本文來自格隆匯專欄：證券市場紅週刊，作者：齊永超

二季度以來，機構對芯片公司的調研力度顯著增加，有芯片公司直言，“中國半導體市場處於歷史最好時期”。

據瞭解，芯片行業的景氣度在全球供需格局不斷變化中還在持續提升，芯片設計、製造以及芯片全產業鏈的IDM頭部公司要麼股價持續創新高，要麼在近期大幅領跑市場。隨着本土芯片公司不斷成長，它們或許更加具備弱週期和高成長屬性。在這個過程中，芯片股投資機會或遍佈全產業鏈。

高毅、高瓴等機構二季度密集調研芯片公司

芯片板塊領漲市場

據Wind數據統計顯示，今年一季度，兩市共有90家/次芯片公司獲得機構調研，參與調研的機構（包括公募、私募、券商以及QFII等）為2181家/次。二季度以來（截至6月21日，下同），機構調研芯片公司上升至158家/次，參與調研的機構也增至2998家/次機構。對比去年全年來看，共有9517家/次機構參與調研了377家/次芯片公司，如果以單季度平均數值來看，去年平均每個季度有2379家/次機構參與調研94家/次芯片公司。對比來看，二季度以來，機構調研的芯片公司以及參與調研的機構家數均顯著增加。（見圖1）

圖1  機構調研芯片公司數據

數據來源：Wind   2021年二季度為截至6月21日數據

事實上，不少頭部機構在二季度增加了對芯片股調研，如高毅、高瓴等。據不完全統計顯示，高毅在二季度以來共參與了8家/次芯片公司的調研，如瀾起科技、寒武紀-U、富瀚微、納思達、晶盛機電等。其在今年一季度僅調研了一家芯片公司，而去年全年調研的芯片公司僅為5家/次。同樣，高瓴也在二季度增加了對芯片公司的調研力度，二季度調研了4家/次芯片公司，相比今年一季度（1家）、去年全年（2家）調研的芯片公司均有增加。（見表1）

表1  機構參與調研的芯片公司（部分）

數據來源：Wind

整體而言，多家芯片公司獲得機構密集關注，如兆易創新、華峯測控、瀾起科技、明微電子、華潤微、中微公司等公司，均獲得超過100家機構調研。從調研頻次來看，中穎電子、瀾起科技、芯原股份-U、富信科技、中晶科技、華潤微、北京君正、敏芯股份、晶盛機電、納思達、賽微電子等均獲得5次以及以上調研，其中中穎電子獲得機構調研次數最多，達到了11次。

若結合二級市場表現來看，機構密集調研的芯片股顯著領跑。據一組統計數據顯示，機構調研最多的前40只個股，二季度以來平均漲幅為48.31%，顯著跑贏同期大市。其中，富滿電子、明微電子、樂鑫科技、全志科技漲幅均超過100%，中穎電子、晶豐明源、晶盛機電、卓勝微、紫光國微等超過20只股漲幅在30~100%。（見表2）

表2  二季度以來，機構調研的芯片股（部分）

數據來源：Wind

機構調研關注三點：

產品漲價、產能與行業景氣度

在產能緊俏、下游需求增加等背景下，芯片行業整體處於景氣週期。機構調研芯片公司增加，與景氣度不無關聯。記者注意到，從機構二季度以來調研芯片公司的內容來看，漲價、產能與芯片行業景氣度等成為焦點。

事實上，受市場需求高速增長、原材料漲價等多重因素影響，芯片公司已掀起密集提價潮。如兆易創新在4月底接受機構調研時表示，“MCU(微控制單元)是從2021年1月1日開始第一次漲價，2021年4月1日再次調漲價格。2021年毛利率在漲價趨勢下會保持上升趨勢。”另外，富瀚微在6月上旬接受機構調研時表示，“整個行業面臨原材料成本上漲的情況，為維持毛利率穩定，公司對各產品線價格有不同程度調整。”中穎電子在6月上旬受機構調研時表示，“在產業產能供應不足的大背景下，公司因應供應商漲價，為了取得更多晶圓產能，都會適當向下遊傳導成本的上升。公司大部分產品從2021年1月1日起提過價，調價主要反應上游供應鏈調漲幅度。”但中穎電子同樣表示，“將來如產能得到完全紓解後，長期趨勢來看產品價格還是每年會有些微向下調整的壓力。”

據天風證券指出，已有超過30家半導體企業在2021Q2調漲產品價格。而自2020年Q3以來，半導體行業熱度居高不下，公司紛紛上調產品價格。其認為，“集體漲價表明半導體需求正達到前所未有的高度。”

在全球“缺芯”背景下，芯片公司的產能同樣是機構的重點關注問題，但整體而言，芯片公司供應鏈整體保持穩定。

如兆易創新在4月中旬受到機構調研時表示，“公司現在的產品已經很多元化，多元化帶來的是整體的穩定性。”另據其表示，“緊張週期過後，產業鏈的上下游都會得到緩解，可能我們向下遊會降價，但我們的上游也會給我們降價，這是整個供應鏈的傳導。另一方面，目前的供需緊張是全球性的緊張，這個週期過後，整個大陸的供應鏈體系還是會受益的，更多去滿足國內需求的還是大陸的供應鏈體系，從這個角度看還是一個整體利好的環境，也會讓毛利率相對的平穩。”樂鑫科技在5月上旬表示，由於在2020年下半年就已經開始積極備貨，因此目前芯片的供貨交期僅略有延長。事先安排的庫存計劃緩衝了目前芯片供應緊張的問題。

事實上，在缺芯、漲價背景下，芯片上市公司二級市場已經創出近10年新高。據Wind半導體產品與半導體設備行業指數顯示，6月21日，該指數報收4470.18點，創2010年以來新高，相較於一季度末的3449.73點上漲30%。若相較於2019年初期低點（1222.38點）漲幅則達2.6倍。（見圖2）

圖2 Wind行業指數:半導體產品與半導體設備

數據來源：Wind

有上市公司直言，“中國的半導體市場處於歷史最好時期”。如芯源微，在4月中旬機構對其調研中，對於半導體行業的發展前景,芯源微表示， “當前中國的半導體市場處於歷史最好時期，是黃金窗口期，主要有三個原因：第一是5G應用、人工智能、雲計算等終端市場的拉動；第二是由於中美貿易爭端導致的供應鏈迴歸和國產化替代需求；第三是由於疫情刺激形成的新的工作、生活模式和生態環境，這三個因素疊加，使這個黃金期至少會持續三到五年。”另外，芯源微表示，國內的半導體設備行業應該抓住這個黃金窗口期，“提升核心競爭力，擴大產品的應用領域，迅速地做大、做強”。

記者採訪的某職業投資人表示，未來幾年，芯片設計、製造/IDM、封測以及設備、材料等相關龍頭均存在較好投資機會。