本文來自格隆匯專欄：斑馬消費 作者： 陳曉京

又一家餐飲股即將登陸資本市場。

這幾年餐飲公司業績承壓，做米線連鎖快餐店的譚仔國際，卻逆勢實現了業務擴張和業績增長。截至3月31日2021年度，公司收入17.95億港元，同比增長6.12%，淨利潤2.88億港元，同比增長50.76%。

不過，業績增長的根本原因還是因為疫情相關的補助和租金減免，如果剔除這1.7億港元，公司最近3個會計年度的業績依然是連年下滑。

小型快餐連鎖店的優勢就在於靈活機動、運營效率高，但是譚仔國際旗下門店的翻枱率從5.5下降到3.0，兩年時間下降了45%，已經與海底撈這種餐飲大店相近，傳統優勢蕩然無存。

所以説，譚仔國際也仍然未能擺脱餐飲股的魔咒。公司極力改革試圖扭轉業務，不知道將來是走上味千之路，還是向九毛九控股轉型？

家族企業變外資

得益於文化窗口地位和發達的經濟水平，香港形成了博大精深的飲食文化，各種品類和風格在這裏交融，促成了香港餐飲、食品行業繁榮的發展局面。

前段時間中秋節我們都在吃月餅，其實，相當一部分月餅種類，受到了香港口味的影響，美心、大班等月餅品牌，一定程度了引領了行業的發展。

1996年，祖籍湖南的譚氏兄弟在平民聚集的香港深水埗，開出了首家譚仔雲南米線，將四川麻辣口味融合進傳統雲南米線，創造出符合香港人口味的米線品牌。

由於經營理念不合，2008年，譚氏兄弟平分店鋪，譚仔三哥米線成立。

“譚仔”和“三哥”兩大品牌，都是賣米線，但品類略有差異，除了標配的麻辣、番茄和清湯三種口味，譚仔主打酸辣清新，三哥傾向於糊辣醇厚。

到2017年，“譚仔”和“三哥”米線店已經在香港經營超過100家門店。

2018年，日本餐飲巨頭東利多在香港的全資子公司，以19億港元的對價收購“譚仔”和“三哥”旗下所有餐廳。創始人譚氏家族完全退出。

東利多是一家在全球範圍內經營亞洲美食的連鎖快餐運營商，旗下品牌包括歐洲市場的WOK TO WALK、馬來西亞湯麪連鎖店Boat Noodle、英國拉麪店SHORYU，以及中國消費者所熟知的龜丸制面等。

東利多入主後，譚仔國際挖來香港連鎖快餐公司大家樂集團（00341.HK）的總經理劉達民，掌舵董事會並出任行政總裁。

隨後，公司開啟標準化改造，將原來“譚仔”和“三哥”的兩家中央廚房合併為一家，大舉拓展門店，並嘗試走出香港市場。目前，譚仔國際分別在深圳和新加坡開出3家門店。

未來，公司將中國內地作為門店拓展的核心目標市場。2022年-2024年，譚仔國際分別計劃新開門店28家、63家、69家，合計160家，其中中國內地市場計劃新開58家，佔比接近四成。

業績增長虛與實

去年以來，餐飲市場持續承壓。中餐老大海底撈去年業績下降86.81%，今年上半年也只賺了不到一個億；呷哺呷哺2020年淨利潤僅為184萬元，同比下降了99.36%，2021年中報業績未見太大好轉，虧掉了接近5000萬元。

以香港市場為主的餐飲上市公司，大家樂、大快活、翠華控股、太興集團、稻香控股，整體境況更差，幾乎沒有一家的業績拿得出手。

但是，譚仔國際的業務，居然逆勢實現了加速增長。

截止2019年3月底，公司旗下門店數量為107家，當年度新增0家。此後的兩個會計年度，公司分別淨增門店數量18家和22家，到2021年3月底達到147家。今年二季度以來的5個多月，又淨增門店9家，最新的門店總量達到156家。

截止3月31日止的2019年度、2020年度、2021年度，公司收入分別為15.56億港元、16.91億港元、17.95億港元，淨利潤分別為1.98億港元、1.91億港元、2.88億港元。2021年度收入、淨利潤分別增長了6.12%、50.76%。

同時，公司最近一個會計年度的經營性現金流也大幅改善，同比增長34.09%至7.07億港元。

在行業如此困難的時刻，譚仔國際穩定了業績增長，因此連續3個會計年度都派發現金分紅，分別為7500萬港元、1.7億港元、1.2億港元，值得整個餐飲行業的羨慕。

不過，值得一提的是，公司業績表現優秀，一定程度上來自於政策的支持。

2021年度，公司獲得了1.55億港元的補助和1560萬港元的租金減免。如果剔除這些因素，公司的業務盈利將同比減少，形成業績連降的局面。

當年度業務盈利下滑的原因為：疫情導致客流量減少；外賣增加了消耗品及包裝的開支；與餐廳擴張相關的折舊開支增加。

由“快”變“慢”

快餐，運營核心就在於一個“快”字。到店，幾分鐘出餐，幾分鐘吃完走人，即便是中餐，流轉速度也能做到跟肯德基麥當勞差不多。

譚仔國際也在IPO招股書中表示，公司的優勢是建立了高度標準化和可拓展的業務模式，單店提升運作效率，同時方便連鎖化複製。為了能夠加快出餐時間，公司甚至與第三方公司合作開發了各種不同種類的烹飪設備。

小型快餐店，門店、人員等固定成本有限，高流轉速度可以讓單位固定成本發揮出更大的商業價值，它的投入產出比，可能會高於一般的大型餐飲門店。這就是今年以來資本開始大規模投資連鎖小吃店的基本邏輯。

但是，從譚仔國際的運營數據表現來看，這種優勢正在逐漸消失。截至3月31日的2019年度、2020年度、2021年度，公司平均翻枱率分別為5.5、4.8和3.0。

兩年時間，公司翻枱率接近腰斬，現在與海底撈這種餐飲大店差不多，下降幅度則比近年因為翻枱率下降而飽受爭議的海底撈大得多。

因為到店消費人數下降，儘管公司門店近幾年人均消費金額從53.5元上升至58.4元，但單店日均收益還是整體呈下降趨勢，最近3個會計年度分別為41314元、40603元和37369元。

新開門店影響效率是原因之一，不過，分析譚仔國際的可比門店數據後發現，運營效率下滑已成為不爭的事實。

2021年度，公司可比餐廳的翻枱率從4.6將至2.9，可比餐廳的單店日均收益從41557元下降至37934元。

所以説，譚仔國際並沒有擺脱餐飲股的魔咒，只是小店業態比其他餐飲巨頭的大店模式，生存狀態略好一點而已。

近年，公司已經在通過跨區域擴張，特別是在中國內地市場新開門店，以及增加開業時間、提升運營效率、高端化等方式試圖提升業績。

你會選擇這一碗香港來的米線嗎？