在煤炭、鋼鐵和有色金屬等週期股持續暴漲之際，新能源的大火終於燒到了核能！被稱為“黃餅”的鈾原料價格3月初開始觸底反彈，至今已經漲到42.5美元/磅，為2014年以來的最高水準。

數據來源：大宗商品交易中心

而在鈾價走強之時，中廣核礦業(01164)是最值得關注的。

作為亞太地區唯一純鈾業上市公司，也是全球唯一背靠核電集團的純鈾業上市企業，亦是全球已上市的鈾企業中實現盈利的兩家企業之一。

今年7月，中廣核礦業在行業底部完成了對優質鈾礦資源，即哈薩克斯坦奧爾塔雷克49%股權的收購，使得公司擁有權益資源量增長87%提升至4.3萬噸，且2021年預計天然鈾產品總包銷量將達到980噸，同比2020年增長近70%。

至2025年時，若該公司旗下的礦山均達產，中廣核礦業的年度權益產能將增至1935噸，是2020年的3.3倍。

在“量價齊升”的雙輪驅動下，最具彈性的中廣核礦業或成此輪天然鈾大牛市中的最大受益者。

僅今天一天，該公司股價就暴漲了34.41%，報價1.25港元。

再看遠一點，自年初至2月中旬，中廣核礦業曾大漲160%，之後一直呈平穩起伏態勢。直至8月下旬又開始瘋漲模式，自8月底的低點至今累計已上漲近120%。

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兩大漲價邏輯

從行業的供需格局來看，鈾價長期穩步上行具有強力的支撐邏輯。

在雙碳政策的刺激下，全球核反應堆的數量是持續增長的，這也就意味着每年對天然鈾的需求也將持續攀升。

國內，在2021年的《政府工作報吿》中，首提了積極發展核電。據中國很核能會發布的《中國核能發展報吿》預計，到2035年，我國在運與在建的核電總裝機容量將達到2億千瓦。

而中國目前只有51座核反應堆正在運行，裝機總容量為0.53億千瓦，照此推算，我國核反應堆的建設將以每年6-8台的速度穩步推進，核電發展是大勢所趨。

再比如美國市場，對核電的發展亦十分積極。在此前美國參議院通過1.2萬億美元的基建法案，其中將有60億美元在未來幾年以財政補貼的方式面向核電產業，提高現有在運機組的營利性，緩解機組關停情況。

而除中國與美國外，全球其他的主要國家亦給出了“碳中和”時間表，減排目標明確，核能作為清潔能源迎來加速發展已是大勢所趨。

來源：國際能源網

據世界核能協會預計，鈾需求將從今年的1.62億磅（一磅合約0.4536公斤）上漲至2030年的2.06億磅，到2040年還將進一步攀升至2.92億磅。

在市場需求如此旺盛的情況下，供給方面又如何呢？

據統計，2011年之前活躍的鈾礦公司超過500家，現在已經減少到20多家，其中最大的鈾礦Pure player CCJ最大的鈾礦還停產了。

同時，由於在過去幾年中鈾價持續低迷，各公司投入到礦山建設的資金極少，而天然鈾礦山的開發時間是48到60個月，這也就是説，至少在4-5年內，鈾礦供給都很難有所增長。而且新礦山的建設必須有更高的鈾價做支撐才有可能開啟，這將使供給與需求的剪刀差將不斷拉大。

根據預計，鈾供應在2025年將下降15%，到2030年甚至會下降50%。

在需求持續增長，供給不足的情況下，供需差將越來越大，刺激鈾價持續上漲。

此外，金融機構玩家的入場，也是抬升鈾價的重要因素。

最近鈾價的強勁上漲，與一隻在現貨市場瘋狂掃貨的實物信託基金密切相關，該基金由加拿大貴金屬資產投資公司Sprott成立，是全球首隻也是全球最大的實體鈾基金。

該基金自7月19日啟動以來，已經囤下了超過2500萬磅現貨鈾，助推鈾價上漲。

實際上，自今年3月以來，已有大量熱錢流入了天然鈾行業，包括英國Yellow Cake Plc 、加拿大Denison Mines、美國Uranium Energy和enCore Energy、澳大利亞Boss Energy等公司均直接從市場中購買現貨鈾。據不完全統計，上述公司合計至少買入了超1215.5萬磅的現貨鈾。

這類機構的目的是儲存足夠多的現貨，等到有足夠利潤空間再賣出。這一行為毫無疑問加劇了市場波動，進一步放大市場情緒，把鈾價推向了更高的位置。

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超級週期或已啟動？

從價格上來看，雖然鈾價自8月底以來的持續上漲是一個重大信號，而且目前已經創下2014年以來的新高，但與十多年前的行業高點相比仍差的太遠。

最近一輪鈾礦的牛市，發生在2003年至2007年，持續了6年多，價格上漲了幾十倍，在2008年最高達140美元/磅。然而由於福島事故所造成的一系列不利影響，使得鈾價出現了一輪大幅度的下跌。

在經歷了長時間的震盪期後，鈾價終於又開始抬頭。而由於天然鈾行業的特殊性，投資機構的直接進場則意味着行業即將生變。鈾價創下6年以來的歷史新高，這並非偶然，更大的概率是新一輪天然鈾超級週期或已啟動。

而在這輪週期中，還疊加了全球各國碳中和政策。與燃煤發電相比，以鈾為燃料的核能發電是減少碳排放的重要因素。

目前除了部分發達國家，全球核電整體發電佔比仍相對較低。

根據世界核協會統計的數據，截至今年8月，全球只有32個國家在使用核能發電，共有443台在運核電機組，在建機組57台，總髮電量25530億千瓦時，在電力結構中的佔比為10%。

據預計，2019年至2040年，全球核電裝機容量將增長15%以上，達到約480千兆瓦。到2040年，總髮電量將達到13418千兆瓦，增長主要集中在亞洲。

在中國，在“碳達峯和碳中和”的政策指引下，我國核電廠的開工建設正在快馬加鞭。上半年共開工建設6台核電機組，即便放在全球範圍來看也是單位時間內規模最大、投資密度很高的項目了。

今年上半年，全國累計發電量為38717億千瓦時，運行核電機組發電量為1950.91億千瓦時，佔總量的5.04%，較去年同期上升了13.76%。

目前，我國核電的發電量佔比在國內仍不到5%，遠低於世界10%的平均水平，發達國家20%的平均水平，未來中國的核電發展空間很大。

此外，與其他大宗商品靠需求的爆發式增長而推動大牛市不同，現貨天然鈾的行情還收到二次供應的資金所推動。以Sprott為代表的機構和資金推波助瀾，在大宗商品走牛的背景下，再加上以Sprott為代表的機構和資金推波助瀾，鈾價有可能創下歷史新高。

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尾聲

隨着傳統化石能源日趨枯竭，以及燃燒化石燃料給人類生存環境帶來的負面影響日益凸顯，核能將逐步復興。

雖然在過去相當長一段時間內鈾市場都比較萎靡，但今年市場開始復甦，這預示着中長期內鈾價走勢良好。而鈾價上漲將使礦業公司能夠籌集更多資金來建設礦山。

長期來看，當前鈾價仍處於歷史分位的底部區域，主要是因為進入21世紀之初，市場看好清潔能源。

回到這一輪鈾價飆升，除了供需日趨緊張的原因，資本炒作也是背後的重要推手，這個時候入場難免會有一定風險。