本文來自格隆匯專欄：格隆匯精選，作者：楊誠笑等

鋰鹽強勢上行，階梯電價有望助力鋁價創新高

全球新能源預期不斷抬升，鋰鹽價格延續強勢上漲。7月份，國內新能源汽車產銷分別完成28.4萬輛和27.1萬輛，同比分別增長1.7倍和1.6倍，創歷史新高，美國設定2030年電動車銷量目標有望達50%，中美歐新能源預期不斷抬升。近期電池級碳酸鋰、氫氧化鋰快速上行，主要由於國內外高鎳三元電池車型逐漸放量，全球高鎳化趨勢加速，電池級氫氧化鋰價格均價約12.5萬元/噸，有望在碳酸鋰、鋰精礦之後接棒，成為第三階段領漲品種，進一步超越碳酸鋰價格，同時磷酸鐵鋰擴產需求持續向好，拉動碳酸鋰價格周度漲幅7.9%達到12萬元/噸，看好鋰鹽企業業績會逐季度改善。關注標的彈性角度：永興材料，融捷股份；估值角度：雅化集團，西藏珠峯；長週期角度：天齊鋰業，贛鋒鋰業。

階梯電價政策有望助力鋁價再創新高。發改委發佈完善電價政策通知，設定階梯電價分檔標準電耗指標，有望進一步推動節能降耗和提升清潔能源比重和，碳中和背景下電解鋁總量天花板可控，清潔能源佔比提升及西南地區水電資源瓶頸，雲南地區受限於電力供應新增產能釋放不及預期，2021年2月以來竣工數據持續保持高增長，7月地產竣工同比增速仍在26%，新能源汽車月度產量持續創新高，鋁需求年化有望保持6%以上。4月以來庫存較高點下滑40%至75萬噸，預計傳統消費旺季到來鋁價有望再創新高。推薦雲鋁股份，關注神火股份、天山鋁業、中國宏橋。

政策預期穩定稀土供給剛性，需求拉動中長期支撐可期。供給剛性優化，經過2017-2020年產能爬坡和原料庫存去化，供給端中國稀土配額可能穩步提升，供給剛性優化，短中期來看，伴隨新能效標準執行，國內家電變頻空調佔比/釹鐵硼滲透率持續提升，有望帶來2021-2022年空調用磁材年化增速持續超過60%；長期來看全球新能源汽車保持較高增速，預計伴隨滲透率的提升對於高性能釹鐵硼需求拉動超過6萬噸（到2025年），消費電子企穩，龍頭磁材廠持續擴張，補庫需求帶來輕重稀土價格聯動上漲有望創新高，產業鏈毛利率水平實現充分迴歸。關注盛和資源、北方稀土、五礦稀土、金力永磁、正海磁材。

金屬價格：貴金屬小幅回升。上週美聯儲全球央行年會上發表講話偏鴿派，貴金屬價格震盪回升，COMEX黃金、白銀分別上漲0.8%、2.4%、LME鈀回升6.4%，滬金、滬銀回升0.4%、0.5%。工業金屬全面回升。LME錫、鎳、鋅分別回升5.5%、2.1%、2%、1，銅鋁漲幅約1%。中期來看，供給端增速可控，海外政策刺激+全球復甦仍具慣性，新能源有望帶來新興需求增長，經濟敏感性較強的銅鋅和地產後週期相關電解鋁有望再創新高。稀土價格震盪。上週氧化鋱回調1.85%，氧化鐠釹小幅調整0.4%，其他品種變化不大。稀土配額保持温和增速，稀有金屬管理條例等政策預期有望持續保障供給剛性，磁材需求全面回暖下游補庫有望帶來主要輕重稀土品種價格中樞上行。鋰鎂大幅上漲。上週小金屬中鋰鎂分別上漲7.9%、15.66%、鈷價小幅回升1.1%，鎢小幅回調0.9%。

風險提示：歐央行、美聯儲議息政策變動風險；全球經濟不及預期，大宗商品價格大幅下跌、新能源需求不及預期和鋰鈷供給大幅超預期的風險

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宏觀動態

美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上發表講話偏鴿派（WIND）

美聯儲主席鮑威爾：希望看到持續強勁的就業增長，去年在長期目標和貨幣政策方面所做的改變足以應對當前的挑戰；自7月以來，在就業方面取得了更多進展，但德爾塔毒株也進一步擴散了；在實現就業最大化前還有很長的路要走。當前的通脹是個問題，但是暫時性的；長期通脹預期與2%的目標相一致；不能想當然地認為短期通脹會消退。今年開始縮債是合適的；就業持續增長，通貨膨脹迴歸目標；政策時機不合時宜的行為可能特別有害。縮債不會直接傳遞加息的時機信號；為了達到最大限度的就業，政策需要覆蓋很多領域。

美國第二季度實際GDP修正值年化季環比增6.6%，刷新去年第三季度以來高位（WIND）

美國第二季度實際GDP修正值年化季環比增6.6%，刷新去年第三季度以來高位，預期增6.7%，初值增6.5%；GDP平減指數修正值升6.1%，預期升6%，初值升6%；實際個人消費支出修正值季環比增11.9%，預期增12.2%，前值增11.8%。

1-7月全國規模以上工業企業實現利潤總額49239.5億元（WIND）

8月27日，國家統計局公佈數據顯示，1—7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額49239.5億元，同比增長57.3%（按可比口徑計算），比2019年1—7月份增長44.6%，兩年平均增長20.2%。1—7月份，採礦業實現利潤總額4811.1億元，同比增長1.45倍；製造業實現利潤總額41374.7億元，增長56.4%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額3053.7億元，增長5.4%。有色金屬冶煉和壓延加工業增長2.00倍。

發改委要求完善電解鋁行業階梯電價政策（WIND）

發改委發佈關於完善電解鋁行業階梯電價政策的通知指出，嚴禁出台優惠電價政策，各地要嚴格執行國家電價政策，嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價、組織電解鋁企業電力市場專場交易等，已經實施和組織的應立即取消。

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行業要聞

First Quantum子公司準備重新談判Cobre Panama銅礦的特許權（我的有色）

First Quantum Minerals (TSX: FM) 的子公司 Minera Panamá在週末發表了一份公吿，稱其尚未與巴拿馬當局會面，討論延長其 Cobre Panamá 礦的特許權。該公司在聲明中表示，一旦地方當局準備好參與，管理層便準備開始這一過程。隨着重新談判特許權的時機到來，Minera Panamá 正在研究開採另外三個礦坑的可能性，即 Balboa、Botija Abajo 和 Río Medio，並將 Cobre Panamá 的礦山壽命從 40 年延長至 70 年。這種擴張將轉化為每年約 400,000 噸銅精礦的出口。

國家電投鋁電公司科技工程鋁合金集裝箱取得認可證書（中國有色）

8月18日，由國家電投鋁電科技工程公司自主研發、設計、製作的20英尺幹散貨重載鋁合金（氧化鋁、電煤）集裝箱順利取得中國船級社認可證書，打破鋁合金無法制作重載集裝箱的行業桎梏。

智利Codelco銅礦Suplant工會拒絕合同 延長罷工時間（長江有色）

Codelco公司Andina銅礦的Suplant工會工人拒絕了管理層最新的工資提議，延長了智利中央銅礦的停工時間。

智利國家銅業公司（Codelco）旗下Andina銅礦的總經理週二在一份聲明中稱，該公司已經與該礦工會達成薪資協議（金十數據）

智利國家銅業公司（Codelco）旗下Andina銅礦的總經理週二在一份聲明中稱，該公司已經與該礦工會達成薪資協議。據悉該薪資協議中並沒有薪資調整，但包含相當於每人6500美元的獎金，外加與生產目標關聯的額外獎勵。

南方銅業爭取開發Tia Maria 銅礦項目（長江有色）

祕魯總統佩德羅·卡斯蒂略 (Pedro Castillo) 表示其政府不會啟動南方銅業旗下的Tia Maria 銅礦項目，能源和礦產部長伊萬·梅里諾 (Ivan Merino) 也贊同這一觀點。南方銅業希望説服祕魯新政府，開展其在祕魯價值14億美元的TiaMaria項目。TiaMaria項目計劃每年生產12萬噸銅，預計使用壽命為20年。

俄鋁與利佩茨克公司合作生產鋁管（長江有色）

俄鋁近日發佈消息稱，將與利佩茨克SvobodnySokol公司合作生產鋁管。該擠壓工藝製作而成的鋁管可以用於房屋和公共事業、石油和天然氣生產，以及滅火，未來產能將超過1萬噸/年。該公司還計劃測試由俄鋁開發的一種新的高強度合金，這種合金將使鋁管具有與鋼管和鑄鐵管相同的機械強度特性。

03

金屬價格

貴金屬小幅回升。上週美聯儲全球央行年會上發表講話偏鴿派，貴金屬價格震盪回升，COMEX黃金、白銀分別上漲0.8%、2.4%、LME鈀回升6.4%，滬金、滬銀回升0.4%、0.5%。美聯儲對經濟預期樂觀可能帶來提前貨幣政策收緊可能使金價震盪。

工業金屬回升。上週工業金屬全面回升，LME錫、鎳、鋅分別回升5.5%、2.1%、2%、1，銅鋁漲幅約1%。近期受益於美國基建政策進展和國內需求仍然堅挺，供給端增量持續有限，工業金屬價格回升。中期來看，供給端增速可控，海外政策刺激+全球復甦仍具慣性，新能源有望帶來新興需求增長，經濟敏感性較強的銅鋅和地產後週期相關電解鋁有望高位震盪。

稀土價格震盪。上週氧化鋱回調1.85%，氧化鐠釹小幅調整0.4%，其他品種變化不大。稀土配額保持温和增速，稀有金屬管理條例等政策預期有望持續保障供給剛性，全球疫情背景下戰略資源屬性強化， 磁材需求全面回暖下游補庫有望帶來主要輕重稀土品種價格中樞上行。

鋰鎂大幅上漲。上週小金屬中鋰鎂分別上漲7.9%、15.66%、鈷價小幅回升1.1%，鎢小幅回調0.9%，其他品種變化不大。

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板塊及公司表現

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公司公吿及重要信息

【雲鋁股份】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入218.3億元，同比增長80.89%；實現歸目淨利19.98億元，同比增長721.48%。其中，二季度實現營業收入117.19億元，實現歸母淨利13.17億元，同比增長2012.6%。

【明泰鋁業】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入107.59億元，同比增長50.40%；實現歸目淨利8.44億元，同比增長140.75%。其中，二季度實現營業收入58.72億元，實現歸母淨利5.21億元，同比增長126.86%。

【融捷股份】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入3.35億元，同比增長176.0%；實現歸目淨利0.13億元，同比增長374.87%。其中，二季度實現營業收入2.26億元，實現歸母淨利0.11億元，同比增長69.29%。

【鉑科新材】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入3.18億元，同比增長62.23%；實現歸目淨利0.52億元，同比增長29.27%。其中，二季度實現營業收入1.83億元，實現歸母淨利0.32億元，同比增長1.34%。

【盛達資源】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入5.51億元，同比增長11.94%；實現歸目淨利1.14億元，同比增長490.8%。其中，二季度實現營業收入3.77億元，實現歸母淨利1.06億元，同比增長69.87%。

【中國鋁業】2021年半年度報吿

報吿期內，公司實現營業收入1207億元，同比增長43.55%，歸屬於上市公司股東的淨利潤30.75億元，同比增長8511%。

【福達合金】2021年半年度報吿

報吿期內，公司實現營業收入14.59億元，同比增長79.9%，歸屬於上市公司股東的淨利潤3551萬元，同比增長731.97%。營業收入較上年度同期增長79.9%，主要系公司產品銷售量的增加及產品價格上漲所致。

【寶鈦股份】2021年半年度報吿

報吿期內，公司實現營業收入28.4億元，同比增長39.41%，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.78億元，同比增長95.56%。營收變化主要原因是報吿期產品銷量增加及優化產品結構，盈利能力較強的產品收入佔比提高，盈利增加所致。

【楚江新材】2021年半年度報吿

報吿期內，公司實現營業收入172.53億元，同比增長83.66%，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.58億元，同比增長322.44%。

【中國鋁業】關於收購中國稀有稀土股份有限公司金屬鎵資產的公吿

中國鋁業股份有限公司廣西分公司、公司全資子公司中鋁礦業有限公司及公司控股子公司遵義鋁業股份有限公司分別通過協議方式以現金收購中國稀有稀土股份有限公司（廣西鎵業分公司、河南鎵業分公司及遵義鎵業分公司的金屬鎵資產，交易對價為該等資產經評估後價值，共計人民幣39,241.16萬元。

【貴研鉑業】關於貴研催化劑（東營）有限公司投資建設汽車尾氣高效催化轉化技術產業化項目的公吿

貴研鉑業股份有限公司（以下簡稱“公司”）控股子公司昆明貴研催化劑有限責任公司（以下簡稱“貴研催化”）的控股子公司貴研催化劑（東營）有限公司（以下簡稱“貴研東營公司”）於2021年5月27日在山東東營正式註冊成立，通過與相關企業及各科研院所的合作，面向市場進行汽車尾氣高效催化轉化產品的開發、產品製造及銷售，打造自主可控、安全可靠的產業鏈、供應鏈，服務貴金屬產業的可持續發展。根據貴金屬產業戰略佈局和業務發展的需要，貴研東營公司投資建設汽車尾氣高效催化轉化技術產業化項目（以下簡稱“項目”），項目總投資30003.5萬元。

【鼎盛新材】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入80.5億元，同比增長42.49%；實現歸目淨利1.52億元，同比增長1311.65%。其中，二季度實現營業收入46.43億元，同比增長53.08%，實現歸母淨利1.08億元，同比增長318.22%。

【金田銅業】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入374.35億元，同比增長101.27%；實現歸目淨利3.73億元，同比增長50.75%。其中，二季度實現營業收入217.35億元，同比增長100.98%，實現歸母淨利2.71億元，同比增長41.3%。

【五礦稀土】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入15.74億元，同比增長126.53%；實現歸目淨利1.69億元，同比增長6.47%。其中，二季度實現營業收入8.04億元，同比增長111.68%，實現歸母淨利0.68億元，同比增長-53.86%。

【廈門鎢業】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入142.23億元，同比增長79.48%；實現歸目淨利6.87億元，同比增長194.4%。其中，二季度實現營業收入79.25億元，同比增長80.58%，實現歸母淨利3.79億元，同比增長134.98%。

【西部材料】2021年半年度報吿

公司發佈2021年半年度報吿，報吿期內公司實現營業收入11.6億元，同比增長27.35%；實現歸目淨利0.72億元，同比增長306.75%。其中，二季度實現營業收入6.98億元，同比增長16.41%，實現歸母淨利0.41億元，同比增長42.03%。

【東陽光】2021年半年度報吿

2021年上半年，公司實現營業收入58.90億元，同比增加1.72%，歸母淨利潤0.84億元，同比下降66.81%。

【江西銅業】2021年半年度報吿

2021年上半年，公司實現營業收入2267.94億元，同比增加54.30%，歸母淨利潤30.43億元，同比增長308.30%。

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風險提示

歐央行、美聯儲加息政策變動風險；全球疫情持續擴散經濟大幅不及預期的風險，大宗商品價格大幅下跌的風險，鈷鋰需求不及預期和供給大幅超預期的風險。