綠城管理控股(09979.HK)：輕資產的黃金時代 代建模式再獲高度認可
受高地價、限房價以及集中供地等政策因素影響，房企的利潤水平進一步受到壓制，同一價值鏈上與此形成強烈反差的是，以輕資產為核心的物管和代建獲得市場重新認知，迎來了“黃金時代”。
一方面已經上市的大多數物管公司紛紛給出高業績指引，未上市物管公司則IPO熱度不減，6月底，4家物管公司接連通過聆訊，7月資本市場將至少迎來5家物管公司，仍在港交所排隊的物管公司則至少還有18家。
另一方面代建模式獲得更多的矚目。國內“代建第一股”綠城管理控股不僅在資本市場表現亮眼，在產業內，更積極聯合5家主要代建公司，牽頭組建輕資產聯盟，在產業和資本市場間起到紐帶作用，不斷強化業內外對代建模式的認知和認可度，有望助推代建行業未來的上市潮流。
作為國內代建行業龍頭，綠城管理控股承擔着較重的市場教育責任，上市之後廣受關注並取得了不俗的表現。自6月22日發佈盈喜公吿，預計2021財年上半年純利同比增長不低於70%以來，公司股價已經上漲近19%。
把時間線的跨度再次拉長，年初至今綠城管理控股的股價已經強勢上漲逾60%，中信建投、瑞銀、天風、德銀、瑞信、興業等多家大行紛紛加大關注或主動覆蓋，給出“買入”及“跑贏大市”評級，中信建投更給出8.3港元的目標價，較最新收盤價約有54%的潛在上升空間，足見資本市場對公司發展後勁的看好。
藉助大行的分析和反覆強調，我們也能夠明顯看出綠城管理所具備的三大顯著特質：
一是逆週期屬性明顯。當前國內房地產調控的目標是防範金融風險，控制行業槓桿，推動投資和開發相分離，傾向更精細化的專業管理和分工，這正是綠城管理代建業務的前進方向，宏觀調控實際對公司和整個代建行業形成利好。
二是輕資產屬性，成長潛力充足。公司在代建模式下，整體盈利能力優於傳統地產開發業務，隨着行業“降槓桿”力度加劇，品牌地產開發公司或將進一步加大對輕資產商業模式的投入力度，推動行業進入加速發展的“快車道”。
同時，商業代建、政府代建以及金融機構的涉房類資產配置需求、涉房類不良資產盤活等，打破了市場對代建行業空間的原有認知，市場規模直指千億級別，綠城管理將充分享受賽道紅利，遠景可期。
三是絕對的行業龍頭。從行業資歷來看，綠城管理是國內最早從事代建業務的公司，並延續先發優勢成為國內“代建第一股”。從業務規模看，公司簽約建築面積、營收規模、盈利增速等均處於行業領先水平，有望在規模效應下逐步建立起充分的行業競爭壁壘。
站在產業發展及投資角度，房地產價值鏈的機會已明顯轉移至代建行業，選擇代建行業成為更“有利可圖”的投資決策。綠城管理作為代建行業中的翹楚，將在高成長性賽道中加速狂奔，將獲得更廣闊的增長前景或市場份額，值得重點關注
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app！
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
