以創業板帶頭的中國股票市場經歷了兩年半牛市行情：上證指數漲幅44%，深證成指漲幅103.89%，創業板指163.79%，直接改變了A股的風格，機構化投資的體系替代了遊資派系的做莊打法，衍生出來目前的機構風偏，權重股的資金過度集中溢化效應以及垃圾股的跌跌不休。

隨着抱團股尤其是成長股的估值泡沫化堆積，終於是在今年出現了一定分化，具備長期增長邏輯的行業依舊能夠受到機構的青睞，而受制於宏觀環境的相關個股，開始了估值泡沫的消化。

所以，藉着昨日大盤大跌終止了反彈行情的背景下，就來説説目前的盤面，到底是震盪求生機還是繼續接着奏樂接着舞？

1、美聯儲態度看出什麼？

這次的反彈行情有兩個區域：中小市值的龍頭和外資引領大機構集中下的成長股：比如CRO、次高端白酒、新能源、醫美。尤其是後者直接主導了後期反彈行情，在前期連續超百億元的流入，直接加速帶動了四條主線。

邏輯是人民幣升值預期下，外資持續買入：官方傳遞人民幣將大幅升值的信息，見於中國央行金融研究所所長周誠君在莫干山會議上的發言，他稱“人民幣國際化條件下，我們管不了人民幣匯率，中國中央銀行最終要放棄匯率目標”，“人民幣在中長期內將保持對美元升值，既是中國經濟持續增長、人民幣相對購買力不斷提高的結果，也是美聯儲搞量化寬鬆和不斷擴表的後果之一。“

這便是機構稱呼的“升值牛”，根本的邏輯不在於國內的經濟環境因素導致的，反而是外圍美國的降息擴表主導下疫情以來，全球貨幣大放水達到了30萬億美元，從而導致美元貶值之下資產的泡沫化。

但是，所謂的升值牛，最大的風險便是美聯儲的加息動作，美聯儲具體會如何去收回貨幣。

昨夜，美聯儲超重磅貨幣政策會議終於結束，會議決議並沒有決定馬上加息：在18名發佈預期的美聯儲官員中，7人預計2022年年底前將加息，而3個月前僅有4人；有13人預計2023年會加息，而3個月前僅有6人。這意味着超過半數的FOMC委員給出了提前加息的預期，而中位數預測顯示美聯儲將在2023年底前加息兩次。

這次，鮑威爾對就業和經濟給出了超出市場理解的樂觀。從解讀來説，可以參考付鵬的觀點：就業會加速補上缺口，通脹預期隨着供應環節雖然會回落，但是整體不擔心，保持良好，長期通脹維持的趨勢有了，這些綜合描述都表明疫情後從錯配不均衡到均衡恢復的速度加速了，這也給了美聯儲開始討論下一階段政策一個充分合理的背書。

美聯儲認為已經距離實現目標更近了，下面就可以緊跟着進行行動的評估了，並且給出了加息的的明確預期，為了平抑市場太過於劇烈的對此事反應，嘴上還是要安慰一下市場的，1，提前跟大家説，2，即便我加息也會保持寬鬆的，當然這種安撫市場的話聽聽就好了；

所以呢，美聯儲有點偏鷹，但內心裏對於加息還是有所保留的，昨日指數的大跌，更多還是源自於A股自身結構性的調整，與其指數繼續累積放量，倒不如趁着窗口期釋放掉。

那麼，錨定美股指數的中國成長股其實並沒有受到核心的影響，同時所謂加息估值切換到金融品種的策略其實並沒有那麼快。

這也是為什麼能夠解釋成長四小龍在大跌之後能夠再次的走出來的原因，因為這些領域不是具有五年甚至十年的業績增長預期，就是消費品屬性抵禦通脹概念的標的。

其他的核心資產反而繼續跌跌不休，那是因為A股機構風格基本上是輕宏觀重微觀，很明顯的幾隻標的：三一重工、恆力液壓，可以參考近幾期PMI指數。

2、該不該接着奏樂接着舞

一般來説，大跌之後市場都會回到靜默期：市場縮量，板塊持續輪動，而在充分釋放之後，在參考交易日足夠交易量的前提下，市場的主線慢慢的就會走出來。

回到今天的盤面，今天市場活躍着：順週期、芯片、新能源、華為鴻蒙、大金融、白酒。要知道今天可以是縮量的，能夠在開盤直接懟出五個板塊，雖然午盤後因為芯片的萬億美金利好集體衝刺，但是依然能夠看出今日反彈的核心主線。

首先，華為鴻蒙的炒作題材忽略，大金融這塊早盤因為昨晚美聯儲加息直接上衝，但是其他板塊利好的抽血性導致高開低走，也是説明上述，那便是，切換低估領域的做法在目前依舊是很難得到機構的重視，機構是不做選擇題而是做確定性的題目。

芯片，今天達到了全面性的放量行情，而啟動炒作以第三代半導體為主，真正的龍頭瑞芯微和士蘭微，行情差不多很早就開始，加速則是在6月份初，對應的是時間點剛好是醫美股大回調開始，尤其是瑞芯微。

其次，次高端白酒：酒鬼酒、捨得酒業，順週期的中遠海控，這些都是這波反彈之後股價屢創新高，今日再次反抽創新高。特別是白酒股，權重股的不動，小弟們玩的興起。畢竟，龍頭股大機構扎堆，難以抬轎子，啃不動。而純週期的中遠海控，存在未來五年，甚至十年的增長邏輯嗎？

所以，今日盤面看着接着奏樂接着舞，但是真正能夠看的地方只是具備長期增長邏輯的領域，也就是下一次能夠出來的主線，很明顯的區域：新能源、CRO或者是其他具有預期差的領域。

可以預見，這領域未來能夠走出來的標的，極大概率是產業鏈端口的細分領域，比如光伏前期機構推論的拐點到來，那麼直接對應業績最確定的設備端：晶澳科技、以及光伏建築一體化的森特股份，還有逆變器的細分領域：鉑科新材。

總結來説，看着今天的盤面是接着奏樂接着舞，但是主線顯然沒有那麼快的被機構推出來，大跌之後立刻反彈接着向上，並不符合目前宏觀環境給了機構風偏。