本文來自格隆匯專欄：樑中華宏觀研究

概要

近期受“Delta”病毒廣泛傳播影響，歐美疫情大幅反彈，東南亞疫情再創新高。儘管如此，無論是從死亡病例還是住院病例來看，不同國家之間分化明顯，歐美國家仍在平穩下滑，而東南亞國家則明顯擡升，這主要與疫苗接種快慢有關。

在“Delta”變異病毒影響分化下，各國疫情防控措施也有所分化，歐美主要國家防控仍在持續放開，而東南亞以及非洲等新興國家防控在不斷加強。對應到經濟表現上，歐美髮達經濟或延續復甦，而新興市場的經濟復甦進程或再度延後。

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“Delta”廣泛傳播：哪裏疫情最嚴重？

歐美疫情大幅反彈。截至7月21日，美國日均新增病例攀升至4.3萬例，爲5月以來新高，尤其是近期連續多日新增病例超過6萬例。而歐洲日均新增病例也攀升至11.4萬例，超過第三波高峯，爲今年2月以來新高。其中，英國反彈最爲嚴重，日均新增病例攀升至4.8萬例，逐步逼近前高（6.0萬例）；此外，西班牙和俄羅斯日均新增病例也攀升至2.5萬例左右；法國、意大利疫情相對較輕，但增速較快，近一週法國日均新增病例增加了133.5%，意大利增加了112.1%，增速大幅領先歐洲其他國家。

東南亞疫情創新高。截至7月21日，印尼日均新增病例小幅回落至4.5萬例，但仍在歷史高位（7月18日一度達到新高的5.0萬例）；泰國和馬來西亞日均新增病例也大幅攀升1.1萬例和1.2萬例，均創疫情衝擊以來新高。

疫情“中心”確有轉移。通過近期數據來看，英國、西班牙、美國爲代表的歐美國家以及印尼爲代表的東南亞國家14天（7月8日-7月21日）新增病例相比前14天（6月24日-7月7日）翻倍。而前一波疫情的“震中”印度近14天新增病例較前一期減少19.1%，巴西也減少23.6%，疫情擴散速度均在放緩。

“Delta”變異病毒仍是主因。7月19日世衛組織指出，“Delta”變異病毒比“Alpha”變異病毒的傳播性高出約40-60%。目前“Delta”變異病毒已在100多個國家廣泛傳播，使得受影響國家的疫情持續惡化。同時，世衛組織判斷目前全球的新冠疫情正處於“第三波浪潮的早期階段”。

據Our World in Data數據顯示，俄羅斯、英國以及印尼自5月起新增病例中感染“Delta”變異病毒的比例開始大幅上升，目前均超過9成；尤其是英國持續高於99.0%，俄羅斯達到100%（7月12日數據）。美國新增病例中感染“Delta”變異病毒的比例從6月開始大幅飆升，目前爲88.8%（3月初時爲0.0%）。此外，歐洲其他國家如意大利、德國、法國以及西班牙等這一比例也自6月起飆升，其中意大利和西班牙均超過90%。

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“Delta”影響多大：取決於疫苗接種

儘管當前歐美和東南亞疫情都較爲嚴重，但從死亡病例或重症病例角度來看，不同國家之間分化明顯。

從新增死亡病例角度來看，歐美國家仍在平穩下滑，而東南亞國家則明顯擡升。美國新增死亡病例自年初開始不斷下滑，在當前疫情大幅反彈的背景下，依然持續回落至歷史低點。英國新增死亡病例自年初以來也在不斷下滑，在5月疫情重新爆發以來，新增死亡病例也相對平穩。此外，除俄羅斯外，歐洲其他國家如意大利、德國、法國以及西班牙等表現也是如此。

而印尼、泰國以及馬來西亞等東南亞新增死亡病例自4-5月以來不斷攀升，截至7月22日，印尼日均新增死亡病例爲1263例，創疫情衝擊以來新高；泰國和馬來西亞日均新增病例也上升至95例和137例，均創疫情衝擊以來新高。此外，泰國和馬來西亞死亡率也在不斷上升。

從住院病例或者重症病例角度來看，也是如此。例如，英國住院率自疫情爆發以來一直下滑，即使在當前疫情爆發時期，也相對處於平穩下滑趨勢。而印尼重症率自5月疫情爆發以來不斷攀升，截至7月21日，印尼重症率創去年10月以來新高。

分化的背後是疫苗接種的分化。我們在之前的專題《“Delta”病毒有多大影響？》中就指出，接種兩劑疫苗後，對“Delta”變異病毒的保護性仍高。根據最新研究，該結論依然成立。印度醫學研究委員會於7月15日指出，完全接種疫苗後感染“Delta”變異病毒的患者中，只有0.4%死亡、10%以下需住院治療。7月21日，《新英格蘭醫學雜誌》研究顯示，接種兩劑輝瑞或阿斯利康疫苗，對“Delta”變異病毒的有效性仍有88.0%（對“Alpha”變異病毒爲93.7%）和67.0%（對“Alpha”變異病毒爲74.5%）。

從疫苗接種進度來看，歐美多數國家疫苗接種率相對較高，例如加拿大疫苗接種率超7成（至少一劑），英國疫苗接種率也接近7成；德國、西班牙以及意大利等都在6成以上，美國和法國也超過5成。而東南亞國家則相對較低，接種率相對較高的馬來西亞也僅僅34.7%，泰國和印尼均不足20%，不及世界平均水平。此外，全球主要國家疫苗接種率與死亡率也存在一定的負相關關係。

此外，主要發達經濟體接種疫苗多爲輝瑞、莫德納以及阿斯利康。具體來看，西班牙、比利時、意大利、德國以及法國等歐洲國家接種輝瑞疫苗的比例在7成及以上。美國接種輝瑞疫苗的比例爲55.6%，接種莫德納疫苗的比例爲40.5%，遠超歐洲各國。

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歐美仍在開放，經濟或延續復甦

在“Delta”變異病毒影響分化下，各國疫情防控措施也有所分化。從疫情防控指數來看，儘管歐美主要國家疫情在大幅反彈，但其疫情防控強度在不斷放鬆，例如英國和法國疫情防控指數均回落至疫情衝擊以來低位，美國也同樣處於回落趨勢。而新興國家疫情防控強度在不斷上升，例如印度、印尼和南非等疫情防控指數已經接近去年4月份的高點。

此外，我們通過整理主要國家疫情防控政策也發現，歐美等主要經濟體近期並未收緊防控，例如英國宣佈自7月19日全面解封、美國絕大多數州均已完全解封。而東南亞、非洲等新興國家則再度恢復嚴格的管控和封鎖政策。

往前看，歐美等主要經濟體受益於疫苗接種，再度收緊防控政策的可能性相對較低，經濟將延續復甦的趨勢。而新興經濟體由於疫苗接種等問題，不得不加強防控；加之，目前大部分疫苗被主要發達經濟體所購買，新興經濟體還面臨着疫苗短缺的問題，新興經濟體經濟復甦將再度遇挫。全球經濟分化的趨勢或將更加明顯。