本文來自：上海證券報，作者：周健

產品提價、產能吃緊、市場拓展、庫存趨零，中穎電子在接受以外資機構為主的調研時傳遞出高度景氣的信號。

值得關注的是，年內屢創新高的中穎電子，近半年來的股東户數從3.23萬户減少至2.46萬户，户均持股市值從28.21萬元升至44.55萬元。

機構調研頻繁

股價屢創新高

6月11日，中穎電子報收於60.99元/股，上漲0.98%，全天成交金額3.98億元。回顧盤面，中穎電子盤中一度漲至62.38元/股，迫近前幾日創下的62.48元/股的歷史最高收盤價，但隨後迅速回落至61元左右，全天振幅4.25%。

看似波瀾不驚的背後，是中穎電子的“堅挺”。Wind數據顯示，截至當天收盤，中穎電子所屬的23個板塊中，除半導體行業板塊當天收漲0.18%外，其餘均不同程度下跌。

中穎電子為何走出獨立行情？原因就在公司前一日晚間披露投資者關係活動記錄表中。

根據披露信息，中穎電子於6月9日接待了摩根大通、Allianz GI、Ballie Gifford、Fullerton、安聯投資等共計13家機構的調研，其中過半是外資機構，且每一家都大有來頭。

比如Allianz GI（安聯全球）是一家多元化的資產管理公司，其母公司安聯集團是全球範圍內規模領先的金融服務機構之一；曾以“特斯拉最大外部股東”的身份聞名於市場的Ballie Gifford是一家有着百年曆史的投資基金，除特斯拉外，還投資了亞馬遜等公司；Greenwoods，有一個更為外界熟知的中文名“景林”，同樣是一家備受市場和投資者關注的百億私募。

事實上，中穎電子在此之前就頻頻迎來機構的“登門拜訪”。

數據顯示，中穎電子近一年時間接受結構調研合計125次，其中發生在今年的調研有90次。尤其在4月份中穎電子交出一份頗為亮眼的一季報後，機構更是紛紛上門，一個月內公司接待調研48次，多家券商的研報給予“買入”或“推薦”的評級。

一季度顯示，中穎電子實現營收3.06億元，同比增長51.95%；實現歸母淨利潤0.68億元，同比增長60.73%。

中信建投的研報認為，公司一季度營收和歸母淨利潤環比增長均超過一成，淡季不淡。分業務看，家電及電機產品銷售同比增長13%，其中變頻空調銷售增速較快，全年有望實現同比2至3倍以上的增長；鋰電池管理芯片進入手機前裝市場，在國內品牌手機應用逐步實現進口替代，未來有望持續放量；AMOLED顯示驅動芯片進入手機維修市場，受益於產能放量，同比增長數倍，在全球OLED顯示驅動芯片供應緊張、漲價的背景下，公司OLED業務今年有望實現大幅增長並扭虧。對此，中信建投上調了中穎電子的盈利預測，預計2021年至2023年歸母淨利潤分別為3億元、3.85億元和4.96億元。

受一季度業績超預期的影響，中穎電子股價節節攀升，不斷創下新高，從4月份至今，區間內漲幅達57.19%，今年以來的漲幅接近九成。

產能緊張

基本無庫存

在6月9日的調研中，機構都提出了哪些問題呢？

調研紀要顯示，調研機構關注中穎電子的方面，主要集中在公司的新項目、產品提價、市場表現，以及汽車電子研發等。

對於產品提價，中穎電子表示，在產業產能供應不足的大背景下，公司為取得更多晶圓產能，都會適當向下遊傳導成本的上升。公司大部分產品從今年1月1日起提過價，主要反映上游供應鏈調漲幅度。

問及公司一季度毛利率較高是否與產品漲價有關時，中穎電子回覆少部分有關，一部分受產品組合變化影響。

具體來看，家電產品線的毛利率長期一直較接近公司平均毛利率，AMOLED顯示驅動芯片由單一產品量大，毛利率偏低的市場特性。今年一季度，AMOLED顯示驅動芯片銷售同比增長數倍，由於市場缺貨因素，毛利率小有改善。

中穎電子進一步表示，公司短期爭取的新增產能無法消化客户訂單需求，但預計會逐季改善。新增產能部分的成本有所提高，公司也會盡量轉嫁給客户。長期來看，毛利率會隨着產品組合變化而波動加大，利潤率能夠維持。

在MCU產品線方面，中穎電子稱，公司主要產品為工業控制級別的微控制器芯片，一般多在成熟製程的8吋做晶圓代工。家電主控芯片銷售增速受制於產能閒置，白色家電32位芯片新產品會採用12吋晶圓廠的製程。家電領域的市佔份額預計長期仍會逐步增加。

此外，中穎電子在回覆中表示，公司一季度鋰電池管理芯片銷售同比增長逾倍，主要是在品牌手機及TWS耳機的國產替代上取得較好進展；筆電的鋰電池管理芯片在大品牌客户已有小量生產，今年將會做橫向的市場推廣。

庫存情況上，中穎電子稱目前庫存成本很少，主要是半成品。公司和經銷商基本沒庫存，家電的終端客户可能會有一些成品庫存，但難以完全掌握。