，包括天壇、首都博物館等多個北京地標性建築物推出了相關珠寶首飾，引來了眾多參觀者駐足，此次展會也體現了菜百股份在產品創意方面的實力。 

小結

 從過往的業績來看，菜百股份走在穩健的道路上，短期來看，雖然並未取得超預期的增長，但是長期來看，菜百股份堅持“心比金純”的服務理念，以渠道推廣產品，用創意打造品牌，更加符合當下新一代消費羣體的消費需求，時間的沉澱也會不斷迭代品牌價值。

從投資的角度出發，當前菜百股份的PE為24倍，也説明了在二級市場表現較好，但是投資空間的大小仍然需要通過長期的市場表現來反饋。