本文来自：上海证券报，作者：陆海晴

境外投资是社保基金的重要一环。中国基金业协会最新数据显示，当前社保基金境外委托管理机构共有37家，可谓海外资管巨头云集。

站在当前时点，不少海外资管巨头较为担心通胀风险，不过依然看好权益市场。此外，部分海外资管巨头们除了帮助社保基金投资海外，也盯上了A股市场。

社保基金海外投资“金手指”曝光

最新发布的2019年社保基金年度报告显示，截至2019年年底，社保基金资产总额为2.63万亿元，其中，社保基金境外投资资产2616.97亿元，占社保基金资产总额的9.96%。除了内部有专门的团队负责投资外，社保基金业也会将资产委托给别的专业机构管理。

名单来源：中国基金业协会

中国基金业协会显示，目前社保基金境外委托管理机构共有37家，梳理发现，各家机构各有所长，都是自己所在领域的佼佼者。例如，成立于1981年的AEW资本管理公司是全球最大的房地产投资管理公司之一，PIMCO是全球最大的债券投资公司，贝莱德是全球最大资管公司。

此外，也有国内的公募基金公司拿到了社保基金的境外投资管理资格，包括汇添富基金及其香港子公司汇添富香港、博时基金、大成基金及其香港子公司大成国际。

社保基金的具体筛选标准如何？这或可从社保基金发布的选聘公告上看出。梳理发现，社保基金共进行过四次公开选聘境外投资管理人，最近一次是2020年。从这一次的选聘公告来看，有六项硬性申请条件，其中，要求申请经营资产管理业务达6年以上，管理的资产不少于50亿美元（或等值货币）。

“金手指”们盯上A股市场

在帮助社保基金打理资产的同时，部分海外资管巨头入华速度颇快。一方面，加大在国内市场的布局。例如，2016年，安联投资成立了外商独资管理公司（IM WFOE）——安联寰通资产管理（上海）有限公司，此后获得中国私募证券投资基金管理人（PFM）资格。安盛罗森堡投资管理亚太有限公司（AXA Rosenberg）旗下的安盛海外投资基金管理(上海)有限公司也获批成为外资私募。

此外，公募牌照也是大家重点谋求的方向。例如，贝莱德获得了我国首张外商独资公募牌照，路博迈、施罗德投资等也递交了公募牌照申请。

另一方面，这些资管巨头们身影频频出现在上市公司调研中。以今年的调研为例，外资机构的调研主要集中在4、5月，从调研方向来看，科技股颇受青睐。

例如，Choice数据显示，截至6月9日，路博迈今年共调研了12家上市公司，其中4月、5月调研了9家，包括海康威视、迈为股份、立讯精密、澜起科技等多只科技股。

无独有偶，今年贝莱德也调研了13家上市公司，同样有过半数的调研是在4、5月进行，调研标的包括传音控股、澜起科技、歌尔股份、安集科技等多只科技股。

看好风险资产

从多家资管巨头近期的发声来看，通胀成为大家关注的风险点，相比债券资产而言，股票资产更受重视。

安联投资表示，随着全球经济复苏，通胀压力预计将进一步加大。这可能导致长期政府债券的收益率继续上扬，收益率曲线进一步变陡。“让市场参与者担心的是，通胀升幅可能高于预期、全球货币政策可能提前收紧。这种情况可能会导致经济复苏受挫，并加剧资本市场波动。投资者正在寻找方向：在过去的一个月里，他们已经减持了多头头寸，乐观情绪有所下降，同时技术指标进入尚未表态的区块。”

不过，安联投资认为，尽管存在通胀风险（可能只是暂时性的），但在整体有利的经济环境下，风险资产仍将更受青睐。全球资金有望继续流向股票基金，同时货币市场基金和债券基金持有的大量流动性仍将处于观望状态。

在贝莱德看来，今年早些时候，债券收益率提升是由更高的期限溢价（投资者持有较高风险的长期政府债券普遍要求的溢价）推动的，而不是政策利率上升预期所致，但这会威胁到整个股市，尤其是在经济重启的背景下，但可能会导致领涨股出现更迭。“‘期限溢价恐慌’（期限溢价从目前水平上升的幅度超出预期）最终会降低固定收益类资产的吸引力，从而增强权益类资产的吸引力。”

对于具体的策略配置，贝莱德表示，看好股票多于信用债和政府债券，其中，较为看好发达市场和中国的股票，将气候变化纳入投资回报预期的影响是原因之一。