2021年8月遊戲行業最嚴的防沉迷措施已經落地，至今爲止連續兩個月沒有如往常般公佈國產網絡遊戲審批進度，加深了市場對遊戲股的憂慮。

國家新聞出版署網站顯示的遊戲審批結果，最新的審批信息還停留在2021年7月。

有市場分析人士認爲，行業嚴監管屬於正常現象，政策風險依然是近期關注焦點，部分遊戲企業面臨陣痛在所難免，預期遊戲版號發放長期暫停的可能性較低，新一批版號下放或內容審批細則落地將會是市場情緒拐點。

有業內人士稱，由於政策監管趨嚴，未來遊戲版號的審批必然趨嚴，但不會像2018年的“版號寒冬”，當年整整8個月沒有新批遊戲版號。

本次監管除了控制遊戲版號數量，對內容及技術審覈也會更爲嚴格。對於遊戲大廠而言，尚有運營中的遊戲作爲“存糧”，但對於中小遊戲公司而言，本來能拿到遊戲版號的機會就少，如若版號審批遙遙無期，對其影響和打擊無疑十分巨大。

中泰國際分析師秦越團隊在研究報告中指出，近期遊戲行業被詬病的問題並非新話題，政策正隨着行業發展逐步推進，目的爲支持行業長期健康發展。

他們認爲，儘管出現像 2018 年般版號較長期暫停發佈的可能性不大，但在明確信息落地前，投資者仍將選擇謹慎。然而，監管升級符合行業發展，亦未發生方向性變化，對積極擁抱監管合規發展的頭部企業短期影響有限，中長期或爲利好，不必過度擔憂。預期新一批版號下放/內容審批細則落地將是市場情緒拐點。

該報告稱，中國網絡遊戲市場集中度較高，港股遊戲股的龍頭騰訊控股(00700)的市佔率超 50%，位居第二名的網易(09999)市佔率超 20%，遠高於其他遊戲廠商，且市場集中度持續提升，龍頭競爭優勢明顯。因此，在港股遊戲板塊中，中長期首選是具龍頭優勢、精品化及出海均有較好表現且擁有傳統渠道優勢的騰訊控股，關注另一巨頭網易。

短期而言，考慮到近期行業監管風險相對較高，給予遊戲行業整體偏低的估值，短期業績確定性高的企業可享有估值溢價。首次覆蓋5家純手遊企業，看好程度由高至低依次排列：單一產品依賴較小且儲備豐富的中國領先的 IP 遊戲研運一體發行商中手遊（302 HK）（“買入”；目標價：4.00 港元）； 潛在爆款即將上線的MMORPG 精品製造王者祖龍娛樂（9990 HK）（“增持”；目標價：11.80 港元）；持續加大投入的渠道變革者心動公司（2400 HK）（“增持”；目標價：52.30 港元）；重磅遊戲有望發力的全球化佈局領先企業 IGG（799 HK）（“中性”；目標價：7.60 港元）、重磅遊戲即將上線的女性向賽道領先企業友誼時光（6820 HK）（“中性”；目標價 1.34 港元）。上述公司未來估值有機會因版號審批變動落地或新遊戲上 線表現優異而出現上調。

遊戲業監管升級，但非最強力度

雖然2021年3月出臺《遊戲審查評分細則》、8月《關於進一步嚴格管理 切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》、9月《關於開展文娛領域綜合治理工作的通知》及《中國兒童發展綱要（2021—2030 年）》都表明了遊戲監管政策在不斷收緊。

其中8月30日，國家新聞出版署下發通知，要求所有網絡遊戲企業僅可在週五至週日和法定節假日每日20時至21時向未成年人提供1小時服務，堪稱是最嚴格的遊戲防沉迷監管令。

但早在2018年3月，遊戲行業遇到遠大於今年的監管強度。爲了保護未成年人，以及提高中國遊戲內容質量，促進產業健康發展，監管部門發佈《遊戲申報審批重要事項通知》，暫停遊戲版號審批。

這意味着遊戲廠商不能發佈和上線新遊戲，之後，騰訊市值一度較2018年初的峯值跌去了1500億美元、並且當時A股遊戲娛樂板塊指數跌幅高達52.21%。