6月24日，南京寒銳鈷業股份有限公司（簡稱“寒銳鈷業”）向港交所主板遞交上市申請，中金公司是其獨家保薦人。

寒銳鈷業創立於1997年，是中國少數擁有完整鈷產業鏈的企業之一，也是世界領先的專業鈷粉製造商之一。業務涵蓋了礦石收購、粗加工、精煉提純、鈷粉及鈷化合物生產在內的完整產業流程。根據弗若斯特沙利文報告，按截至2020年12月31日的產量計算，寒銳鈷業是全球第三大及中國最大的鈷粉生產商。

早在2017年3月6日，寒銳鈷業已於深交所創業板上市。此次赴港二次上市，擬募資金用於擴建生產線以及上遊鈷、鎳、鋰等新能源汽車相關礦產資源的海外投資、收購和勘探。

招股書顯示，樑建坤，前任董事長和樑傑，現任董事長爲父子關係，分別持有公司15.18%和16.57%的股份。

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下遊需求支撐明顯

鈷的自然來源包括銅鈷礦、鎳鈷礦等。中國雖然是鈷資源消費大國，但儲備十分有限，約佔全球的1%；而剛果、澳大利亞、古巴地區則佔據全球鈷礦儲存量約78%。

過去幾年，各個國家和地區對純電動汽車產業大力支持，全球範圍內純電動汽車銷量實現快速增長，從2016年的45.8萬輛增長到2020年的199萬輛，複合年增長率爲44.4%。

另外，5G時代開啓一波智能終端產品迭代更新的浪潮，推動全球3C產品銷量逐年走高。2016至2020年，全球3C產品出貨量由19.1億臺增長至19.8億臺，複合年增長率爲0.9%。同時，可穿戴設備未來市場潛力較大，或帶動全球3C產品出貨量持續增長。預計到2025年全球3C產品出貨量將達到26.3億臺，複合年增長率爲5.9%。

純電動車所使用的動力電池和3C產品所使用的3C電池，是鈷產品下遊主要消費領域之一。3C電池對鈷的消費量最大，2020年佔比達46.7%；動力電池則是中國第二大鈷產品消耗領域，佔比爲24.9%。受純電動車及3C消費電子增長的驅動，全球鈷產品消費量增長迅猛。中國市場鈷消費量也從2016年的31.3千金屬噸增長至2020年的42.9千金屬噸。

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業績受制於鈷價波動

招股書顯示，2018年到2020年，公司分別實現營業收入27.82億元、17.79億元、22.54億元；實現歸母淨利潤7.08億元、0.14億元、3.35億元。

公司業績受鈷及銅行業的市場力量影響明顯，其中影響因素包括供應動態和價格波動。

供應方面取決於資源的可得性，正在勘探的新鈷礦及新銅礦，可按具有競爭力的成本爲競爭者提供額外資源，從而可能影響全球供應。鈷價和銅價則受全球經濟、生產成本、運費、匯率等影響，價格一旦顯著下跌，對公司業務和經營業績將造成不利影響。

而另一方面，如果鈷或銅價大幅或持續上漲，也可能會導致客戶尋找替代品，減少對鈷相關產品的需求，從而影響公司經營業績。

儘管下遊消費端帶動鈷需求量增長，但是寒銳鈷業整體業績隨鈷價波動明顯。2019年鈷金屬價格同比大幅下跌，毛利率降低，導致公司業績跌入低谷；而2020年，純電動汽車的持續火爆拉動鈷價上漲，公司業績得以回升。由此可見，鈷業過去的財務表現並無法預示未來的經營業績，經營情況隨市場力量波動較大。

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結語

隨着下遊消費領域純電動車及3C產品出貨量的迅猛增長，對動力電池和3C電池的需求逐年大增，受益於此，公司業績或得到一定的支撐。但值得注意的是，影響鈷的供應及價格因素多元且複雜，或將成爲風險隱患，易造成鈷業經營業績的不確定性。