本文來自：國際金融報，作者：袁源 周燁

全球鈾資源的供需格局正在發生變化，投資者對清潔能源和經濟反彈的押注推動鈾價不斷飆升。

自7月中旬以來，現貨氧化鈾價格已累計上漲超過60%。當地時間9月10日，紐約市場交易的鈾期貨價格近期一度升至每磅43.55美元，創下了2014年以來的最高水平。

信託基金“引火”

鈾（Uranium）是原子序數爲92的元素，是自然界中能夠找到的最重元素，具有放射性，擁有非常長的半衰期（數十萬年-45億年），在覈裂變現象被發現後主要用於核燃料。

今年以來，在大宗商品價格市場大漲的背景下，有色金屬價格快速拉昇，鈾也受到供應鏈和需求強勁的雙重影響。

ATFX亞太區首席分析師林銘添告訴《國際金融報》記者，此次鈾價上漲，最直接的催化因素來自於加拿大的一隻實體鈾信託基金（Sprott Physical Uranium Trust，SPUT），自7月19日啓動以來就在現貨市場大肆購買現貨鈾，並表示未來鈾的生產與需求失衡可能加劇。

8月17日，SPUT拿到加拿大交易所批準，發佈了3億美元的ATM（at-the-market，按市價）招股書，並用超過1.8億美元直接購買了超500萬磅現貨鈾，從而對現貨鈾市場產生了直接而深遠的影響，帶動了8月底以來鈾價的上漲。

僅9月8日，該基金就購入了85萬磅的現貨鈾。截至15日，該基金已累計購買了近2500萬磅鈾，相當於全球鈾消費量的14%左右。

9月10日，SPUT修改了ATM招股書，在融資計劃中新增了10億美元。大額融資的背後，是該基金爲了在2022年能繼續積極地購買現貨鈾，這繼續振奮了天然鈾市場情緒。

不僅如此，全球鈾相關的上市公司都遭到資金爆炒。自從SPUT基金上市以來，加拿大鈾礦巨頭Cameco的股價已累計上漲54%，NexGen Energy股價更是累計上漲68%。而在港股上市的中廣核礦業也一度暴漲超140%。

美國Reddit“華爾街賭注”（WallStreetBets）論壇上的散戶們也紛紛盯上了鈾礦開採公司。這個論壇上的散戶曾經一手推動了網紅股遊戲驛站（GameStop）的暴漲。在鈾礦板塊股價上漲之前，該論壇的用戶一直在分析GameStop與鈾題材股之間的相似之處。

供需格局變化

在此之前，鈾價已經在持續醞釀上行，當中反映的是全球鈾資源的供需格局的變化。

“鈾礦本來就屬於稀缺資源，去年疫情已經導致全球鈾礦生產中斷，使缺口進一步擴大。燃料供應減少疊加全球經濟在今年全面加快復甦帶來了需求面的強勁，已經蓄力已久的鈾價藉助了多項利好迎來爆發。”林銘添表示。

據《華爾街日報》報道，2011年福島事故後，受累於下遊核電行業整體發展放緩，天然鈾也步入近10年低迷期。天然鈾的現貨價格從歷史最高位的138美元每磅，跌至2017年17.75美元每磅的最低位。

而從2020年起，各國政府對氣候問題日益重視，並深刻認識到核能對落實“雙碳”的意義。同時，疫情也進一步加劇了全球天然鈾礦山供不應求的失衡狀態，導致天然鈾開始真正意義上的觸底反彈。

林銘添認爲，鈾具有長期積極的基本面。“在全球倡導綠色清潔能源的政策引導下，不僅是中國，碳中和目標已經是全球的共同目標，核能發展將在更加有利的環境下推進，鈾元素又是核能發電的主要原料之一，被視爲可持續能源的來源”。

新核觀察研究所（NNWI）最近發佈了一份報告《零排放時代的能源安全與核電系統價值》，該報告重點關注能源安全問題以及核能在維持和加強能源系統脫碳方面所能做出的重要貢獻。

NNWI主席Tim Yeo強調了能源安全的理念，“核能被證明是產生大規模清潔電力最可靠的方式。核工業的性質意味着設備供應商、核電站開發商和客戶的利益是密切相關的。與依賴進口化石燃料相比，使用進口核技術給能源安全帶來的風險實際上更容易管理，因此潛在風險更低。”

報告說，新的核電站建設加強了系統級的能源安全，增強了電網的彈性，並有助於減少對能源進口的依賴。它爲在向脫碳能源系統過渡期間建立和保持多樣化的低碳發電組合提供了一個理由，認爲降低核電裝機容量，無論是有意逐步淘汰，還是停止新建核電站，都會對能源安全構成重大風險。

而據世界核協會數據，預計鈾需求將從今年的約1.62億磅攀升至2030年的2.06億磅，甚至在2040年進一步攀升至2.92億磅。

看好後市前景

目前來看，鈾的後市前景顯然足以被看好。

相比其他熱門大宗商品，鈾在商品交易所的交易量不大。一般情況下，長期貿易合約的價格會高於現貨價格。但由於鈾庫存自2016年以來一直在下降，對應的是鈾價在2016年觸底反彈，越來越多的發電廠轉移至現貨市場上購買天然鈾而不是簽訂長期合同，更加反映了供應趨向緊張的前景。

林銘添認爲，過去十年裏，鈾價一直處於被低估的狀態，但隨着多項因素的催化已經逐漸進入良好的上漲格局。供應緊張跟不上強勁的購買力，以及市場齊聚看多氛圍下，預計鈾價這波漲勢還將持續至第四季度，價格上漲也會獲得更多新的參與者進場，鈾價年底前或有望漲至50美元每磅以上。

外界認爲，雖然並不清楚SPUT的激進採購能以多高和多快的速度推動鈾的現貨價格，但預計年底價格會遠高於此前預期。

摩根士丹利分析師認爲，目前鈾價的漲勢可能還會繼續，但“不相信這種漲勢能持續到明年”。

在收購鈾方面，SPUT並不孤單。英國實物鈾投資基金Yellow Cake已從哈薩克斯坦國家原子能工業公司（Kazatomprom）購買了200萬磅鈾，將於第四季度交付。

Uranium Royal宣佈了4000萬美元的市場計劃，以資助購買權益金、流水線和實物鈾。

鈾生產商卡梅科公司（Cameco）和Kazatomprom最近也表示，將在今年晚些時候購買數百萬磅鈾，以彌補因新冠疫情礦山停產造成的產量損失。探礦企業也在跟進買鈾。

2020年，特朗普政府時期曾要求國會在未來10年內提供15億美元，以建立類似的能源儲備。而拜登政府也於近期承認並支持核能。

今年4月21日，歐盟委員會宣佈，決定將核能納入《歐盟可持續金融分類法案》的一項《補充授權法案》。這項決定是在聯合研究中心最近發佈報告之後作出的，該報告確認核能與其他符合分類法的能源技術一樣具有可持續性。

而在日本，下任首相的熱門人選岸田文雄突然改變了對核電的立場，並表示，核能對於日本實現淨零排放目標必不可少。