日前，盛業資本（6069.HK）獲數家券商上調目標價，從11港元到15港元不等，其平台化發展成效及增長潛力倍受認可。盛業資本為何能擄獲諸多知名大行的青睞？

其中，星展銀行（DBS）發佈研報，持續看好盛業資本的平台化轉型，重申盛業資本“買入”評級，將目標價上調至11.2港元，相較於今日收盤價9.68港元，公司仍有約16%的上漲空間。星展認為，盛業正在轉型成為集數字金融、平台服務及產業科技服務為一體的供應鏈金融科技平台，而市場還沒捕捉到這一轉型所帶來的增長潛力。平台化轉型不僅將成為推動盛業未來業績快速增長的核心動能，而且有助於分散風險，打破由於依賴表內資金為業務增長所帶來的限制。加上不斷擴大的多元資金渠道和日益改善的資產質量，為公司未來高速發展奠定了堅實基礎。

與此同時，麥格理(Macquarie)亦發表研報，同樣看好盛業資本平台業務與供應鏈產業科技板塊的發展潛力，並認為公司與產業SaaS供應商的戰略合作將會給公司帶來新的增長動力，看好公司下半年將帶來強勢增長。就此，麥格理對盛業資本維持“跑贏大市”的評級，上調目標價至11港元。

值得一提的是，不久前安裏證券（Anli Securities）也發表研報，強烈看好盛業資本在定製的SaaS產品、數字化解決方案等方面的發展潛力，並予以“買入”評級，上調盛業資本目標價至15港元。

一、平台化發展，迎接下一個增長階段

通過“雙驅動+大平台”戰略，盛業把供應鏈產業科技和數字金融作為兩個超級大馬力驅動引擎，並行發展、相互賦能，打造綜合性供應鏈金融科技平台。一方面盛業資本通過產業科技成為核心企業供應鏈的一部分，提供數字化服務，降本增效；另一方面透過這樣深度植入產業，盛業可以更加了解供應鏈、建立更加全面及精準有效的風控模型，更精準的獲取客户、降低獲客成本，同時為中小微企業客户提供高效而且普惠的數字金融服務。

安裏證券指出，隨着業務的不斷深化，盛業資本的平台化轉型效果初步顯現，公司業務規模與用户量不斷提升。截至2021年6月30日，盛業資本平台累計資產管理規模1,149億元，較去年同期增長39%；平台日均總保理資產餘額也從2020上半年增加22%到52億元；平台用户超過8,200家，同比增長72%。

星展銀行表示，隨着盛業資本的平台化轉型，其數字金融和產業科技的價值將會加速釋放，不僅將有效降低其整體的信貸風險，而且會推動其業績的持續增長。然而，平台化轉型帶來的上升空間暫時還沒有被市場捕捉到。星展表示，平台化戰略將為公司回覆強勢增長勢頭，迎來下一個增長階段，預計公司2021-2023年利潤的平均複合增長率將達到29%。

星展亦指出，公司資產質量在2020年上半年得到改善，不良率下降至0.37%，逾期率下降至0.47%；同時平台撮合業務重要性日益體現，有助於降低信貸風險，預期公司未來保持穩健發展，迎接平台化帶來的下一個增長階段。

二、數字金融與產業科技雙輪驅動，打造綜合性供應鏈金融科技平台

近年來，國家不斷強調產業轉型升級以及實體經濟發展重要性，供應鏈金融科技作為產融結合的創新代表，被視為促進實體經濟發展的有效途徑，隨之站上風口，行業熱度居高不下。

國家層面出台了多項法規和政策，以加速供應鏈金融行業的發展和創新，推進通過數字渠道改善供應鏈上各公司的融資和流動資金狀況，亦鼓勵企業加強供應鏈管理的數字化建設，推進供應鏈金融行業的發展。盛業資本作為國內領先的供應鏈金融科技平台，充分響應國家政策號召，基於領先的科技能力和深刻的行業理解，積極佈局基建、醫療等領域的智能供應鏈生態系統。

星展指出，盛業的平台轉型在過去六個月取得良好進展。其通過戰略投資等關鍵舉措，進一步加強了產業科技能力，其中包括：1）與中鐵資本建立戰略合作；2）戰略投資領健；3）與騰訊雲在智能建造領域開展合作；4）戰略投資夢誠科技。星展相信，盛業將通過上述合作鞏固其平台的供應鏈產業科技和數字金融服務能力，助力盛業深入綁定核心企業的生態系統。

1）與中鐵資本建立戰略合作

2021年2月，公司宣佈與中鐵資本旗下子公司中鐵保理簽署合作協議，為基建行業的中小微企業供應商提供聯合保理。在此次合作中，雙方將進行資源互補，一方面盛業資本將通過其供應鏈數字科技平台提供先進的大數據分析、運營及科技支持，賦能中鐵保理進行高效的業務拓展及提升實時風險監測能力；另一方面，中鐵資本具備極強的客户優勢，擁有豐富的客户資源，兩者的聯合有助於拓展新型供應鏈業務，挖掘千億級市場潛力，實現長遠發展。

2）戰略投資領健

2021年6月，盛業資本宣佈完成對上海領健信息技術有限公司的戰略投資，雙方在消費醫療領域的供應鏈金融等方面展開戰略合作，共同為客户提供“SaaS + 供應鏈 + 數字金融“的全方位服務。其中，領健是一家在消費醫療“SaaS+供應鏈”領域極具市場地位與發展潛力的優質企業，截止至目前，領健已為3萬多家口腔、醫美機構提供SaaS服務，其中包含80%中高端連鎖醫療機構。公司與領健的合作無疑是一次新的發展機遇，將提升公司的數據風控和精準獲客能力，為其在消費醫療SaaS領域的可持續發展奠定堅實的基礎。

3）與騰訊雲在智能建造領域開展合作

2021年7月，盛業與騰訊雲在智能建造領域開展合作，聯手構建智能供應鏈生態。此次合作將結合盛業資本智能供應鏈管理和數字金融科技方面的優勢，以及騰訊雲在雲計算、大數據、人工智能、物聯網等方面的能力，共同搭建“智能建造+數字供應鏈”平台，加速構建產業物聯網生態。同時，該合作亦符合國內的“互聯網+”政策，通過整合產業互聯網、物聯網等技術推動產業數字化。得益於政策驅動與強強聯手帶來的協同效應，盛業資本在智慧工地、智能建造領域的市場份額有望逐步提升。

4）戰略投資夢誠科技

2021年8月，公司與與騰訊聯合戰略投資夢誠科技，三方攜手在供應鏈金融、基建施工數字化管理、智慧工地等領域開展密切合作。夢誠科技是一家國內領先的基建工程管理SaaS服務商，目前已服務鐵路、公路、市政、城市軌道交通等5000多個基礎設施建設項目，管理項目投資額超3萬億。此次合作是盛業與騰訊合作推動產業物聯網生態的延續，將進一步提升盛業在基建領域的SaaS科技能力及供應鏈金融服務解決方案能力。

麥格理研報指出，與SaaS供應商強強聯合將有助於盛業推動公司中長期業績增長。通過戰略合作，盛業可擴大供應鏈金融業務規模及多元化資產配置，預期盛業的表內業務及平台服務收入將增加，預計2021年下半年的增長將提速。

三、小結

自年初發布“雙驅動+大平台”戰略以來，盛業資本在數字金融與產業科技等領域的佈局不斷加速，公司藉助股權投資及戰略合作等多種形式，深入產業物聯網等領域，打造綜合性供應鏈金融科技平台。隨着盛業資本產業佈局持續深化，資源渠道繼續擴大，增長動能不斷釋放，公司股價的上升通道也將有望開啟。僅看齊當前智能建造領域幾十上百倍的PE，對比當前盛業資本PE僅22倍左右，足可見其估值層面的上升空間。