近日，深交所創業板上市委定於9月23日召開2021年第60次上市委員會審議會議，屆時將對東莞市凱格精機股份有限公司(以下簡稱“凱格精機”)創業板IPO進行審覈，結果顯示過會。

凱格精機設立於 2005 年，公司主要從事自動化精密裝備的研發、生產、銷售及技術支持服務。旗下主要產品爲錫膏印刷設備，同時經營有點膠設備、柔性自動化設備及LED 封裝設備。其中，錫膏印刷設備、點膠設備和柔性自動化設備應用於電子裝聯，LED 封裝設備應用於 LED 封裝。

目前，公司已經與富士康、華爲、鵬鼎控股、比亞迪、臺表集團（Taiwan Surface Mounting）、仁寶集團（Compal）、傳音控股、光弘科技、華勤、德賽電池、捷普集團（Jabil Group）、東京重機（JUKI）等建立了合作夥伴關係。

根據招股書，本次發行前，邱國良直接持有公司 48.25%的股份，通過餘江凱格、東莞凱創、東莞凱林間接控制公司 11.40%的表決權，邱國良之妻彭小雲直接持有 30.70%的股權，邱國良、彭小雲夫婦合計控制發行人 90.35%的表決權，系發行人的控股股東、實際控制人。

值得注意的是，公司在IPO前進行了兩次增資，2020 年 6 月第一次增資全部由東莞凱創、東莞凱林認購，其中東莞凱創以 793.75 萬元認購公司新增註冊資本79.375萬元；東莞凱林以706.25萬元認購公司新增註冊資本70.625萬元；第二次增資全部由平潭華業、鑫星融、中通匯銀、世奧萬運及朱祖謙認購，公司的註冊資本由 5,150.00 萬元增至 5,700.00 萬元，增資價格爲10.00元/股。

本次凱格精機擬使用本次公開發行募集資金5.13億元，主要用於精密智能製造裝備生產基地建設項目、研發及測試中心項目、工藝及產品展示中心項目等。

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錫膏印刷設備爲核心收入來源

工業自動化裝備產業作爲國民經濟的戰略性產業，目前已是衡量一個國家製造業水平和科技水平的重要標誌，利於加快我國工業轉型升級。基於此，製造業的智能化、柔性化、無人化成爲發展趨勢，工業自動化裝備行業獲得了廣闊的發展空間。

其中，電子裝聯環節屬於電子製造產業鏈的基礎環節，爲下遊應用型行業提供 PCB原材料，隨着工業和信息化轉型升級的加快，行業規模持續增長。同時，2021年起，中國 LED 封裝市場規模逐漸恢復增長，預計在2025 年達到 872 億元。

基於電子工業自動化精密裝備的市場需求進一步提高，公司自動化精密設備的市場需求有望持續增長，利於公司經營的發展。

報告期內，凱格精機實現營業收入分別爲4.34億元、5.15億元、5.95億元、 3.83億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲5296.85 萬元、4638.56萬元、8091.32萬元、 5408.73 萬元；此外，公司的綜合毛利率分別爲 40.21%、41.36%、41.55%和 39.71%。

按主營業務劃分，報告期內，錫膏印刷設備在主營業務中收入佔比超八成，已成爲公司的核心收入來源；點膠設備銷售收入增勢較爲積極，而LED封裝設備銷售收入呈明顯的波動下降趨勢，在一定程度上，若未來顯示照明等下遊行業景氣度下降或客戶需求有所萎縮，或將對 LED 封裝設備的業績增長產生不利影響。

縱觀產品競爭格局，目前在公司的主要產品錫膏印刷設備領域，GKG已成長爲國際知名品牌，與同行業的 Illinois Tool Works Inc.所經營的 MPM 品牌和 ASM Pacific TechnologyLtd 經營的 DEK 品牌在國內市場已取得較爲明顯的競爭優勢。在點膠設備、柔性自動化設備和 LED 封裝設備領域，目前公司所佔市場份額與行業領先的公司相比仍有一定差距。

報告期內，凱格精機的研發費用分別爲 2698.92萬元、3550.55萬元 、3944.26萬元、2216.10萬元，研發投入佔營業收入的比例爲 6.22%、6.89%、6.63%、5.79%，亟待繼續深耕研發創新，以進一步提升市場競爭力。

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期末存貨餘額水平較高

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別爲1.33億元、1.65億元、2.17億元、 3.42億元，總體呈上升趨勢。公司期末存貨餘額水平較高，一方面是因爲設備從原材料採購到生產加工、出貨至最終確認收入需要較長的週期，另一方面是因爲公司除錫膏印刷設備外，還開拓了點膠設備、自動化設備和 LED 封裝設備等新業務，需要爲新業務備有一定規模的存貨。這意味着，一旦未來若市場經營環境發生重大不利變化，公司存貨將產生較大跌價損失，對公司經營成果產生負面影響。

與此同時，報告期各期末，公司應收賬款逾期金額分別爲2221.60萬元、2983.27萬元、3743.30萬元、3338.33萬元，逾期應收賬款規模呈上升趨勢，截至2021年8月31日，各期末逾期應收賬款期後回款比例分別爲 93.28%、61.28%、23.35%、8.82%，逾期應收賬款回款較慢。若賬齡較長或逾期的應收賬款無法回收，將對公司未來經營業績產生不利影響。

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結語

近年來，隨着我國對智能製造裝備行業的重視程度持續增加，行業發展水平不斷提高，高端設備進口替代紅利下，國產設備不斷進入自動化精密製造裝備領域，開始挖掘這片市場藍海。需要注意的是，由於自動化裝備製造業具有產業黏度強、技術門檻高和資金密集型的特點，入局者將會面臨更加激烈的市場競爭，需要繼續通過持續創新研發來樹立產品優勢。