近日醫美板塊持續反彈，沉寂許久的醫美概念股們個個容光煥發。

昨日晚間，醫美機構概念股朗姿股份乘勢發佈三季度業績預吿公吿，預計2021年前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.47億元—1.65億元，比上年同期增加194.04%–230.04%。

今日，朗姿股份盤中一度大漲至9.8%，後漲幅縮窄。截至收盤，公司股價漲3.45%報36.63元/股，總市值為162億元。

同時，醫美概念股今日再度走強。金髮拉比漲停，奧園美谷漲逾8%，愛美客漲逾6%，貝泰妮、昊海生科、華熙生物等跟漲。

國慶假期過後，截至今日，短短4個交易日內，朗姿股份累計漲幅已逾40%。看似漲勢喜人，但公司股價自今年6月高位一度大幅回撤近62%，市值也跌去近200億元。

持續陰跌4個月後，近期股價大漲，似乎讓不少投資者看到了朗姿股份觸底反彈之勢，但在板塊輪動迅速，行情風格尚不明朗化的當下，朗姿股份真的度過嚴冬期了嗎？

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政策、估值、基本面三殺

朗姿股份近四個月內股價暴跌逾60%，是一系列內外利空因素造成的。

自6月以來，醫療板塊各細分領域都或多或少受到政策對股價的衝擊，有一些甚至被政策挫傷基本面，如創新藥、醫療器械領域的集採。而醫美板塊，也在經歷接二連三整頓政策的考驗。

6月10日，八部委聯合發佈《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》稱，為進一步維護消費者合法權益，決定於2021年6月—12月聯合開展打擊非法醫療美容專項整治工作。兩個月後，市場監督管理總局發佈《醫療美容廣吿執法指南（徵求意見稿）》，重點打擊醫美廣吿亂象問題。之後，廣播電視總局又進一步發佈《關於停止播出“美容貸”及類似廣吿的通知》。

此前，因醫美兼具醫療與消費屬性，尚不在醫保範圍內，市場對於醫美的預期要明顯好於創新藥與醫療器械。但自6月開始的這一套整頓醫美行業的政策組合拳，明顯讓市場對整個醫美行業產生了較為悲觀的情緒。

在醫美產業鏈條中，朗姿股份屬於位於中游的醫美機構。在此次長達數月的打擊非法醫美專項整治工作中，中下游受到的衝擊更大。

一方面，中游的醫美機構及下游的醫美平台是直接面對消費者的To C端，而此次專項整治工作也是重點打擊黑醫美機構與醫美廣吿亂象，因此醫美機構與醫美平台最容易受到影響。另一方面，因近年來顏值經濟的興起，宣傳廣吿等也確實帶動了不少醫美需求，市場預估專項整治工作將對下游需求造成衝擊，進而影響醫美機構的業績。朗姿股份作為A股中市值最高的醫美機構概念股，自然首當其衝。

同時，醫療服務領域如種植牙等又傳出可能被納入社會醫保受到價格管控的消息。悲觀預期蔓延至醫美服務行業，如若受到價格管制，對醫美行業的高毛利率將會是一個不小的打擊。

加之，A股自去年底掀起的醫美熱潮，整個醫美板塊都經歷了股價的大幅上揚，在此過程中，也形成了較大的估值泡沫。

醫美指數從今年1月低位至6月初最高位，累計漲幅逾747%。乘着醫美爆發東風，朗姿股份從去年11月低位至今年6月高位也累計大漲了7倍，其市盈率最高時，達到了170倍。

但反觀朗姿股份的業績，卻難以撐起這樣的估值。從2018年至2020年，公司H1的歸母淨利潤持續走低。去年因疫情影響，上半年歸母淨利潤虧損287.7萬元。

今年上半年，朗姿股份實現營收17.89億元，同比增長45.6%；歸母淨利潤0.93億元，同比增長3343%。巨幅的增長，主要是基於去年疫情下較低的基數，相比2019年上半年0.89億元的歸母淨利潤，其實公司僅實現4.7%的微量增長。

事實上，朗姿股份並非做醫美機構起起家，服裝才是其老本行。因看好醫美前景，朗姿股份自2015年開始涉足醫美業務。從2016年至今年上半年，醫美業務的營收佔比已經從6.25%增長至29.67%，僅次於服裝業務。但今年上半年，醫美業務的營收貢獻率僅僅提升1.42%。

反映在股價跌幅上，在醫美板塊這波下跌潮中，上游的醫美針劑製造商愛美客跌幅僅為27%，玻尿酸原料商華熙生物、昊海生科跌幅分別為為44%和37%。相比之下，朗姿股份暴跌逾60%，無論從產業鏈的位置還是基本面業績來看，明顯其抗跌能力都不如上游廠商，此前漲幅過高估值泡沫嚴重，也因此在這波醫美大跌潮中，受到非常大的負面影響。

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此時是擊球區嗎？

國慶假期後，醫美板塊迎來了一波強勢反彈。

反彈最直接的便是國慶期間醫美需求的火爆。美唄醫美提供的數據顯示，國慶前一週，醫美諮詢人次相比去年提升了33.18%。國慶期間醫美需求火爆，讓市場對於醫美需求日後還能繼續增長，恢復了一定信心。

在中游醫美機構環節，因參與門檻較低，玩家也眾多，市場集中度與上游廠商相比，非常分散，也就導致了惡性競爭、黑醫美等市場亂象。

在過去4個月內，相關整頓醫美行業政策頻出，但基本都是打擊中下游醫美亂象如虛假廣吿等。對行業內有一定資質的龍頭企業反而是利好，掃清不良資質的競爭者，提高了市場集中度。在市場逐漸認知到這一點後，因政策導致的對醫美行業的悲觀情緒也開始有所緩和。

加之，醫美板塊經歷了四個月的泡沫擠出過程，估值已經跌至了較低的位置。在當前板塊輪動行情下，9月以來鋰電板塊持續的下跌行情，國慶假期後電力板塊、週期板塊的下跌行情，其實都説明了有資金從以上此前的熱門板塊中出逃。而有一部分資金則迴流到了白酒、醫療等價值股中。

事實上，醫美板塊中早已有大白馬春江水暖鴨先知。“醫美茅”愛美客自9月中旬便開始上漲行情，截至今日已累漲逾23%。在此期間，不斷有北上“聰明水”買入。

但這是否就意味着朗姿股份進入合適的擊球區了呢？

資金流向方面，國慶假期後，滬深兩市已經連續三天成交額不足萬億。此前成交額連續數十日破萬億的記錄被打破，近期市場行情偏冷。即使板塊輪動，資金從鋰電、電力、週期等熱門領域出逃，也未必能重現去年資金集體抱團白酒、醫療的熱鬧景象，市場觀望態度較為強烈。

就算資金開始抄底醫美股，也會更加優先業績確定性強、受政策打擊較小的上游醫美龍頭。而朗姿股份雖然三季度業績增速較快，但醫美業務具體貢獻了多少增量，業績預吿中，並沒有明確説明。

此外，不少醫美股都將於近日解禁。10月8日，愛美客股東股東Gannett Peak Limited便計劃減持不超過2.12%股份，對應最高減持金額達27.48億元。華熙生物則將於今年11月迎來一批解禁，解禁股本佔比為9.74%。而朗姿股份股東申炳雲在6月宣佈接近佔總股本4.49%的股份，截至目前，這次減持計劃尚未實施完畢。這些減持在日後都有可能對整個醫美板塊造成擾動。

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結語

經歷了四個月政策、估值、基本面三殺的醫美板塊，終於在近日有了整體觸底反彈的起色。憑藉醫美概念，朗姿股份的股價在陰跌數月後有所回暖。

不過，當前市場行情複雜多變，觀望態度強烈，板塊是否完全輪動到醫美尚未完全明朗化。但因估值已跌到較低位置，此前的泡沫風險已經釋放得較為徹底，短期內仍有反彈的空間。