一家網安股定增,謝治宇率興全10只基金認購,有何吸引力?
在近期,興證全球基金髮布了《關於旗下部分基金投資迪普科技(300768)非公開發行股票的公吿》,包括謝治宇管理的興全合潤、興全合宜、興全社會價值等多隻產品在內的興證全球旗下的10只基金均參與了迪普科技的定增。

在此之前,謝治宇旗下興全合宜、興全合潤兩隻明星產品剛剛鬆開了限購,就開始資本市場出手,從這次定增來看,迪普科技發行價格為34.71元/股,截止到9月30日收盤價44.46元,參與此次定增的興全已經浮盈超28%。
這也看得出機構參與定增的最大好處,便是認購成功便擁有了一定的安全邊際,此次謝治宇率興全10只基金參與迪普科技的定增認購,這家公司有何吸引力呢?
1、網安股,低估值優勢明顯
近兩年A股,優質的賽道股抱團下存在明顯的估值泡沫,一旦遇到高位回調基本上20%震盪區間,那麼低估值的領域,既有高增速預期又是較其他賽道存在低估情況,網安板塊不容忽視。根據wind網絡安全指數估值來看,截至到最新的交易日,對應的估值跟2017年差不多。

迪普科技是一家提供高端性能網絡安全產品的企業,其產品包括網絡安全產品、應用交付產品、基礎網絡產品、服務業務等。其中,網絡安全產品業務是公司最核心的業務,包括應用防火牆(FW)、入侵防禦系統(IPS)、抗DDOS等產品線,在高端防火牆領域,公司競爭對手為華為與新華三。
從公司來説, 迪普科技對標的美股飛塔信息Fortinet,美國的網安企業,是深受華爾街的喜愛。
以飛塔信息來看,它是標普500中間唯一一家純做網絡安全的公司,也是開發和構建自定義安全處理單元(SPU)技術的唯一安全領導者,年初至今漲跌幅103.01%,且兩年漲幅碾壓大盤300%。
飛塔信息的商業邏輯在於自身Fortinet Security Fabric基礎上,FTNT收入來源為硬件產品和軟件許可證,FortiGuard和其他安全訂閲以及與之相關的FortiCare技術支持服務。結合分銷和直銷獲取營收。
FTNT將安全解決方案賣給分銷商,分銷商銷售給以網絡安全為中心的經銷商、服務提供商和管理安全服務提供商(“MSSP”),後者再賣給終端客户;直接銷售給大型服務供應商和主要系統集成商,再轉到終端客户銷售或者其他企業。
客户分佈在80多個國家,包括中小型企業和政府機構,覆蓋行業包括電信、政府、金融服務、零售、技術、教育、製造業和醫療保健。主要雲供應商包括亞馬遜網絡服務,微軟Azure,谷歌雲,甲骨文雲,阿里巴巴雲和IBM雲。
2、迪普科技市佔率靠前,但賺錢模式招標為主
根據資料顯示,根據IDC數據顯示,迪普科技在UTM防火牆市場份額從5.4%上升到6.9%,位於行業第4:IDS/IPS市場份額從4.2%上升到5.5%,從行業第5變為行業第4,抗DDoS市場排名第3,份額高達16.8%。
並且,根據工信部日前發佈的《網絡安全產業高質量發展三年行動計劃(2021-2023年)(徵求意見稿)》,2023年,網絡安全產業規模將超過2500億元,年複合增長率超過15%。需求釋放上,電信等重點行業網絡安全投入佔信息化投入比例被明確至10%。
可以看出,網絡安全是一條高速增長的賽道。根據最新的業績來看,2021上半年實現營業總收入4.3億,同比增長36.8%;實現歸母淨利潤1.1億,同比增長23.1%,上半年政府行業收入增長86.68%,運營商領域:迪普科技是唯一同時入圍三大運營商集採廠商,首家連續四年入圍中移動集採廠商。
所以,儘管迪普科技市佔率靠前同時技術實力領先,並在政府端的業務大規模增長,但是國內來説,以迪普科技為代表的網安企業的商業模式基本上來自於B端,即政府或者金融行業的招標,並不是類似於美股飛塔信息有着自己的銷售渠道,賺取B端加C端的錢。所以,市場給與網安估值更多的以信創板塊的估值。
總的來説,興全基金此次近乎包圓的迪普科技的定增,看得出來是對這家公司前景的認可,並且認購價可以作為市場參考:即34.71元/股
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