本文來自格隆匯專欄：斑馬消費，作者：陳曉京

等吃得起豬肉的時候，你會發現吃不起魚了，現在買條草魚也得三四十元了。

水產品價格自年初開始上漲，但A股10家上市漁業水產企業業績並未得到提振，今年一季度，僅4家實現盈利。

與我國水產大國地位不太匹配的是，這10家上市漁業企業，平均市值不到30億元，且多家企業業績下行。像*ST昌魚經過多年折騰，雖已迴歸淡水養殖主業，短期內尚無回天之力。

水產品價格暴漲

今年以來，豬肉價格跌跌不休，國內水產品價格卻在悄悄上漲，以前7、8元就能買到一條鯽魚，如今少説得準備20元。要是哪天心情好買條草魚回去做酸菜魚，一條起碼也得三四十元。

據中國農業信息網監測，今年6月，全國水產品加權平均批發價格29.19元/公斤，同比上漲38.4%。

從水產品品種來看，老百姓消費量最大的淡水魚價格漲勢最猛。淡水魚加權平均批發價位21.55元/公斤，同比上漲37.1%，同一時期，海水魚加權平均批發價同比上漲8.8%，蝦蟹、貝類分別上漲31.2%、66.8%。

今年上半年，淡水魚價格平均上漲19.9%，已影響CPI上漲約0.12個百分點。

斑馬消費梳理髮現，水產品價格上漲並非全無徵兆，多年環保政策和去年疫情影響下，養殖水面壓縮、投苗量少和養殖户大幅減少，還有飼料價格上漲等因素，是今年淡水魚價格暴漲的重要原因。另外，海產品價格上揚，則來自國外疫情及進口管控等影響。

中國水產行業養殖結構與生豬、肉雞工廠標準化不同，水產行業目前主要以散户養殖為主。

華經情報網顯示，截至目前，我國水產行業養殖散户佔比高達68.21%，均以自有承包的池塘或水面為主，規模化養殖佔比相當少。

然而，水產品價格連續上漲，資本市場反應冷淡，在中信證券農林牧漁行業分析師熊承慧看來，漁業企水產業普遍盈利水平不高，且沒有可持續盈利能力。

10家上市漁業企業，目前市值普遍偏小，至今沒有一家市值超50億元，總市值合計不到300億元，已成為農林牧漁行業被遺忘的角落。而且此前暴雷的漁業公司並不在少數，獐子島等財務造假至今是中小投資者心裏的痛點。

普遍盈利能力不足

國內10家漁業上市企業涉足水產業務主要有4大板塊，中水漁業、開創國際以遠洋捕撈業務為主；國聯水產、好當家、獐子島、佳沃食品、*ST東海等主營水產品加工；百洋股份以原條魚和飼料為主；大湖股份和*ST昌魚則是國內僅有兩家以淡水魚養殖業務為主的上市企業。

這些企業的業務模式簡單，除了賣魚、加工魚，順帶做做其他副業。比如，大湖股份除了養魚，還有白酒、醫藥等業務作為補充。

一個共同點是，這些企業的盈利能力普遍不強。

斑馬消費統計顯示，今年一季度，上述10家企業中，僅好當家、開創國際、國聯水產、大湖股份實現盈利，其餘均為虧損。這並非偶然，過去的一年裏，這10家公司也是半數虧損。

2019年至2020年，國聯水產、佳沃食品均連虧兩年，分別虧損合計7.07億元、8.39億元。*ST東洋從2018年到2020年淨利潤虧損總額超過21億元。

斑馬消費發現，這些企業的毛利率並不低。2020年，以淡水養殖為主的大湖股份毛利率接近25%，以遠洋捕撈業務為主的開創國際毛利率36.6%，以食品加工為主的國聯水產毛利率也有11.54%。

它們為什麼不賺錢呢？

國聯水產因為併購智利三文魚企業，中介費、借款利息、税金及其他費用支出，短期內對公司業績產生影響；國聯水產正向食品加工商轉型，持續探索國內業務；中水漁業傳統業務集中在原條魚，高附加值加工產品以及市場開發環節薄弱，發展水平處於初級階......

中水漁業是國內除開創國際以外，另一家遠洋捕撈上市企業，受疫情等影響，公司去年銷售額和售價大幅下降，捕撈收入同比下降17.28%，歸母淨利潤同比下降785%。

今年上半年，中水漁業宣佈扭虧，盈利約380萬元至500萬元，公司披露主要原因是收到控股股東中國農業發展集團有限公司預撥付的 2021 年漁業發展補助資金。去年同期，公司淨虧損高達4299萬元。

紛紛染指下游

對於漁業上市企業來説，保持業績穩定性和可持續性，歷來就是嚴峻考驗。斑馬消費注意到，近幾年來，這些企業的業務觸角已逐漸伸向下游。

7月20日，國聯水產公吿披露，其所屬分類由漁業變更為農副產品加工業，意味着以後公司不單單賣魚賣蝦，逐步涉足產品深加工。

國聯水產已打通從工廠到B端的路徑，對蝦、鯧魚、小龍蝦等產品紛紛進入賣場或超市。這只是第一步，公司的翡翠大蝦、麻辣小龍蝦等預製菜產品已鋪滿全渠道。

預製菜是今年火起來的萬億級賽道，隨着西貝開始出售預製菜、眉州東坡旗下王家渡食品完成近億元A輪融資，以及味知香成功登陸資本市場，這條賽道上越來越喧囂。

佳沃食品在重組萬福生科之後，將高附加值的三文魚作為公司主力產品，目前三文魚產品通過各大電商平台，直接對接終端客户，在線下終端，公司的海鮮、牛羊肉等產品在盒馬鮮生、大潤發等賣場已出現多時。2020年，其三文魚產品收入30.93億元，佔比公司收入的68.35%。

從黑天鵝中走出來的獐子島也意識到這一點，公司對外稱，正在加快系列海洋食品開發，公司推出的即食蒜蓉扇貝、即食蝦滑等產品，迎合當下休閒零食等多個場景消費需求，公司試圖從一家食材提供商向食品加工商進行角色轉型。