作者：貝爾席

8月30日晚，美年健康公佈2021年中報。報吿顯示，美年健康上半年實現營業總收入33.77億元，同比增長85.25%；歸母淨利潤虧損同比收窄45.83%。

筆者認為，這是一份相當不錯的中報，但受其業績虧損影響，可能會被一些投資者忽視，而這種認知盲點或許恰恰藴藏着一些機會。本文將重點分析美年健康的投資亮點，以筆者一家之言，拋磚引玉，希望能為大家的投資提供一些參考。

政策大力支持的黃金賽道

今年上半年，醫藥醫療行業板塊的股價出現較大幅度的集體下跌，其主要原因是國家集採政策的影響。有投資者擔心，這種政策影響會波及美年健康，然而事實並非如此。實際上，美年健康雖然和醫藥醫療行業同屬於大健康領域，但它屬於預防性健康醫療行業，因此它不但不受集採政策的利空影響，而且還受到國家政策的積極鼓勵。

從政策導向角度來看，中國“十四五”規劃已經明確把保障人民健康放在優先發展的戰略位置，並多次強調堅持以預防為主的方針。健康體檢是疾病預防的第一道關口，消費者可以通過篩查獲取健康信息和風險隱患，而這能夠指導後續預防和健康管理。因此，美年健康所處的行業位置極其重要，它在後續健康管理、疾病預防乃至整個生態鏈協作中都起着至關重要的作用。

從市場需求角度來看，受社會老齡化趨勢影響，中國在健康領域的支出在不斷增長，健康產業規模也在日益擴大，而預防醫學由於其性價比最優，正在受到越來越多的中國人的重視。預防醫學是推進健康中國建設的重要戰略支撐，通過體檢和健康管理，節約全民醫保開支，既符合國家政策長期鼓勵的社會辦醫方向，更符合消費者的基本利益。因此，預防醫學正是當下前景最好的黃金賽道之一。

美年健康是預防醫學龍頭企業，其規模化和先發優勢十分顯著。據美年健康數據顯示，截至報吿期末，公司共有607家體檢中心，其中控股體檢中心263家，包括“美年大健康”、“慈銘”、“奧亞”、“美兆”四大品牌。這樣的體量不但讓美年健康穩居行業第一的位置，而且其先發優勢和規模優勢正在日益彰顯。

行業研究者預計，到2025年中國健康體檢市場或將突破3000億元關口。行業規模增長如此迅猛，預示着該行業已經到了水大魚大的階段，其前景十分廣闊。

市場需求不斷提升，業績仍在持續釋放

今年上半年，美年健康實現營收33.77億元，較上年同期增長85.25%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4.28億元，較上年同期減少虧損45.83%。

這組數據中體現出兩點基本信息：

一是，美年健康已經走出新冠疫情的陰影。去年上半年，因新冠疫情肆虐，許多線下實體經濟體損失巨大，美年健康也不例外。今年上半年，雖然新冠疫情仍然有零星個案出現，但是疫情整體出現明顯好轉，因此美年健康上半年營收暴增是一個具有特殊意義的積極信號。

二是，下半年美年健康的業績或將超市場預期。這是因為健康體檢行業本身具有一定的週期性，即業績釋放通常會集中在下半年，所以美年健康的中報業績可能只是一個轉折信號，更好的業績或將出現在後面。

此外，筆者認為，後疫情時代的一些市場良性變化也將逐步體現在業績當中。

首先，新冠疫情對健康體檢行業也是一次集體試煉，美年健康已經順利通過了這次嚴峻的考驗。疫情中，該行業處於快速出清的階段，那麼疫情後，美年健康將迎來一個新的市場快速擴張期。

其次，新冠疫情也是中國人健康領域的一場市場教育課。後疫情時代，中國人追求健康的意識越來越強，對於預防醫學的態度也越來越認真，這意味着經過市場教育之後，美年健康將獲得前所未有的增量客户羣。

科技賦能，前程遠大

中國的預防醫療市場需求前景廣闊。

據前瞻產業研究院的預測，非公專業健康體檢機構市場規模將從2019年185億元快速增長至2021年的558億元，增速迅猛。而據媒體報道，美年健康核酸檢測業務總量增長明顯，截至2021年8月中旬，美年旗下有近250家控股參股分院可承接核酸採樣。美年健康旗下企業美因基因建立了新型冠狀病毒核酸檢測平台，自2020年5月至2021年8月中旬已完成超過100萬次新型冠狀病毒檢測。

在強大的市場需求面前，美年健康選擇了科技賦能的道路，大力推動科技創新，為未來的業績可持續發展奠定了基礎。

美年健康陸續推出“專精特新”產品，包括膠囊胃鏡、S9大腸癌無創早期篩查、血管健康套餐、腦健康套餐等技術領先的高端體檢項目。其中，膠囊胃鏡全稱“磁控膠囊胃鏡系統”，與傳統的胃鏡產品相比，檢查更具“人性化”， 不插管，無須麻醉，15分鐘左右就可以完成胃部檢查，檢查後膠囊機器人隨消化道排泄。

“S9無創大腸癌早期篩查”是一款運用基因檢測技術、針對單一病種的癌症早篩體檢產品，具備無創檢測、輕鬆便捷、靈感度高、特異性強等優勢，只需抽取10ml左右外周血液，檢測特殊生物標記即可篩查結直腸癌風險。

泛血管疾病是我國居民的主要死亡原因之一，由於發展進程漫長，因此早期檢測具有重要意義。美年健康推出血管健康套餐，包括超聲檢查、生物標誌物、冠脈CT、基因檢測等項目，順應市場需求。

此外，美年健康還與國內專家進行深度合作，推出腦健康特色套餐，並積極探索閉環創新服務。以肺小結節為例，美年健康旗下體檢中心配備了低劑量螺旋CT，通過高科技設備助力更精準地發現肺部疾病隱患，並與三甲醫院建立肺結節學科聯盟，對篩查出的肺結節患者進行持續跟蹤隨訪，幫助解決後續健康管理問題。

美年健康積極運用科技賦能的方式，延展自身的價值鏈條，針對不同人羣，推出檢後健康管理、專科醫療、疫苗接種、互聯網醫院、健康保險和慢病管理解決方案等服務。未來，美年健康的大數據庫和流量還將在學科建設和醫療資源方向與頂尖三級甲等公立醫院相互賦能，其業務仍有很大的潛力。

結語

中國老齡化社會已經到來，大健康領域是確定性極高的長坡厚雪的好賽道，而預防醫療不但不受集採政策影響，反而是國家長期鼓勵的細分領域。作為這一領域的龍頭企業，美年健康值得投資者長期關注。

2021年，疫情陰霾漸漸消散，美年健康的中報業績也出現拐點。在政策紅利加持和市場需求激增的雙重利好之下，美年健康堅定地選擇了科技賦能的產業路線，走在了一條正確的道路上，未來企業業績逐步釋放是指日可待的事情。

而隨着大健康領域數據庫的不斷累積，美年健康在學科建設和醫療資源方向，都與中國頂尖三甲公立醫院建立了廣泛的合作關係。這意味着美年健康的業務潛能巨大，其前景難以限量。