​關注我們的投資人知道，我們今年年初的時候多次唱空海底撈，從現在的股價走勢來看，毫無疑問，我們的判斷是正確的：在港股上市的海底撈與頤海國際都跌了60%以上。

海底撈股價走勢圖

頤海國際股價走勢圖

兩家公司的下跌趨勢都非常猛，完全不帶像樣的反彈，給投資人以喘息之機，許多投資人可能被深套，這裏面甚至包括研究做得非常好的投資人。事實就是這樣，那些會把人深深套住傷人最深的公司，往往是曾經的好公司。

我們唱空海底撈，並不是我們有意要跟這家公司過不去，事實上，我們也認可這是一家優秀的公司，但優秀的公司，並不代表它沒有逆水期。我們的獨門數據吿訴我們，它的基本面正在惡化。

研究過海底撈的投資人知道，其實海底撈就是三個指標重要，一個門店數量，一個翻枱率，一個客單價，前面一個關乎成長速度，後面兩個關乎真正的經營情況。

通過我們獨家的勾股大數據提供的海底撈關鍵指標，我們發現了海底撈正在發生的，並不是投資人所期待的美好，而是徘徊不上並最終下行的翻枱率與不斷下滑的客單價。

為什麼過去一年，投資人會把海底撈炒這麼高？

其實我們從最近海底撈調研紀要中，也知道投資人在期待一個什麼樣的故事。張勇去年6月作出了對疫情的樂觀判斷，他判斷疫情在9月份就會消失，從而作出進一步擴張門店的決策。

從我們的勾股大數據提供的海底撈關鍵指標中，我們可以看到，從去年7月份起，海底撈的門店開始快速擴張。這是一次在逆週期中的豪賭，並且加了槓桿。海底撈的有息借款從過往的不到10億，到2020年底，上升到了近40億。

投資人期待的故事就是這樣，海底撈在逆市中拿了許多優質位置的門店，參照海底撈過去的優秀運營，這些門店將在今年變成一個個的印鈔機。

券商也是這樣預測的，在券商的一致預期裏，海底撈今年的營收將達562.92億，同比增長96.73%，歸母淨利潤47.02億，同比增長14倍。在這樣的預測之下，海底撈頂峯市值4500億港幣，對應2021年預測利潤的估值就是82倍，這固然也很貴，但投資人似乎覺得這個增速配得上這樣的估值。

現在我們知道哪裏出錯了，疫情的影響持續到了今天，投資人期待的美好故事並沒有發生。這樣高的估值下，是承受不起這樣的錯判。於是，估值與基本面雙殺發生了。

一家優秀的公司為什麼更容易套住人？因為大家始終相信它最終會回去的，所以選擇了抄底，小跌小抄，大跌大抄。

在海底撈上面，有人可能抄在了圖1的位置，也可能抄在了圖2的位置，也可能抄在了圖3的位置。

海底撈股價走勢圖

但這羣投資人最終全部被套，並且需要戰戰兢兢地忍受着海底撈上各種負面消息的暴擊，一兩天的反彈燃起的希望每次又被更深的暴跌無情打破。

要知道，海底撈上面現在是有超過1000家門店需要整頓，從過去的歷史看，中國還沒有一家餐飲企業陷入這樣的困境還能反轉過來的。港股這個市場上，上過許多餐飲股，它們的股價都曾絢麗過，但都已凋零。

餐廳經營是一門細活，這裏出點問題，那裏出點問題，管理成本就可能不成比例的上升，從而侵蝕掉大量利潤。一個餐飲一旦陷入困境，很容易走入負反饋，從而冒出越來越多的問題。這或許是很少見到餐飲股起死回生的原因。

海底撈能不能？我們傾向於認為海底撈是有機會的，因為它擁有可能是中國最優秀的餐飲經理人，擁有完善的組織制度，擁有強大的供應鏈軍團。

但是，這些優勢完全不影響它在整頓期股價沉入海底。對投資人來説，最關切的問題是，到底要整頓到什麼時候才有轉機？

如果海底撈能整頓出來，我們相信海底撈依然可能回到它的最高點，並且可能繼續創出新高，這意味着潛在的翻倍機會。

那我們有沒有辦法提前獲取海底撈的轉機，而不是要等到信息滯後的財報季？

答案是有的。瞭解海底撈的轉機，其實更具體點，還是翻枱率與客單價什麼時候出現拐點，而我們的勾股大數據提供這方面的日更信息。

我們用這些數據準確提前預判了海底撈的營收情況，2020年我們的預測值是內地餐廳收入是255.3億，最後的實際值是253.45億，這是一個非常接近的預測了。

如果投資人有了這些信息，他們就不會輕易相信券商的預測值了，這是一個代價沉重的錯判。

如果投資人有了這些信息，他們就不會魯莽地抄底了，因為我們的數據顯示，海底撈的翻枱率與客單價還沒有企穩。（順便説下，從下圖看，上週末海底撈的翻枱率還可以，有略微回升跡象，是否可持續還有待觀察）

如果投資人有了這些信息，他們將會有更大的機會抄到海底撈的底，既不需要戰戰兢兢地忍受整頓期各種負面信息的暴擊，也不會錯過一旦整頓完畢後的翻倍機會。

除了海底撈的抄底機會，還有頤海國際的抄底機會。就頤海國際的商業模式來説，它的前景可能比海底撈更大，但它註定要承受海底撈門店整頓的暴擊，畢竟，海底撈仍然貢獻了它30%多的收入。

也就是説，你只要擁有海底撈的這些數據信息，就可以提前獲得兩家曾經優秀公司的轉機，獲得潛在的翻倍收益。

那還等什麼？現在還觀望，將來淚汪汪。

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