2021年7月6日，易見股份一天披露37份公吿。其中，兩份重磅信息令易見的小散們徹夜難眠：

其一，易見股份2021年7月7日起復牌並實施退市風險警示。按照我們大A市場以往慣例，這類股票復牌，迎接小散的就是“跌停板”洗禮。

其二，2020年，易見股份歸母淨利潤爆虧115.24億元，嚴重資不抵債。

其實，在這次暴雷之前，在探雷哥印象中，易見股份也有屬於它的“高光時刻”。

1、轉型供應鏈，營收暴增數十倍

易見股份的前身是禾嘉股份，冷天輝2012年斥資3.2億元從四川禾嘉手中購得其23.57%的股份，之後又通過系列增發持股比例達到38%；2017年4月，禾嘉股份正式更名為易見股份，雲南九天投資控股集團有限公司(簡稱九天控股)成為上市公司控股股東，冷天輝則成了易見股份實際控制人。

在冷天輝入主初期，易見股份經營業績並不驚豔，但在其後數年間，上市主體營收、淨利潤最高增長約40倍。這業績巨幅增長的背後，則是冷天輝主導的業務轉型所致。

2014年上市公司實施定增募資48.48億元，用於電商供應鏈管理平台和商業保理項目建設。

彼時，九天工貿(九天控股前身)和雲南國企雲南省滇中產業發展集團有限責任公司(簡稱滇中集團)分別出資20億元認購；定增實施後，九天工貿、滇中集團持股比分別為36.57%、29.40%，為易見股份的第一、二大股東。

2012年~2014年期間，營業收入分別為4.27億元、3.88億元和4.05億元；淨利潤則分別是1994萬元、5169萬元和3543萬元。2015年為業績暴漲元年，易見股份營業收入直接同比飆升逾10倍，達到52.7億元，淨利潤也衝高至3.35億元；2016年~2019年，易見股份營收最高接近160億元，淨利潤接近9億元。

2019年年報披露，易見股份主要業務為供應鏈管理、商業保理業務，以及基於上市公司“易見區塊”平台提供的信息技術服務。

具體來看，易見股份供應鏈管理業務主要集中在控股子公司滇中供應鏈和全資子公司貴州供應鏈，業務模式是基於區域內具有強信用的核心企業，為其上游供應商和下游客户提供供應鏈管理及服務。

2、佔比9%的業務，貢獻97.31%淨利

2015年轉型供應鏈管理和商業保理業務以來，易見股份業績增長較快，2019年實現營業總收入153.47億元、淨利潤8.92億元。

易見股份收入主要來源於供應鏈管理業務，2019年該業務板塊營收139.27億元，佔比達到90.95%；但上市公司利潤卻主要來源於保理業務和信息服務業務，兩塊業務分別完成營業收入11.77億元和2.09億元，合計佔易見股份營業總收入的9.05%，毛利率卻高達73.35%和93.46%。

具體來看，易見股份旗下控股子公司深圳滇中保理有限公司(簡稱深圳滇中保理)、霍爾果斯易見區塊鏈商業保理有限公司(簡稱霍爾果斯保理)，分別完成營業收入2.82億元、8.94億元，實現淨利潤分別高達0.44億元、6.46億元；深圳市榕時代科技有限公司(簡稱深圳榕時代)則為易見股份信息服務業務主力，營收貢獻2.08億元、淨利潤1.78億元。

由此可以看出，易見股份依靠兩家控股保理公司(深圳滇中保理、霍爾果斯保理)和一家全資信息服務(深圳榕時代)完成營收13.84億元，僅佔上市公司營收總額的9.05%；但這三家子公司卻是易見股份盈利重頭，創造了8.68億元淨利潤，佔當年淨利潤的97.31%。

3、爆虧百億的聚焦點

2020年，易見股份歸母淨利潤爆虧115.24億元，主要為以下兩部分：

其一，對賬面餘額高達45.53億元的預付款項，計提34.24億元的減值準備。

這其中，期末餘額前五名預付款項合計金額達39.07億元，佔比85.81%。

第一大：曲靖市圖鑫商貿有限公司成立於2014年12月，實繳資本為零、參保人數為零，經營範圍：煤炭產品、礦產品、建築建材、百貨批發零售、常用金屬及金屬礦批發。

來源：天眼查

朱明派持股70%、朱磊持股30%，從股權結構看，圖鑫商貿是一家個人投資者全資持股的公司、做批發零售。易見股份向其累計預付20.52億元，這麼大體量的預付款究竟想購買什麼？探雷哥對此很好奇

第二大：宣威市眾泰能源有限公司由高波持股71.5%、夏麗春持股28.5%，實繳資本為零、參保人數為零，註冊地址：雲南省曲靖市宣威市格宜鎮中村村委會。

 來源：天眼查

截止2020年年末，易見股份向其累計預付8.39億元，具體購買什麼、同樣令探雷哥好奇？

第三大：貴州竣釧商貿有限公司、第四大：昆明陸策商貿有限公司；與上述兩大情況類似，探雷哥就不一一列舉了。有興趣的，可以自己去翻翻資料

其二，對賬面餘額高達93.98億元的應收保理款，計提83.22億元壞賬準備。

其中，前四大金額名單為：

“房地產保理1”計提壞賬準備53.37億元；雲南富源縣宏豐鐵路貨運有限公司計提壞賬準備4.43億元；昆明滬澤商貿有限公司計提壞賬準備3.9億元；黔西南州通程工貿有限公司3.46億元。

綜上，預付款項、應收保理款兩項減值準備，合計高達117.46億元。高達上百億減值、令易見股份淨資產瞬間變負。

4、結束語

轉型帶來經營業績的爆發式增長，易見股份原實控人冷天輝卻逆勢而行，開始着手套現，雲南省屬國資成為其接盤方。

2018年10月7日，九天控股與有點肥科技於簽署《表決權委託協議》，九天控股擬將其所持有的易見股份2.13億股股份(占上市公司總股本19%)所涉及的表決權等相應股東權利委託給有點肥科技行使。

此次表決權委託完成後，滇中集團成為易見股份控股股東，持有上市公司29.4%的股份，實控人由冷天輝變更為滇中新區管委會。

無疑，本次暴雷後，滇中新區管委會之前接盤籌碼將血本無歸。