本文來自：國際金融報，作者：蔡淑敏

6月14日晚間，凱撒旅業和眾信旅遊一同發佈公吿稱，雙方正在籌劃由凱撒旅業通過向眾信旅遊全體股東發行A股股票的方式，換股吸收合併眾信旅遊併發行A股股票募集配套資金。

此次合併預計將會導致眾信旅遊實際控制人變更。公吿顯示，兩家公司的股票及公司債券自6月15日起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

出境遊旅企合併求生

公開資料顯示，凱撒從歐洲地接社起家，隨着國人出境遊需求增長，逐步成長為出境遊行業的龍頭企業。眾信旅遊是中國最大的出境遊運營商之一，自2005年以來，眾信旅遊在中國出境遊市場特別是長線出境遊市場上佔有領先地位。

兩家上市旅企在業務上有一定的相似性，而在疫情衝擊下，兩家公司面臨着相同的困境。

根據中國旅遊研究院發佈的研究報吿和數據，2020年全年國內旅遊人數為28.8億人次，同比下降52.1%；實現國內旅遊收入2.2萬億元，同比下降61.1%。預計全年入境旅遊人數2720萬人次，同比減少81.3%。實現國際旅遊收入170億美元，同比減少87.1%。中國公民出境旅遊人數2023萬人次，同比減少86.9%。

在出境遊需求大幅減小的背景下，以出境遊業務為主的企業業績勢必會受到影響。凱撒旅業和眾信旅遊兩家上市公司財報數據顯示，凱撒旅業2020年歸母淨利潤-6.98億元，同比下滑655.74%，今年一季度繼續虧損0.94億元；眾信旅遊2020年歸母淨利潤-14.8億元，同比下滑2257.41%，今年一季度虧損0.75億元。

出境遊遲遲未恢復，再疊加業績虧損，雙重壓力之下，兩家上市公司的股價也被拖累。截至6月11日收盤，凱撒旅業跌0.57%，報8.71元，相比去年7月24.6元的股價高點跌去65%，目前市值近70億元；眾信旅遊跌2.36%，報5.8元，相比去年7月12.92元的股價高點跌去55%，目前市值約53億元。

有行業分析認為，在疫情衝擊下，兩家公司業績雙雙承壓，此時擬合併，實則是在報團取暖。

發力海南免税市場

記者注意到，在此次合併被視為疫情下的“抱團取暖”之前，因出境遊受到疫情衝擊，凱撒旅業、眾信旅遊和眾多積極自救的旅企一樣，已經紛紛將重心轉移到國內市場，而這兩家公司轉型的路徑也有一定的相似性，均重點發展海南市場。

去年6月底，財政部、海關總署、税務總局發佈《關於海南離島旅客免税購物政策的公吿》。免税政策的加碼使得海南成為2020年中國旅遊市場最受歡迎的目的地之一，也吸引來了大量的企業入駐海南。

目前來看，深耕免税行業多年的中免集團在免税行業佔據絕對的主導地位。有旅遊行業分析師曾向記者表示，中免經過幾輪競爭，已經佔有85%的市場份額，大股東中國旅遊集團也將總部搬到了海南，而且免税行業有一定的准入門檻和經驗壁壘，雖然有一些潛在的競爭對手，但目前中免的實力是最強的。

但這並不會影響競爭者們搶奪海南離島免税市場的決心。去年底和今年初，海南陸續新增5家免税店，除了中免，深免、海旅、中服旗下的免税店已經落地。此外，去年獲得免税牌照的王府井也在加速佈局免税市場。

旅遊主業遭遇重創的凱撒旅業和眾信旅遊也在佈局免税業務。

2020年，眾信旅遊先後與中免集團、王府井免税簽署戰略合作協議，擬與中免集團共同在境內外尤其是“一帶一路”沿線國家和地區開展“旅遊+購物”業務模式，擬與王府井免税在市內免税店領域及海南自由貿易港聯合開展“旅遊+購物”業務。

2020年，凱撒旅業在海口和三亞兩地分別設立三亞同盛商貿和海口同盛世嘉商貿，作為擬開展在島免税業務的運營主體。2021年，凱撒旅業還將總部遷到了海南三亞。

若兩家公司實現合併，能否在免税業務上實現“1+1＞2”，仍有待時間驗證。