本文來自格隆匯專欄： 斑馬消費，作者： 任建新

因元宇宙概念股價一週上漲34.18%的湯姆貓，其實就是之前陷入併購後遺症、前董事長王健因內幕交易被立案調查的金科文化。

2015年登陸創業板的精細化工企業浙江金科，一上市就開始跨界重組，先後收購杭州哲信、每日給力、Outfit7，合計投入上百億，以遊戲業務為核心，跨入互聯網領域。

王健逐漸淡出，實際控制人朱志剛重新掌舵後，湯姆貓慢慢走出困境。但是，更名之後，朱志剛推出了一份6%股份的減持計劃。將來，到底誰來帶領超級IP湯姆貓重返巔峯？

元宇宙

尼奧·斯蒂文森1992年寫作的科幻小説《雪崩》中，存在一個平行於現實世界的網絡世界——元界（Metaverse），所有現實中的人，都有一個網絡分身（Avatar）。

隨着1993年在線多人遊戲元界（TheMetaverse) 上線，2009年《阿凡達》（Avatar）公映，2021年3月元宇宙第一股Roblox上市，元宇宙概念逐漸深入人心。

近期，馬克·扎克伯格以VR的形式接受專訪，並對外宣佈，Facebook將在五年內轉型成為元宇宙公司，徹底點燃了這個火把；8月底，字節跳動斥資50億元收購Pico正式入局VR，將這把火引來了中國市場。

在每週都需要一個話題的A股市場，元宇宙成功接過工業母機的熱度，開始了走紅之路。中青寶、順網科技、數碼視訊、寶通科技、歌爾股份等股票持續走高，其中，也包括剛剛更名的湯姆貓（300459.SZ）。

9月8日，湯姆貓在互動平台表示，公司具備元宇宙產品開發的用户基礎，正在積極探索元宇宙產品開發的技術儲備，已經成立了元宇宙方向的專項工作組。

同時，公司持股17.03%的天際微動公司，作為Roblox中國簽約合作開發團隊之一，在Roblox平台開發和發行遊戲，已推出的作品包括《末日求生》《崑崙決》《獵魔》《絕命戰場VR》等。

當日，公司股票直接漲停。上週的5個交易日，公司股價累計上漲了34.18%，9月10日報收4.24元/股，最新市值149.07億元。

9月8日晚間，交易所對公司下發關注函，要求公司解釋主營業務、主要產品與元宇宙概念的關聯性，以及相關工作的進展。

兩天後，公司回覆關注函，總結起來其實就是其中的一句話：元宇宙是一個宏大而遙遠的願景，公司當前的遊戲產品雖然具備一定的用户基數，但離元宇宙形態存在很大差距。

畢竟，元宇宙在當下最佳的呈現形式就是遊戲，《頭號玩家》的劇情正是在遊戲中實現的。照湯姆貓這麼説，所有遊戲公司都可以是元宇宙概念股，其中最突出的應該是投資了Roblox的騰訊控股。

過山車

對遊戲行業瞭解不多的人，可能並不知道湯姆貓是誰。1個月前，它的簡稱還是金科文化。

2015年5月，主營業務為精細化工新材料（氧系漂白助劑SPC）的浙江金科登陸深交所創業板。

儘管體量不大，但公司精細化工業務一直業績穩定，2016年-2018年分別實現營業收入6.01億元、7.04億元、8.17億元，毛利率分別為33.28%、27.50%、33.94%。

2014年-2015年前後，跨界重組誘惑巨大，遊戲成為其中的熱門標的，實際控制人朱志剛攜上市公司參與其中。

幾乎是剛一上市，當時的浙江金科便開啟併購機器。

2016年，通過發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金，完成了對移動遊戲綜合運營平台杭州哲信100%股權的收購，對價29億元。

2017年初，支付現金3億元收購每日給力。該公司主要從事移動互聯網應用的研究與開發及海外發行業務。

小試牛刀之後，公司迎來了自己的關鍵性時刻：2017年底，通過非公開發行股份控股Outfit7，該公司正是“會説話的湯姆貓家族”這個全球大IP背後的運營方，2018年，繼續收購該公司剩餘股權，合計對價超過70億元。

一系列的資本運作後，杭州哲信創始人王健成為上市公司第一大股東、法人，出任董事長兼總經理；朱志剛因為直接持股和名下金科控股的股份，仍然是實際控制人，擔任董事職務。

資產相繼注入後，上市公司業績穩步提升，邁入一線遊戲公司行列。2016年-2018年，公司營業收入分別為8.95億元、13.96億元、27.25億元，歸母淨利潤分別為2.05億元、3.94億元、8.42億元。

後來，跨界重組多有暴雷，金科文化也沒能倖免。2019年，因杭州哲信虧損，Outfit7和每日給力未完成業績承諾，計提商譽減值、應收賬款壞賬準備、長期股權投資減值以及無形資產減值等合計30.84億元，導致公司鉅虧27.80億元。

去年，因涉嫌內幕交易，王健被證監會立案調查。隨後，他辭去董事長、總經理等職務，公司法人也變回為朱志剛。因名下股份數次被動減持，王健已大有出局之勢。

湯姆貓

王健辭任之後，朱志剛被選舉為金科文化董事長，在公司工作了十多年的創業元老張維璋，擔任董事兼總經理。

就算王健心灰意冷，朱志剛也並未放棄。

2019年，金科文化將旗下精細化工業務剝離給第三方，徹底成為一家互聯網企業。

去年，疫情導致居家時間變長，遊戲行業大幅提振。截至2021年6月底，Outfit7旗下“會説話的湯姆貓”系列應用，在全球範圍內的累計下載量已超過160億次，全球MAU（月活躍用户人數）超過4億次。《會説話的湯姆貓》《我的安吉拉》《湯姆貓跑酷》等產品持續為公司創造盈利。

去年，Outfit7公司收入13.27億元，同比增長40.5%，淨利潤7.49億元，同比增長30.7%。幫助上市公司打了個業績翻身仗，盈利7.53億元。

在湯姆貓的基礎上，公司將IP運營業務拓展至動漫影視、IP授權、主題樂園等業務。湯姆貓系列動畫片、短片及迷你劇在各大渠道播出；公司還曾對外透露，湯姆貓大電影正在籌備中。

2020年公司斥資20多億元，向實際控制人的關聯公司收購萬錦商貿和湯姆貓產業發展兩家公司，就是為了建設湯姆貓主題商業綜合體。

今年8月，公司索性更名為浙江金科湯姆貓文化產業股份有限公司，證券簡稱從“金科文化”變更為“湯姆貓”。

2021年前三季度，湯姆貓預計淨利潤6-6.6億元，與上年持平。穩定業績的同時，公司也在推進定增，以及與中傳金控等機構展開投資合作，試圖讓公司重返巔峯。

但是，湯姆貓只是渡過了危險期，金科文化時代的積弊，並未完全消化。

公司過於依賴“會説話的湯姆貓”這個單一IP，Outfit7公司只佔公司資產的四分之一，但卻貢獻了幾乎全部的業績。同時，瘋狂併購遺留的鉅額商譽，仍高達36.48億元，達摩克里斯之劍高懸。

更名之後，湯姆貓實際控制人朱志剛再推減持計劃，擬轉讓公司6%的股份。因元宇宙概念股價暴漲之後，交易所在關注函中質疑公司利用互動易回覆蹭熱點、炒概念，配合股東減持。

如果兩大老闆都萌生退意，誰來帶領湯姆貓？