8月26日，繼信也科技(FINV.US)、360數科(QFIN.US)等金融科技中概股發佈2021年二季度財報後，港股金融科技平台維信金科（02003.HK）也發佈了2021年半年報。

從交出的成績單來看，各家在經營效率、資產質量、資金渠道等方面均有顯著改善。優異的表現也充分反映在資本市場上，截止8月26日，維信金科、360數科及信也科技年內漲幅分別為62.36%、86.43%及140.8%。

上半年，維信金科在後監管時代抓住消費金融需求回暖的機遇，各項經營指標均有顯著改善，延續了金融科技平台快速增長的態勢，在上半年營收18.8億元（人民幣，單位下同），同比增長56.2%，實現淨利潤7.8億元，一舉扭虧為盈，且均創歷史新高，並將首次分紅派息。對此，市場反應強烈，當日公司股價漲收超7%。

營收和淨利雙雙創新高，經營效率顯著提升

維信金科作為頭部金科上市平台，此次靚麗的中報，也再度證實了在金融科技行業經過市場肅清後，合規且擁有核心競爭力的頭部企業能保持穩健的發展，並且能夠抓住疫情後消費市場復甦的增長機遇。

具體來看，2021年上半年，維信金科實現總營收18.8億元，同比增長56.2%。其中，貸款撮合服務費達9.73億元，同比增長308.7%。2021年上半年維信金科放貸規模達225.3億元，較去年同期增長69.2%，較2020年下半年增長29%。值得一提的是，上半年公司實現淨利潤7.78億元，經調整淨利潤8.05億元，與去年同期相比，大幅扭虧為盈。

圖一：貸款業務結構變化

（來源：公司公吿）

對於金融機構來説，資產質量是直接決定企業盈利質量的"生命線"，並影響未來長期發展的潛力。後疫情時代，維信金科除了對風控策略、信貸政策進行積極調整，還調整了獲客策略，探索優質客羣的服務。

一方面，公司與螞蟻金服、京東數科等互聯網巨頭系相比，維信金科自身並無任何優勢。但近年來，公司通過與OPPO、小米等互聯網大廠及中國電信等各類運營商建立合作關係，拓寬了獲客渠道，同時藉助數據和技術驅動的精準營銷模式，實現獲客效率的提升。財報顯示，截至報吿期末，維信金科累計註冊用户數達1.035億。

另一方面，公司以優質及近乎優質客户作為目標客羣，在模型中引入多維度數據來源以有效區分客户並智能計量其信譽。此外，公司還實施了新一代多源評分卡，進一步提升風險管理能力。同時，基於不斷變化的宏觀環境及客户行為，公司進行了複雜測試，為風險政策優化策略提供了更多解決方案。

通過進一步完善客户終身價值模型，有效地識別能為公司帶來長期價值及利潤的客户特徵，並根據共同特徵以創建客户畫像，實現客户識別，有助於其界定客户範圍並擴大客户羣，並能夠為公司業務目標提供大量支援，以更積極的服務鼓勵重複借款，降低了客户流失率。

維信金科持續完善線上APP及各種貸款撮合及貸後管理服務，提升數字化平台的客户體驗，在公司精準運營下，目標客户將帶來更多長期價值及利潤。作為維信金科的明星產品，維信"卡卡貸"7/24為客户提供實時的智能金融服務，已為上千萬信用卡人羣提供餘額代償、賬單管理、信用管理等金融服務。

與此同時，資產質量改善遠超預期。公司首次付款逾期率從2020年第四季度起維持在0.44%，即使在疫情期間也保持了較低水平。同時，一至三個月的逾期率及三個月以上逾期率在去年疫情期間達到高點後，快速回落，目前系歷史最低水平，分別由2020年第四季度的2.50%及2.86%，下降至2021年第二季度的2.06%及1.40%。

圖二：2019Q3-2021Q2逾期率變化

（來源：公司公吿）

與此同時，公司還在進一步穩固與金融機構的合作。截止報吿期末，公司已於64家外部資金合作伙伴建立長期合作關係，資金成本繼續呈下降趨勢。

擬首次分紅派息，有望推動估值修復

維信金科在此次半年報中還披露了上市以來的首次分紅計劃，擬向全體股東每股派發股息紅利0.2港元，據悉，本次公司合計分紅金額約1億港元。對於投資者來説，分紅提供了一定的安全邊際，同時也有望助推公司估值修復。

維信金科自上市以來一路展開回購。今年六月，維信金科股東大會於六月通過了不超過4930.6萬股的回購額度授權。今年年內公司合計回購並註銷股份230.2萬股。

在8月26日收盤後，維信金科總市值27.76億港元，動態PE約為2.56x，相比360數科以及信也科技的4.22倍、5.04倍，還有差距。顯然，整個行業的估值都處於偏低水平，金融科技長期處於政策的不確定性中，同時，由於2020年受到疫情原因導致的系統性虧損，市場對行業抱有懷疑。

隨着重磅政策持續落地，行業加速出清，市場對金融科技監管環境的不確定性已逐漸消除。今年以來，金融科技上市平台陸續迎來走出谷底，迎來估值的大幅修復。

圖三：近六月來維信金科的股價變化

（來源：富途牛牛）

結語

總體而言，維信金科的半年報顯示出疫後業務全面恢復的態勢，戰略轉型成效顯著。公司以科技驅動、客羣遷移及服務提升為核心，不斷提升經營效率及合規穩健性。在資金端，公司與多個金融機構建立長期合作，以降低經營成本；在營銷端，公司用大數據等科技力量，有效率地根據用户畫像，精準標的優質客户；在風控端，公司基於不斷變化的宏觀環境和客户行為，不斷更新風險模型；在服務端，以科技驅動，優化客户體驗。

隨着國內經濟持續復甦，消費信心不斷回暖，加之我國"雙循環"新經濟格局下，促內需的政策導向，也將推動消費金融市場繼續"向陽生長"，並在維信金科戰略轉型繼續推進下，持續增長有保障。