2021年，A股市場分成兩個階段：年初到春節期間：個股龍頭權重為代表的抱團行情，比如白酒、醫藥CRO，光伏、新能源等等；而在春節之後：中小市值抱團，逐步輪換到上游材料漲價、景氣度賽道的投資：有色金屬、新能源、光伏。

覆盤下，今年以來整個的A股市場，光風格的切換達到了三次，這就是為什麼前兩年頂流的基金經理在今年表現差強人意，因為研究是一個非常寬泛的領域，每個基金經理都有自己專業涉及的行業，在承擔着自身產品收益的前提下，把錢投到未了解的行業，這是非常難做到的。

但是，今年以來跑出來的基金仍有很多，在這周，市場上也是出現了今年第一隻收益翻倍的基金：長城行業輪動（002296 A）

1、翻倍基：長城行業輪動（002296）

從數據來看，長城行業輪動A的表現在同類基金中表現搶眼，排名靠前,長城行業輪動A從2016-01-12成立以來，已取得183.55%的收益，大於同類平均水平，同類排名93/715，期間資產淨值縮小86.87%。

從各區間表現看，該基金今年以來表現突出，收益率95.63%，同類排名1/1972，（如果去掉昨天，那麼這隻基金的收益率超100%），1年收益率102.38%，同類排名13/1929；3年收益165.97%，同類排名237/1717；5年收益177.18%，同類排名113/1004。

作為混合型基金，年化收益率在20.28%，基金經理更換比較頻繁，五年的時間更換了6位基金經理。

基金經理在2020年8月27日之前是劉疆，後面是楊宇，兩位任職年化總回報都在100%以上，整體資金規模在4億，屬於小眾基金。在配置上，長城行業輪動較一季度整體倉位提高23.42%，截至到中報期末資金基本在製造業，89.79%。

從淨值收益圖，在今年一季度，長城行業輪動基金整體的收益率在35%左右，到二季度後，該只基金的收益率漲幅超50%，接下來，具體去拆分這個基金的持倉。

2、持倉結構：專注於景氣賽道投資

截止到中報期末，長城行業輪動重倉股清一色的新能源，基本上以權重龍頭為主，寧德時代、恩捷股份分別佔股票淨值比超8%，從持倉結構來看，充分受益於新能源和光伏等板塊的上漲，尤其是在7月29日，基金淨值單日大漲8.54%，從8月18日至今，該基金淨值已經九連陽。

同時從配置的個股來看，長城行業輪動以權重龍頭，輔以該龍頭公司下游端設備、材料為主：新能源以寧德時代為主，輔助下游材料的恩捷股份、天賜材料。光伏也是以隆基股份，這種以188為主的隆基產業鏈公司分別是：晶澳科技和天合光能。其他的重倉股均是以新能源、光伏為主的材料端，福萊特、海優新材。

而從一季度的持倉來看，跟目前的持倉差別非常大，以年初的漲幅前排的個股為主：石頭科技、玲瓏輪胎、中順潔柔、鹽津鋪子為主。但是從二季度開始，長城行業輪動的一季度持股的跌幅非常大，當時的基金經理劉疆也是做了大調倉，把資金全部放在新能源領域。

目前，長城行業輪動也是迎來新的基金經理楊宇，他自2016年7月畢業後就加入長城基金，先後任環保公用、新能源等行業的研究員，是新能源產業鏈的基本面投資者。

楊宇認為，基於產業變遷的長期趨勢，尋找未來最大變化行業中的高成長性機會，再通過行業聚焦方式，可以充分享受到好賽道不斷髮展的β收益。

做投資要相信產業本身的發展，好機會往往出現在一些產業發生重大變化和價值轉移的時候，或者新的產業在未來創造巨大價值增量的時候。找到那些未來在GDP佔比中變化最大的行業並堅持長期聚焦，往往能給我們帶來不錯的超額回報。

基於此認知，楊宇會以未來3-5年乃至10年的週期來思考，選出未來可能變化最大的行業，然後聚焦研究。

新能源是我能看得到的變化最大的方向，未來我會基於碳中和以及新能源轉型這兩個非常底層且能夠帶來大貝塔的邏輯，對新能源進行研究。我認為，新能源行業在未來無論是基於產業週期變化還是競爭力變化，最終都可能實現對基礎貝塔的增強，進而實現投資組合的阿爾法。

而除了新能源之外，楊宇看好的產業方向還有光伏、車用半導體和自動駕駛等，這些都是與新能源、新能源車產業鏈有關的細分領域，也都是大的Beta或者大的產業趨勢上所承載的產業。