英偉達(NVDA.US)將於北京時間8月19日早間(美東時間8月18日美股盤後)公佈2021年第二季度財報。

年初至今，英偉達股價上漲了33%，而在過去一年中，該公司的股價飆升了52%，這不僅是在芯片類板塊中，也是在整個科技板塊中表現最好的股票之一。分析人士認爲，連續九個季度的盈利超出預期，使得英偉達成爲“那些你不會賣的股票”之一，也讓投資者不再擔心該股的估值和高市盈率。

該公司涉足技術增長的三大領域：遊戲、加密貨幣和5G(更不用說其在汽車/自動駕駛領域中的重要性)。分析人士認爲，事實上，如果出現了任何有意義的回調，那麼投資者或許應該將這隻股票添加到頭寸當中。

一、估值

在英偉達本週公佈二季度業績之前，先看看該股估值。

高增長的科技公司總是很難估值，因爲基於未來的增長預測，它們的市盈率往往非常高。

考慮到英偉達的芯片在技術主要增長領域的重要性，45.8倍的預期市盈率對其而言是一個健康的倍數，即使對別的公司而言這是個較高的數字。

英偉達的歷史銷售額和每股收益增長圖表也十分之漂亮。

儘管在疫情期間有一部分銷售額肯定會有所提前，但市場預期英偉達在2022財年的每股收益爲3.95美元，較2021財年同比增長129%;2023財年和2024財年的收益將進一步增長，分別達到4.36美元(增長10%)和5.04美元(增長16%)。

該公司的資產負債表也非常強勁，擁有127億美元的現金及短期投資，投資資本回報率高達23.6%。

二、FAANG中的“N”?

有人可能會爭辯說，英偉達實際上應該取代Netflix(NFLX.US)成爲FAANG中的“N”。

英偉達目前在標準普爾500指數(SPY.US)中的權重排名第9 。

並且在納斯達克100指數(QQQ.US)中排名第八。

英偉達會不會也能成爲道瓊斯工業平均指數的下一個成員(或許有朝一日將取代IBM)?這使得投資者更有理由不在短期內出售英偉達的股票。

三、回調是買入的好時機

現金擔保看跌期權是增加投資者喜歡的股票的長期頭寸的好方法。

從短期角度來看(尤其是與出售現金擔保看跌期權有關的時候)，預估一個好的“打擊區域”是分析的關鍵。分析人士表示，其“打擊區域”考慮了 (1) 股票的波動性，(2) 近期表現(即該股從近期高點回落了多少)，(3) 近期每股收益風險，以及 (4) 整體波動性市場(即VIX水平)。

如下表所示，分析人士認爲英偉達的“打擊區域”目前爲149.00-173.00美元，代表着13.0%的最低安全邊際要求。

英偉達歷來是一隻波動較大的股票(42%的隱含波動率)，其波動率/風險評級爲4。然而，該股正處於非常強勁的上升趨勢中。英偉達本週還將公佈財務業績，因此我們在進行期權分析的時候需要注意這一點。

如下圖所示，該股仍處於非常強勁的上升趨勢中，其50日移動平均線(藍線)高於其200日移動平均線(紅線)。現在有幾個很好的支撐水平值得關注：

50日均線 (約193.00美元)

2021年7月以來的低點(約181.50美元)

2021年5月開始的突破水平(約161.00美元)

200日均線(約152.50美元)

分析認爲，在149.00-173.00美元的“打擊區域”似乎有一些不錯的技術支撐，在可能的情況下，於“打擊區域”附近出售現金擔保看跌期權看起來是一件好事。

四、現金抵押看跌期權分析(溢價收益率、安全邊際、Delta)

分析稱，其主要交易一種稱爲“三重收益輪(Triple income Wheel)”的收益策略，即首先出售現金擔保的看跌期權，買入投資者願意以較低價格持有的優質股票。

理想情況下，當出售有現金擔保的看跌期權並開始三重收益輪流程時，看跌期權位於該股票的“打擊區域”，這有利於獲得長期的成功。

在分析現金擔保看跌期權交易時，關注的三個主要數據點是：

溢價收益率(或平均每月收益率%)：假設期權到期時毫無價值(價外)時衡量資本預期回報率的指標(假設期權完全有現金擔保)。

安全邊際百分比：衡量下行保護的指標，或標的股票可能下跌但仍能讓投資者在期權交易中收支平衡的百分比。

Delta：一個很好的代表看跌期權將在價內完成的概率。

值得注意的是，溢價收益率和安全邊際之間始終存在負相關：給定行使月份的溢價收益率越高，安全邊際越低。

對於英偉達的現金擔保看跌期權分析，關注於2021年9月17日到期的8月月度合約。

分析根據各種風險狀況強調了三個級別的交易：激進 (-A-)、基本 (-B-) 和保守 (-C-)。理想情況下的基礎投資組合的目標水平爲：

平均每月收益率(AMY%)：1.0%-1.5%

位於“打擊區域”的行使價(即高於最低要求的安全邊際13%)

Delta < 30

英偉達9月17日175.00美元看跌期權符合上述所有標準：AMY% 爲 1.0%，安全邊際爲12.3%，Delta爲13。

五、不利因素

如果英偉達的股票在到期日 (2021年9月17日) 收於175.00美元以下，由於投資者必須以175.00美元的價格購買股票，則可能會面臨未實現的資本損失(取決於股票在到期時的收盤價有多低)。

六、結論

根據分析對英偉達的長期和短期看法，其認爲現金擔保看跌策略對於有興趣增加頭寸(或建立新頭寸)的投資者來說現在很有意義。英偉達9月17日175.00美元看跌期權將產生1.0%的平均月收益率(或未來31天的1.0%)，安全邊際爲12.3%。

假設投資者可以繼續每45-60天以類似的風險/回報參數持有該頭寸，那麼在接下來的12個月內將從英偉達獲得12%以上的年化收入。